当前蛋鸡养殖行业已步入产能出清周期，但因规模化养殖主体抗风险能力增强，此过程将被延长。中期来看，随着供给端边际改善，鸡蛋价格存在反弹可能。

　　2017年至今，蛋鸡行业经历过两次典型的超淘现象，分别出现在2017年及2020年。这两个阶段蛋鸡的超淘均由养殖利润承压引发，但区别在于：2017年散户主导时期蛋鸡淘汰剧烈且被动；2020年规模化主导时期蛋鸡淘汰更理性，产能去化速度放缓。2025年，蛋鸡养殖行业亏损程度与2020年相当，淘鸡日龄的累计降幅接近2017年水平，但存栏量仍维持高位。究其原因，随着产业规模化程度的提升，企业更注重长期发展与综合效益，短期价格波动不会改变长期发展主线，预计未来产能出清将呈现渐进式特征。

　　2025年1—8月，蛋鸡养殖行业持续输出鸡苗，6月后京系补栏节奏有所减缓，而海兰系继续补栏，但9月起海兰系出现亏损，导致补栏意愿出现实质性下滑。从种蛋利用率看，2025年5月前，鸡苗入孵率维持高位，但6—8月呈现快速回落，9月起持续处于近5年同期最低水平。9月开始，部分种蛋转为商品蛋，反映鸡苗销售受阻。目前部分头部企业产能满负荷运行，但中小孵化企业大量关停，行业整体补栏拐点已现。

　　当市场供需预期发生变化时，期限结构的形态会相应调整。从逻辑推演看，当价格在底部出现反转时，市场预期逐步由宽松转向紧张，对应的期限结构往往从陡峭Contango转向平坦Contango结构，最后反转为Back结构。从数据验证看，2020年鸡蛋期限结构的演变过程基本符合上述逻辑的推演。今年以来，鸡蛋期限结构持续呈现Contango状态，而淘鸡进程的犹豫使得Contango 结构呈现陡峭化趋势。在产能去化实现供需再平衡之前，鸡蛋期货近低远高的格局有望延续。

　　中期来看，老鸡淘汰叠加新开产蛋鸡数量有限，供给端将边际改善。长期而言，行业整体处于缓慢出清阶段，此阶段的持续时间将受淘鸡节奏、补栏意愿及市场预期等多重因素影响，需持续跟踪动态变化。（作者单位：正信期货）