油脂油料

　　【价格】CBOT大豆7月收于1076.00美分/蒲，+1.00分，+0.09%。CBOT豆粕7月收于292.0美元/短吨，-1.6美元，-0.54%。CBOT豆油7月收于52.20美分/磅，+0.55美分，+1.06%。NYMEX原油6月收于62.89美元/桶，-0.74美元，-1.16%。BMD棕榈油7月收于3925令吉/吨，+32令吉，+0.82%，夜盘+32令吉，+0.82%

　　DCE豆粕2509收于2914元/吨，+28元，+0.97%。夜盘-16元，-0.55%。DCE豆油2509收于7914元/吨，+122元，+1.57%。夜盘-16元，-0.20%。DCE棕榈油2509收于8184元/吨，+230元，+2.89%。夜盘-8元，-0.10%。CZCE菜油2509合约收于9438元/吨，+64元，+0.68%。夜盘-6元，-0.06%。CZCE菜粕2509合约收于2509元/吨，+22元，+0.88%。夜盘-10元，-0.40%。

　　【基差】华东地区豆粕基差，09合约186元/吨。华东地区豆油基差，09合约396元/吨。豆棕价差，1月合约-270元/吨，5月合约-420元/吨，9月合约-270元/吨。豆粕月间，15合约209元/吨，59合约-155元/吨，91合约-54元/吨。

　　【利润】进口巴西大豆盘面榨利，2025年6月船期49元/吨，7月11元/吨，8月-45元/吨。2026年2月船期94元/吨，3月189元/吨；进口阿根廷大豆盘面榨利，2025年6月船期93元/吨，

　　【供给】油厂大豆周度压榨量162.09万吨，开机率52.53%。

　　【需求】豆粕日9.58成交，现货6.85万吨，基差2.73万吨。豆油日成交0.85万吨，棕榈油日成交150吨，菜油日成交2000吨。

　　【库存】进口大豆商业库存497.91万吨，港口库存623.4万吨。进口菜籽库存20万吨。豆油商业库存65.44万吨。棕榈油商业库存33.73万吨。菜油库存合计88.95万吨。豆粕商业库存7.22万吨。菜粕库存合计74.89万吨。

　　【资讯】美国众议院税收委员会拟议的草案计划将45Z清洁燃料税收抵免政策延长至2031年12月31日，较原定截止日期大幅延期。该提案同时建议取消间接土地利用变化(ILUC)对税收抵免评估的影响，此举可能显著降低生物燃料生产商的合规成本。若ILUC条款取消，以豆油为原料的生物柴油生产商预计将成为主要受益者，其此前常因土地利用变化问题面临扣分。

　　南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，2025年5月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比增长22.31%，鲜果串单产增长20.20%，出油率增长0.40%。

　　分析师在即将发布的全国油籽加工商协会（NOPA）报告之前表示，美国4月大豆压榨可能有所放缓，但仍然是历年4月份的最高水平。据9位分析师的平均估计，美国4月大豆压榨量为1.84642亿蒲式耳。如果实现，这一总量将比3月份压榨的1.94551亿蒲式耳下降5.1%，但比2024年4月压榨的1.69436亿蒲式耳增长9.0%。基于6位分析师的估计，截至4月30日，豆油库存预计为14.12亿磅。如果实现，将比3月底的14.98亿磅下降5.7%，比一年前的18.32亿磅下降22.9%。

　　阿根廷罗萨里奥谷物交易所周三将该国2024/25年度大豆产量预估上调至4,850万吨。该交易所此前预测大豆产量为4,550万吨。

　　阿根廷农业部数据，截至5月8日，全国大豆收割率为45%，仅略低于去年同期的48%。考虑到几周前收割进度曾落后11%，这一追赶速度令人印象深刻。在4月30日至5月8日期间，全国收割进度大幅提升了20%。

　　【观点】周三，继中美经贸局势缓和带来的乐观情绪，美众议院对45Z生物燃料税收抵免政策延期4年的提案，持续提振美豆油在生柴物料投入的预期，带动植物油板块快速反弹。中期来看，棕榈油进入季节性增产周期减少了植物油板块的利多题材，短期关注棕榈油产量、出口高频数据对行情的扰动。美国2026年生物燃料计划迟迟没有进展，关注美2026年生物燃料政策推进情况对豆油价格的长期影响；周三，多数地区豆粕现货价格继续小幅走弱，基差再次回落，接下来建议持续关注短期开机供给和5月、6月及7月进口大豆到港压力的博弈。

