今日MSC开舱12月运价为2465美元/FEU，低于MSK价格，市场情绪较弱02合约最低触及1567点跌超4%。后续ONE 12月上半月线下运价提涨至3000美元/FEU,市场情绪有所扭转。02合约全天收跌至1631点，增仓近1800手，持仓达4.2万手。12合约小幅收涨至1778.8点，涨0.57%。远月合约小幅震荡。

　　即期市场运价方面，

　　GEMINI：MSK12月初价格维持2500美元/FEU，HPL12月初价格位于2635-2835美元/FEU小幅下调与MSK拉近。

　　OCEAN：OOCL11月底运价维持2330-2430美元/FEU，12月初维持3230美元/FEU。CMA11月底及12月上旬运价分别位于2745、3545美元/FEU，EMC分别位于2810、3110美元/FEU

　　MSC&PA：MSC11月下旬及12月分别位于2365、2465美元/FEU 。11月中下旬ONE线上1935美元/FEU，12月上旬ONE维持2435美元/FEU，线下给出3000美元/FEU。

　　宏观方面，前期，德国财长称，“如果市场产能过剩问题得不到解决，欧盟可能会对中国采取保护措施。”显示其贸易保护立场；本周，第四次中德高级别财金对话联合声明发布，中德同意加强经贸联系。2025年1月至9月，中国再次成为德国最大贸易伙伴，中德贸易额达1859亿欧元（同比+0.6%），德美贸易额达1847亿欧元（-3.9%）；德国自中国进口额为1245亿欧元，同比增8.5%。从产品类别看，进口增长最快的包括电气设备、服装和机械。

　　交易逻辑：根据《【中信期货航运（集运）】02合约最后交易日偏早，春节时点分布与欧线旺季关系如何？——专题报告20251120》，本周11/17-23日，市场计价12月计划运力高位叠加SCFIS欧线指数本周不及预期，盘面基差较大。市场认为后续运价高点有限，对02合约赋予过多悲观预期，我们认为1550-1600点之间可以低吸02合约，计价02交割结算相关的若干期指数整体距离高点附近。后续需关注12月上旬关注提涨预期及长协谈判节奏，如12月上旬长协谈判进展较快，挺价预期边际衰退。远月方面，复航仍未有明显预期，关注1200-1300点低多2606合约机会。风险方面，仍需关注现有高运力计划是否下调或延误、12月中旬及1月涨价预期。

　　风险提示：政策预期转变、地缘政治冲突加剧、全球经济超预期下行、极端天气扰动