贵金属
沪金跌0.20 %，报787.16 元/克，沪银跌0.67 %，报8154.00 元/千克；COMEX金报3341.30 美元/盎司，COMEX银报32.55 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.34%，美元指数报99.37 ；
市场展望：
投资者需注意，受复活节假期影响，CME旗下贵金属期货合约交易于4月18日全天暂停，4月21日恢复交易。
昨日欧洲央行如预期降息25个基点，对比鲍威尔日前“不会救市”的表态，欧洲央行货币政策立场较美联储而言偏鸽，欧元兑美元汇率短线下行，对美元指数形成上行驱动因素。欧洲央行在货币政策声明中表示近期服务业通胀率明显回落，总体通胀水平按预期发展。欧央行行长拉加德表示欧元区经济前景因异常的不确定性而面临挑战，欧央行将采用任何适当工具以应对冲击。
关于美联储货币政策目标之一的美国劳动力市场，昨日公布的美国4月12日当周初请失业金人数为21.5万人，低于预期的22.5万人以及前值的22.4万人，劳动力市场高频数据仍未显示出关税带来的冲击。
日前鲍威尔的发言显示当前美联储与特朗普政府在货币政策上存在较大分歧，预计五月议息会议中联储将会维持鹰派表态，而这将和美国具备韧性的经济数据一同对美元指数形成上行驱动因素。持仓方面，外盘黄金管理基金净多持仓截至最新报告期已出现明显下降，而黄金ETF持仓量则出现加速上升。当前黄金策略上建议持有在手多单，新开多单性价比较低，投资者需注意风险，沪金主力合约参考运行区间747-796元/克，沪银主力合约参考运行区间 7535-8286 元/千克。
有色
铜
原油价格走强，贵金属价格下探回升，铜价震荡上涨，昨日伦铜收涨0.71%至9254美元/吨，沪铜主力合约收至76070元/吨。产业层面，昨日LME库存转为减少2850至213400吨，注销仓单比例下滑至41.3%，Cash/3M贴水32.2美元/吨。国内方面，社会库存较周一减少逾1.5万吨，昨日上海地区现货升水期货75元/吨，货源供应一般，市场成交较为活跃。广东地区现货升水期货上调至125元/吨，交投环比改善。进出口方面，昨日铜现货进口亏损200元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日精废价差扩大至980元/吨，废铜替代优势有所提高。价格层面，当前贸易局势较为僵持，市场情绪摇摆不定。产业上看原料供应紧张格局延续，国内铜库存延续去化，海外库存边际增加。总体短期铜的产业面仍有支撑，若宏观情绪配合，铜价有望继续反弹，否则价格预计偏震荡。同时关注美国232调查结果及美国对铜产品征收关税对盘面波动的影响。今日国内沪铜主力运行区间参考：75200-76800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9150-9350美元/吨。
镍
周四镍价震荡运行，沪镍主力合约收盘价125690元/吨，较前日上涨0.07%，LME主力合约收盘价15745美元/吨，较前日上涨0.96%。
宏观方面，欧洲央行如期降息，美元指数有所企稳，最终收涨0.18%，报99.44。美债收益率有所反弹，10年期美债收益率收报4.330%，两年期美债收益率收报3.809%。
从镍自身基本面来看，供大于需求的格局未发生改变，近期随着镍铁价格上涨周期结束，下游对镍价的心理价位也有所下降，昨日精炼镍现货成交持续乏力。从成本端来看，由于印尼政府对镍矿及镍锍加征特许权使用费用的政策或于近期落地，镍矿报价依旧坚挺。但后市来看，国内镍铁工厂基本库存充足，加之菲律宾镍矿供应即将释放、镍铁价格走势疲软背景之下，我们认为短期镍矿增加的成本向下游传导有一定困难，当前镍价沽空或已经具备一定性价比。今日沪镍主力合约参考运行区间115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15000-16000美元/吨。
铝
离岸人民币震荡，中国库存下降，沪铝相对伦铝走强，昨日伦铝微跌0.15%至2385美元/吨，沪铝主力合约收至19730元/吨。截至昨日下午3点，沪铝加权持仓54.4万手，环比减少0.1万手，期货仓单录得9.6万吨，较前日减少0.4万吨。截至4月17日，Mysteel铝锭社会库存68.8万吨，较周一减少2.8万吨，铝棒库存减少1.3至22.2万吨，去库速度有所加快。昨日SMM A00铝升贴水报30元/吨，环比上调20元/吨，货源偏紧造成基差报价抬升。LME市场昨日库存续减0.3至43.4万吨，注销仓单比例下滑至42.0%，现货对3月期合约维持较大贴水。总体看，短期贸易局势转向僵持，市场情绪来回摇摆。产业上看国内电解铝产能增长幅度有限，电解铝价格跟随需求和需求预期波动为主，近期铝需求在旺季背景下改善，虽然进口亏损缩窄不利于后续出口，但铝水比例维持高位的背景下，预计国内铝锭库存延续季节性下降，铝价下方支撑偏强。今日国内主力合约运行区间参考：19600-19850元/吨；伦铝3M运行区间参考：2360-2420美元/吨。