棉花

　　【价格】ICE期棉周三小幅收跌，因主产区有利生长条件，同时交易商评估美棉未来需求的不确定性。7月合约下跌0.8美分，或1.6%，结算价报65.48美分。

　　郑棉周三小幅收涨。主力09合约收涨115点至13445元/吨，持仓增2千余手。夜盘涨10点，持仓增5千余手。01合约收涨110点于13535元/吨，持仓增2千余手。持仓变动上，所有合约前二十主力中多空各增5千手上下。其中永安多空各增3千余手，银河增多2千余手，中信减空3千余手。

　　【基差】5月14日中国棉花价格指数14484元/吨，涨100元/吨。今日新疆喀什区域机采棉3129B以上含杂2.7%以内对应2509合约疆内库销售基差在920-950元/吨左右，基差报价较昨日变动不大，提货价在14330-14400元/吨，较昨日上涨50-100元/吨。北疆博州区域纺企采购31级双29含杂2.8%以内机采棉疆内库2509合约基差成交价在1150-1350元/吨，疆内提货价在14600-14800元/吨，较昨日上涨100元/吨左右。内地方面，今日河南南阳区域纺企采购的内地库新疆机采棉3129B以上含杂2.7%以内成交到厂价在14650-14750元/吨，较昨日上涨50-100元/吨，纺企谨慎采购。山东省内库的3128Ｂ级新疆机采棉报价在14500元/吨，3129Ｂ级新疆机采棉报价在14600元/吨，较昨日上涨50-100元/吨。

　　【库存】5月14日，郑棉注册仓单为11486张，较昨日增加121张。其中内地库9544张，增加160张。有效预报477张，减少179张。合计11963张，减少58张。

　　【资讯】根据最新统计数据显示，受开斋节和孟加拉新年工作日减少影响，2025年4月份孟加拉服装出口额达23.94亿美元，同比增加0.44%；环比下降30.61%。其中，机织服装出口额10.83亿美元，同比下降4.65%，环比下降34%；针织服装出口额达13.1亿美元，同比增加5.08%，环比下降27.45%。孟加拉本财政年度(2024年7月始算)的服装出口总额达326.4亿美元，同比增长10%;机织服装出口额为15.18亿美元，同比增加9.17%;针织服装出口额为174.57亿美元，同比增加10.74%。2025年1-4月服装出口总额127.52亿美元，同比增长5.26%；机织服装出口额61.33亿美元，同比增长3.24%；针织服装出口额66.2亿美元，同比增长7.21%。

　　4月孟加拉棉花进口约14.8万吨，环比（14.7万吨）略增0.9%，同比增加12%。从累计情况来看，2024/25年度（2024年8月-2025年7月）前9个月，孟加拉国棉花累计进口量约为125.0万吨，同比增加16%。

　　【观点】本次关税政策冲击带给棉花的影响较大，但在价格上已经兑现。且近期关税谈判迎来转机。但产业面迎来需求淡季，关税利空在时间周期上也有待发酵，且宏观利空也未完全解除。因此依然以弱反弹对待。关注关税政策、宏观、财政政策的变动，以及棉花真实的供需变化。

白糖

　　【价格】ICE原糖收18.08（-0.1）。ICE白糖收503.8（-5.8）。SR2509收5906（53），持仓减1万余手。夜盘5888（-13），持仓增300余手。广西现货成交价6108（21）。

　　【基差】09基差超过300左右。

　　【利润】配额外进口成本窄幅波动。配额外进口成本6100-6300，配额内进口成本4900-5000，糖厂理论成本超过300。糖厂年度利润相对丰厚。原白糖价差08/07合约在110左右，目前原白糖精炼利润偏低。

　　【产销】4月单月产糖0.42万吨，同比减少7.23万吨；销糖65.73万吨，同比减少0.88万吨。

　　【库存】仓单31574张，较上一交易日增加1130张。

　　工业库存232.97万吨，同比减少27.07万吨。

　　【资讯】Datagro预计巴西25/26年度产糖4204万吨，高于上一年的4017万吨。Nastari称，由于4月份的降雨有利，巴西糖厂推迟提高压榨量，以使甘蔗便有更多的时间生长。这意味着该国收榨期后半段的产量可能会更加强劲。

