$氧化铝2605(SHFE|ao2605)$  2026年1月主力合约2605持续下跌的原因，并不是政策再收紧，而是以下基本面因素叠加：

1. 

供给端：2025-2026年国内新增产能集中释放，全年预计过剩约520万吨，社会库存已升至539万吨且仍在累库[^2^]；

2. 

需求端：电解铝运行产能接近4500万吨政策天花板，春节前后下游进入淡季补库有限；房地产、汽车、光伏等对铝材需求偏弱[^4^]；

3. 

成本端：几内亚矿石发运恢复，铝土矿及烧碱、能源价格回落，成本支撑下移，高成本线从3500元降至2600-2700元区间[^5^]；

4. 

贸易与关税：2025年起氧化铝和再生铝进口关税逐步归零，进口资源冲击国内市场，加剧供给宽松预期[^8^]；

5. 

宏观情绪：近期欧美贸易冲突升级、全球股市与商品市场避险情绪升温，空头增仓打压[^9^]。