铜：4月29日，沪铜2505报收77600元/吨，+0.30%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于180元/吨，环比0元/吨；LME0-3升贴水为16美元/吨，环比+10美元/吨；精废价差收于1373元/吨，环比-261元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比-4704吨至36884吨。LME铜库存较前一交易日环比-650吨至202800吨。

　　近期驱动逻辑：沪铜价格震荡运行，特朗普政府对华关税政策有所放缓，美联储高层就独立性问题再度发声，美元指数止跌回升。国内经济数据持续向好，内需表现较强支撑铜价表现。市场间套利行为再起，美国232调查法案预计于6月落地，时间窗口仍存的情况下吸引套利行为发生，美铜、伦铜价差再度扩大。

　　锌：沪锌2506报收22550元/吨，+0.16%。锌矿加工费暂无明显企稳迹象，炼厂利润持续修复，生产积极性增强带动远期锌锭供应增量。五一假期临近，下游企业放假预期导致开工预计将有所下滑。目前现货锌价维持高升水状态，叠加库存同期低位水平，预计锌价下方空间有限，整体震荡看待。

　　铝：期货端，4月29日，沪铝2506高开微跌，报收于19930（-5）元/吨，较前一交易日跌0.03%，铝加权成交量17.9万手（-59370手），持仓量52.4万手（-2460）。现货端，4月29日，佛山均价19930（+70）元/吨，节前备货不明显，刚需采购；华东均价20020（+70）元/吨，交投不佳；中原均价19960（+90）元/吨，成交尚可。铝棒加工费略调整，成交平淡。库存：上海有色数据，4月28日铝锭社库64.3万吨，较4月24日降1.5万吨；棒库存16.26万吨，较4月24日降1.52万吨；总库存80.56万吨，降3.02万吨。观点逻辑：电解铝运行产能维持高位，当周微降，行业平均盈利丰厚；传统旺季逐步过去，加之宏观局势不乐观，出口受到抑制，除线缆和工业铝型材企业开工率保持良好外，其余细分领域开工率有下降迹象；铝锭铝棒去库持续，总库存处于近年同期低位；宏观政策及情绪主导盘面走势，当前略有缓和，关注中美政策进一步变动，五一长假临近，低库存和提前备货行为或对铝价短期有一定支撑，信心不足和需求预期走弱，压制上行空间。建议关注上方20000-20300元/吨压力。

　　氧化铝：期货端，4月29日，氧化铝2509低开大幅下降，报收于2766（-96）元/吨，较前一交易日跌3.35%，成交量48.9万手（+20.9万手），持仓量26.9万手（+53676）。现货端，4月29日，氧化铝现货价格暂稳，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为2855元/吨、2890元/吨、2895元/吨、2870元/吨、2970元/吨、3150元/吨，河南、山西价格涨5元/吨。观点逻辑：矿端进口量处于历史高位，供应充足，矿价下降；氧化铝检修复产并存，当周运行产能微升，短期暂不能有效匹配电解铝需求，氧化铝库存出现下滑；现货价格持稳；需求端电解铝运行产能提升空间有限；过剩预期持续，宏观不稳定背景下，市场倾向给予氧化铝低估值，期价或仍处于磨底阶段，关注国内氧化铝企业开工率以及进口矿价变动。建议观望。

　　镍：宏观方面，特朗普继续发表缓和言论，并否认开除鲍威尔传闻，市场情绪继续缓和。基本面方面，镍矿特许权使用费落地，费率环比预期上调，镍矿价格上行，镍价成本支撑推动镍价上移，不锈钢厂节后复工开工回暖节奏较快，整体开工仍处高位，整体供应偏宽松。特朗普关税对镍终端需求远期存影响，总体来看，镍价抬升后企稳，近期震荡。

　　碳酸锂：供应方面，两个锂盐大厂检修落地，上周碳酸锂产量小幅下滑，目前没有更新的大厂检修计划。盐湖端产量维持小幅上涨，国内外锂矿价格小幅下滑，成本支撑继续减弱，为锂盐价格打开下方空间。需求方面，4月正极材料排产继续改善，终端新能源汽车环比下滑，市场情绪偏差，特朗普关税影响储能需求。整体来看，供需压力略有过剩延续，节前补库对锂价形成支撑，近期震荡偏弱。