　　【观点】巴西甘蔗增产预期较强，但天气变量仍存，且巴西可浮动糖产量区间较大，按照中南部4100余万吨左右的糖产量预估，则全球仍旧维持过剩格局，若天气扰动加剧，产量不及预期，则可能给价格带来较大的向上弹性，后续关注巴西产量预期差。全球其他主产国新年度均呈现增产预期。国内方面，节奏上受外盘影响。由于广西整体产量不及预期，对国内现货带来较强支撑。进口糖浆仍旧在管控中，市场对09合约的预期出现分歧。若糖浆进口政策持续，国内09合约上可锚定配额外进口成本。综上，海外当前不确定性较大，整体变量来自于巴西。国内方面最大变量来自于糖浆进口政策的变化和外盘的走势。

玉米

　　【价格】产区报价稳定，哈尔滨主流价格2170-2200元/吨；长春主流价格2220-2240元/吨稳定；贸易商顺价走货，高价走货低价惜售，现货市场僵持。北方港口锦州2270-2290元/吨稳定，高端粮价格上涨10元/吨，港口贸易粮库存不高，贸易商报价坚挺。跟踪山东地区22家重点深加工企业，其中4家企业涨价，上涨幅度为5-10元/吨，16家企业价格平盘，4家企业下调收购价，下调幅度为5-20元/吨。销区广东蛇口港自提报价2360-2380元/吨，提价10元/吨；广西钦州港报价2380-2400元/吨稳定；贸易商报价持稳，但市场成交量较低，存在议价空间。

　　期货07合约收盘2356（+8），持仓139.5万手（-14133手）；期货09合约收盘2367（+7），持仓43.2万手（+4159手）今日期货价格触底反弹，

　　缩量减仓，市场分歧小资金持续流出。

　　【基差】锦州港平舱价2320元/吨，与07合约基差-36，与09合约基差-47；锦州港现货收购价2290元/吨，与07合约基差-66，与09合约基差-77，现货价格稳定，期货价格小幅反弹，基差走阔。

　　【利润】南北港顺价，贸易利润5-10元/吨。

　　【供应】锦州港晨间汽运集港量约0.75万吨，火运0.35万吨，到港量不高；鲅鱼圈港晨间汽运集港量0.42万吨.火运1.25万吨，预计全天集港量2万吨；山东地区深加工企业门前到货剩余车辆723辆，较昨日增加26辆。

　　【库存】北方港口库存508万吨，去库13万吨；南方港库存150.3万吨，去库14.8万吨。期货仓单201247手，新增879手。

　　【观点】从现货市场动态来看，东北产区呈现出鲜明的结构性特征：优质高价粮源成交活跃，贸易商对低价普遍采取惜售策略，叠加深加工企业提价保供，共同构筑起区域市场的强势格局。华北地区则处于阶段性供应释放期，深加工企业维持平稳收购价格，导致区域内现货价格陷入胶着态势。南北两港价格虽保持稳定，但市场交投氛围冷清，成交量持续处于低位徘徊。产区供应端的收紧趋势，为价格提供了坚实的底部支撑，但港口及销区库存高企的现状，又显著压缩了价格上行空间，市场陷入多空博弈的僵持局面。

　　展望后市，港口库存去化进程将成为市场关键变量。若去库速度不及预期，现货市场缺乏实质性利好驱动，价格反弹动能将持续不足，预计短期内市场仍将维持震荡格局。

生猪

　　【价格】现货市场，05月14日涌益跟踪全国外三元生猪均价14.74元/公斤，较前一日下跌0.01元/公斤；河南均价15.06元/公斤（-0.05）。现货供需博弈，养殖端对降价行为仍然有抵触情绪，但高价生猪走货效果不佳，下游屠宰量主线稳定；期货市场，05月14日总持仓151303手（+644），成交量39724手（+19283）。LH2507收于13645元/吨(+70)，LH2509收于14020元/吨(+135)。

　　【观点】生猪市场产能指向供应趋松预期犹存，趋势偏空格局未改，但产能波动有限、养殖端低价惜售、二育滚动、低价屠企入场意愿仍存，各方情绪谨慎，缺少极端行情基础。期货各合约不同程度贴水反应周期及季节性预期，近月仍以基差修复逻辑为主，远月合约等待现货破局验证弱预期能否以及如何兑现。随着气温回升，前期累库压力释放预期升温，节后需求惯性回落。若无外力驱动，远月情绪的好转亦有赖于近端利润的收缩。但五一节前盘面释放部分压力，节后现货跌价未现，继续横盘博弈，持续关注养殖端出栏及二育心态，盘面价格偏低资金情绪扰动更为明显。