$氧化铝2505(SHFE|ao2505)$  

以下是对期货氧化铝前景的展望分析：

供应方面

- 国内产能大增：2025年国内氧化铝预计新增超过千万吨产能，如沾化置换项目、广西华昇新材料有限公司的氧化铝及配套项目二期工程等。

- 海外有一定增量：海外新建产能主要集中在印尼和印度等国，2025年预计投产275万吨，但受基础设施等因素影响，增速或有限。

- 原料供应有改善：几内亚在度过传统雨季后铝土矿出货量显著上升，澳大利亚对外出口铝土矿量也有所增加。

需求方面

- 电解铝受限：电解铝是氧化铝的主要下游，由于铝材出口退税取消等因素，2025年电解铝新增产能受限，预计需求增长有限，氧化铝需求天花板约9000万吨。

- 其他需求稳定：除电解铝外，其他非冶金级氧化铝需求相对稳定，预计在200-300万吨。

价格方面

- 短期有支撑：目前氧化铝价格已回落至生产边际成本3300元/吨附近，短期突破成本支撑进一步下跌的空间较小。

- 中长期偏弱：2025年供应大幅增加而需求增长有限，整体市场将转为过剩，预计期货价格将在3000-5000元/吨之间波动，整体偏弱运行。

宏观及政策方面

- 宏观影响复杂：美国降息有利于铝价进而可能对氧化铝价格有一定带动，但贸易战开打则可能使铝价下跌，间接影响氧化铝。

- 政策稳定市场：上期所此前采取了如对违规账户监管、增加交割品牌企业等措施来稳定价格，未来政策仍将对氧化铝市场起到一定的调控作用。