氧化铝
2025年4月17日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.56%至2856元/吨，单边交易总持仓39万手，较前一交易日减少0.5万手。现货方面，贵州现货价格下跌15元/吨，其余地区报价保持不变。基差方面，山东现货价格报2840元/吨，升水主力合约12元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格上涨18美元/吨至348美元/吨，出口盈亏报-417元/吨。期货库存方面，周四期货仓单报29.4万吨，较前一交易日减少0.09万吨。矿端，几内亚CIF价格下跌2美元/吨至88美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。策略方面，供应过剩格局仍未改变，成本支撑持续下移，但近期减产检修企业增多，且盘面估值已经较低，短期建议观望为主。国内主力合约AO2505参考运行区间：2650-2950元/吨。
锡
2025年04月18日，沪锡主力合约报收257770元/吨，上涨1.03%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少181吨，现为9415吨。LME库存较前日增加5吨，现为2850吨。上海现货锡锭报价255500-259500元/吨，均价257500元/吨，较上一交易日涨1000元/吨。上游云南40%锡精矿报收245600元/吨，较前日下跌1500元/吨。供应端，全球锡矿供应维持紧张，刚果(金)矿区虽有复产预期，但预计进程相对缓慢。需求端，短期面临较大不确定性，特朗普关税方案可能对中国家电及消费电子出口造成冲击，下游维持逢低补库，整体成交有限。后市来看，锡矿供应持续紧张下，锡价向上仍有空间，但鉴于特朗普关税政策的反复无常与全球经济面临的短期风险，我们建议不追涨，等待锡价回落，逢低做多为主。今日国内沪锡参考运行区间：250000-265000元/吨。LME-3M参考运行区间：29000-33000美元/吨。
铅
周四沪铅指数收涨0.60%至16746元/吨，单边交易总持仓7.53万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨14至1914美元/吨，总持仓15.15万手。SMM1#铅锭均价16700元/吨，再生精铅均价16650元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10175元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.9万吨，内盘原生基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差平水。LME铅锭库存录得28.31万吨，LME铅锭注销仓单录得12.3万吨。外盘cash-3S合约基差-16.24美元/吨，3-15价差-70.1美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.198，铅锭进口盈亏为-376.05元/吨。据上海有色数据，国内社会库存录减至6.29万吨。总体来看：再生原料相对坚挺，跌价幅度明显小于铅锭，再生冶炼利润承压。但原生供应维持高位，进口窗口临近开启，近端现货边际承压，且下游消费边际好转，开工率有所回暖。当前宏观扰动边际退潮，沪铅波动率持续下行，预计铅价偏强震荡为主。
锌
周四沪锌指数收涨0.31%至22001元/吨，单边交易总持仓23.35万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨14至2595美元/吨，总持仓20.99万手。SMM0#锌锭均价22480元/吨，上海基差190元/吨，天津基差290元/吨，广东基差440元/吨，沪粤价差-250元/吨。上期所锌锭期货库存录得0.96万吨，内盘上海地区基差190元/吨，连续合约-连一合约价差270元/吨。LME锌锭库存录得19.06万吨，LME锌锭注销仓单录得4.18万吨。4月16日伦锌单日注册7.9万吨，库存再回高位。外盘cash-3S合约基差-31.57美元/吨，3-15价差-43.56美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.155，锌锭进口盈亏为-172.72元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至10.00万吨。总体来看：锌元素过剩下中期看空剧本维持不变，预计后续远月锌价仍有进一步下行的空间和风险。近期宏观驱动锌价快速杀跌，下游补库较多，国内社会库存去库明显，沪锌月差边际走强，进口窗口开启，进口货源流入近月偏承压。终端消费乏力的情形下，初端加工企业补库较多，预计后续消费端承压。当前宏观扰动边际退潮，沪锌波动率持续下行，预计低位震荡降波后仍有一定下行空间。
