$氧化铝2505(SHFE|ao2505)$  氧化铝2505合约在2025年第一季度的走势呈现显著下行趋势，主要受供需格局变化、成本支撑及政策调整等多重因素影响。以下是综合分析：

 1. **价格走势与市场表现**

- **持续下跌趋势**：2025年1月至3月，氧化铝2505合约价格从1月27日的3590元/吨（开盘价）持续下跌至3月下旬的3000元/吨附近。2月6日报价3452元/吨，跌幅达1.68%。截至3月26日，现货均价已跌至3125元/吨，且期货价格测试3000元关口支撑。

- **跌幅扩大**：1月份氧化铝期货整体跌幅超20%，主力合约从4780元/吨回落至3600元/吨以下，市场进入熊市结构。

 2. **驱动因素分析**

- **供应宽松预期增强**：新增产能逐步释放（2025年预计超1200万吨）及铝土矿供应恢复（几内亚矿区运输正常化）导致供应压力增大。山西、河南等地氧化铝企业复产，开工率回升，进一步加剧现货市场过剩。

- **需求端疲软**：下游电解铝需求增速放缓，运行产能接近“天花板”，叠加节后消费恢复缓慢，现货交投寡淡，贴水成交象普遍。

- **成本支撑与估值矛盾**：进口铝土矿价格高企（约105-120美元/吨），河南地区生产成本达3800-4000元/吨，但期货价格已跌破成本线，短期存在超跌反弹可能。

 3. **政策与市场情绪**

- **交易所调整规则**：上期所自3月11日起将氧化铝期货涨跌停板幅度调整为8%，投机保证金比例提高至10%，可能抑制短期投机交易，加剧市场波动。

- **市场预期分歧**：分析师认为，尽管现货供需宽松，但远期合约受成本支撑下方空间有限，建议关注“空近月多远月”的跨期反套策略。

 4. **未来展望**

- **短期震荡筑底**：现货库存拐点显现，叠加成本支撑，2505合约在3000元/吨附近或进入震荡阶段，但需警惕新增产能落地压力。

- **中长期回归合理区间**：2025年氧化铝价格预计呈现前高后低趋势，全年区间或在3300-4000元/吨，需关注铝土矿供应及电解铝需求变化。

 总结

氧化铝2505合约的走势短期内受供需宽松主导，但成本支撑可能限制进一步下跌空间。投资者需密切关注几内亚矿石发运、国内环保政策及电解铝需求动态，结合期货工具管理风险。