钢材/铁矿石

　　"钢材和铁矿石 | RB2701/HC2701/I2701

　　核心观点: 上周末唐山钢坯维稳河北多地启动重污染天气应急响应震荡运行

　　主要逻辑：

　　①上周末唐山钢坯维稳。本期五大材周度产量增加，表需下降，总库存去化。本期247家钢厂高炉日均铁水230.69万吨减1.18万吨。五部门印发《实施全面节约战略行动方案》，提出钢铁、有色等行业进行节能降碳改造。

　　②2026年1-9月地产销售、新开工和施工数据仍较差。2026年10月RatingDog制造业PMI录得52，环比回落0.1%。2026年1-9月规模以上工业企业利润同比增加15.5%。2026年1-9月钢材出口同比下降2.6%。2026年1-9月挖掘机国内销量同比增加16.3%。2026年1-9月进口铁矿石同比增4.1%。2026年1-9月332家矿山企业铁精粉产量累计同比下降5.3%。

　　③综合来看，本期五大材周度产量增加，表需回落，总库存去化。高炉铁水下降，铁矿港口库存处于高位。关注FMG与中矿集团的谈判。地产销售、开工、施工和竣工数据仍较差。发改委表示正研究制定扩大内需战略实施方案，政策逆周期调节加强。美联储最新一期利率维持不变。钢厂高炉即期利润亏损。中长期震荡偏弱。

　　投资建议:期货投资建议:逢高做空铁矿2701合约。期权投资建议:继续持有卖出RB2701-C-3300期权策略。

　　风险及关注点：宏观政策，终端消费。

　　焦煤/焦炭

　　焦煤焦炭 | JM2701 / J2701

　　核心观点：焦煤现货偏弱盘面估值修复震荡运行

　　①甘其毛都蒙5#原煤1560（-），唐山蒙5#精煤1890（-），安泽低硫主焦2230（-），澳大利亚远期一线主焦CFR284美元/吨（-2），日照港准一级干熄焦出库价2080（+80），日照港准一级干熄焦平仓价2275（-）。本期247家钢厂盈利率11.26%（-），铁水产量230.69（-1.18），523家样本矿山日均精煤产量66.1（-1.7），523家样本矿山日均原煤产量160.3（-1.4）。

　　②据海关总署数据显示，1-9月我国累计进口炼焦煤10703.37万吨，同比增长28.09%。9月单月进口1346.86万吨，环比增长3.04%，同比增长23.30%。出口焦炭方面，1-9月中国焦炭出口总量568.82万吨，同比增3.62%。其中9月中国焦炭出口量52.76万吨，环比减26.66%，同比减2.53%。

　　③总体来看，当前煤焦基本面仍然偏弱，国产煤复产持续推进，铁水进一步下降，矿山库存重新累积，现货价格仍有调整压力。不过，前期供应恢复和需求走弱的利空已经在盘面得到较多反映，蒙煤通关短期大幅增加仍有难度，推动期货继续下破前低的新增利空驱动有限。随着现货补跌、期货反弹，煤焦逐步进入基差收敛阶段。

　　市场研判：震荡运行

　　风险及关注点：蒙煤通关、煤矿复产、铁水变化。