碳酸锂
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报70,016元，较上一工作日-0.28%，其中MMLC电池级碳酸锂报价68,900-72,200元，均价较上一工作日-200元（-0.28%），工业级碳酸锂报价68,400-69,900元，均价较前日-0.29%。LC2507合约收盘价70,460元，较前日收盘价+0.11%。个别生产厂商检修或停产，国内碳酸锂周度产量环减3.2%。社库增长放缓，本周库存较上周增0.4%。但上半年传统旺季临近末端，短期供需均有走弱趋势，供求关系修复力度有待观察。锂精矿价格处在下行通道，成本估值可能继续承压，锂价偏弱震荡概率较大。今日广期所碳酸锂2507合约参考运行区间69,700-70,800元/吨。
不锈钢
周四下午15：00不锈钢主力合约收12845元/吨，当日+0.20%(+25)，单边持仓27.18万手，较上一交易日-134手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13200元/吨，较前日持平；佛山基差205(-25)，无锡基差355(-25)；佛山宏旺201报9100元/吨，较前日+50，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报990元/镍，较前日-10。保定304废钢工业料回收价报9400元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8400元/50基吨，较前日持平。期货库存录得182752吨，较前日-2400。据钢联数据，社会库存录得108.67万吨，环比增加0.21%，其中300系库存72.29万吨，环比减少1.03%。低价冷轧资源抑制了现货主流产品销售节奏，出货速度明显放缓。市场情绪谨慎，下游以刚需采购为主，成本倒挂状态一定程度上限制了价格下行空间。后续关注原料价格走势以及宏观经济环境变化等因素。
工业硅
4月17日，工业硅期货主力（SI2505合约）延续弱势，收小星线，价格一度跌破9000元/吨关口，最终日内收跌0.06%，收盘报9015元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价9750元/吨，环比上日继续下调50元/吨，升水期货主力合约735元/吨；421#市场报价10700元/吨，环比上日同样继续下调50元/吨，折合盘面价格9900元/吨，升水期货主力合约885元/吨。
盘面角度，当前价格延续下跌趋势，向下加速，我们提示的“注意价格对形态下沿的突破情况，若有效突破，或需要注意短期的加速下行压力”情况正在发生。我们仍维持“在价格有效摆脱左侧第一根趋势线前难言企稳，而行情若想发生反转可能，则必须摆脱去年6月份以来的更右侧趋势线”的观点。当前位置我们仍认为单边参与缺乏性价比，延续观望为主或短线日内趋势跟随策略。
基本面方面，当前工业硅持续面临供给过剩且有效需求不足的问题。一方面，在下游行业（多晶硅、有机硅）同样面临供给过剩的背景下，下游企业纷纷采取自律性生产的方式试图企稳价格，从而带来对于上游工业硅需求的显著压力，该情况仍在持续当中。另一方面，当下工业硅仍处于产能持续扩张的周期中，我们看到3月份工业硅仍有18万吨的新增产能（百川盈孚口径数据）点火投产，虽有出现阶段性减产情况出现，但在工业硅企业面临现金流的压力下收缩幅度相对有限，市场迟迟看不到供应持续、明显压缩的情况，当下的减产幅度并不足以改变当下过剩的局面（行业的出清仍需要更长的周期）。高频数据上，在经历了上周产量的下滑后（新疆地区某大厂检修），本周工业硅产量并未继续走低，环比基本持稳。同时，下游需求端，多晶硅产量环比有所下滑，有机硅产量延续下滑趋势，需求仍表现低迷。
我们仍然认为，解决供给问题，即压减产量能够帮助价格逐步企稳，但并不足以改变趋势，价格的再度上升需要看到需求的明显回暖（不包括限产等突发性干扰因素情况下），何况当下供给的压减始终以“挤牙膏”方式进行，并不足以给予价格企稳抬升的信心。叠加整体宏观经济环境受到关税问题的持续扰动，表现疲弱，需要警惕价格阶段性继续向下的风险。
