【贵金属】 贵金属市场周四夜盘大幅下跌，波动较为剧烈，沪金主力合约收至1096.14元/克，下跌1.48%；沪银主力合约收至19895元/千克，下跌9.96%。由于芝商所上调黄金、白银期货保证金比例，美元和美债收益率反弹以及美国与伊朗同意周五在阿曼举行会谈、缓解了地缘紧张局势，短期贵金属大幅下跌、波动较为剧烈。现货黄金再度跌破4800大关，最终收跌3.73%，报4779.41美元/盎司；现货白银跌至70美元关口附近，最终收跌19.68%，报70.79美元/盎司。短期贵金属大幅下挫、波动较为剧烈，操作方面，短期谨慎观望。
【铜】近期LME铜库存增加，处于几个月来的高位。供应端CSPT小组要求粗炼降负10%，但铜价走高带动精废价差扩大，废铜回收及粗铜加工费走高缓解供应压力，叠加废铜锭进口放量，国内精炼铜产量保持高位。需求端步入季节性淡季，铜市即将开启累库周期，但新能源、AI 数据中心等新兴领域长期需求韧性十足，对冲传统需求疲软。
【铝】周四，大宗情绪转弱，大宗普跌，沪铝大幅下挫。消息面，光伏工业协会预估26年我国光伏装机规模最高240GW，远低于25年318GW，下滑幅度很大。无论是新能源汽车的销售大幅放缓，还是2月家电的排产下降，都在印证之前以旧换新政策的透支效应。当然，之前市场的上涨是长期叙事炒作，故事能否讲下去，还是存在未知数，但是从狭义宏观环境以及有色金属自身基本面来看，当前市场仍需保持谨慎态度，不宜过度乐观。
【锡】供应端，云南江西两地冶炼开工率高位持稳，开工率为69.34%，较上周的69.79%环比下降0.45%，随着春节临近，部分冶炼企业开始规划逐步停产检修，虽有个别企业维持正常生产，但整体开工率进一步上行动力明显不足，12月进口锡精矿同比增加46%，进一步证实缅甸佤邦锡矿复产的推进，随着锡矿供应转松，锡精矿加工费经历长时间低位后上调，幅度达到1850元/吨。需求端，行业分化严重，新能源汽车和AI算力需求稳定增长，但传统电力和家电领域需求订单欠佳，另外光伏装机同比大幅下降。高价抑制下游采买情绪，整体成交清淡，仅靠刚性需求支撑，锡锭社库11月以来库存持续攀升。
