铁矿石

　　铁矿

　　一、市场点评

　　供应端，上周全球铁矿发运小幅回落，澳巴发运均有部分减量，但非主流发运略有回升。同期，国内港口铁矿到货量也有所下降，但因压港部分释放，周一港口铁矿库存仍延续增长。国内矿方面，随着北方供应进入淡季，近期国内铁精粉产量仍有小幅减少。

　　需求端，上周钢联高炉开工率略有下降，但日均铁水进一步下滑2.65万吨至226.55万吨，同期钢厂盈利率持平仍在35.93%。此外，本周钢厂铁矿库存继续减少，但因进口矿日耗延续下降，钢厂进口矿库销比变动不大，目前仍处同期最低水平。因年末检修较多且盈利率仍处低位，当前钢厂对铁矿仍维持按需采购。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有小幅回升，目前PB粉落地亏损略有扩大，显示当前国外需求仍明显强于国内。

　　综合而言，当前铁矿市场供应略有回落，尽管铁水也继续下降，但因钢厂库存水平较低且1月铁水有回升预期，短期矿价走势偏震荡运行。

　　二、消息及数据

　　1.2025年12月15日-12月21日Mysteel全球铁矿石发运总量3464.5万吨，环比减少128.0万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2814.7万吨，环比减少150.8万吨。澳洲发运量1950.6万吨，环比减少102.0万吨，其中澳洲发往中国的量1694.5万吨，环比减少7.6万吨。巴西发运量864.1万吨，环比减少48.8万吨。

　　2.2025年12月15日-12月21日中国47港到港总量2790.2万吨，环比减少137.9万吨；中国45港到港总量2646.7万吨，环比减少76.7万吨；北方六港到港总量1256.4万吨，环比减少102.1万吨。

　　3.12月21日，澳大利亚铁矿石生产商Champion Iron Limited宣布，已向挪威铁矿石生产商Rana Gruber发起现金要约收购，计划以每股79挪威克朗（约7.4美元）的价格收购其全部已发行股份，交易总金额约2.89亿美元。该交易旨在通过并购方式将Champion Iron的铁矿石业务布局从北美扩展至欧洲市场。RanaGruber是挪威唯一仍在运营的铁矿石生产商，主要生产高品位铁矿石精矿，其年产量超过180万吨，产品广泛供应欧洲钢铁及相关工业客户。

　　4.日前，美国矿业公司MagIron宣布，其已与明尼苏达州自然资源部完成了五份新的州立铁矿采矿租约的签订。这五份新租约允许MagIron在明尼苏达州伊塔斯卡县（Itasca County）勘探、开采和加工原位氧化赤铁矿石。租约将于2026年1月1日生效，有效期20年，覆盖面积达760英亩。据估算，该区域铁矿石储量至少为1.28亿吨，平均铁品位达32.19%。该公司目前致力于重启位于明尼苏达州的一座铁矿石选矿厂，该厂此前以约220万吨/年的年化规模运行。

　　5.22日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交100.9万吨，环比上涨15.91%；本周平均每日成交100.9万吨，环比上涨10.76%；本月平均每日成交99.6万吨，环比下跌3.58%。远期现货：远期现货累计成交112.0万吨（4笔），环比上涨38.96%(其中矿山成交量为73万吨)；本周平均每日成交112.0万吨，环比下跌3.45%；本月平均每日成交126.3万吨，环比上涨17.93%。

　　双焦

　　双焦

　　一、市场点评

　　中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。

　　当前矛盾：煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1100-1400元/吨。中央安全生产巡查工作正在进行，煤炭产量持续受到影响，动力煤和焦煤产量维持较低位，但进口量增加，动力煤港口价格继续回落，接近下边界。当前焦煤产量维持低位，但进口量维持高位，供需趋向于宽松，焦煤主力合约已跌至1100元/吨以下，价格在边界，近日政府再提反内卷，后续可能有相关政策，利好煤炭预期，并且双焦有一定冬储预期，可能有一波正反馈，建议逢低买入，重点还是在政策，关注政策变化。

　　观点：偏多。

　　二、消息与数据

　　1.按照国务院安委会办公室统一部署，由国家矿山安监局、公安部、自然资源部、生态环境部、市场监管总局、国家能源局等部门带队的6个专项工作组，近日分两批赴全国12个重点地区，开展针对废弃矿洞排查封堵整治、严厉打击盗采盗挖矿产资源行为的明查暗访工作。截至目前，已完成对广西、湖北、贵州、辽宁、河南、湖南、福建等地的明查暗访。此次明查暗访重点围绕“排查是否全面、封堵是否有效、打击是否有力、机制是否健全”展开，推动压实属地责任，全面拧紧打击盗采“一件事”全链条责任。（新华社）

　　2.中国煤炭资源网冶金部12月22日重点关注:焦炭部分，河北主流钢厂对焦炭开启第三轮提降，本轮降幅为50-55元/吨。近日原料煤价格基本止跌，个别有小幅反弹迹象，落实三轮降价后部分焦企再度陷入亏损，不过生产主动性尚可，除环保以及部分地区煤耗限制的焦企外多维持前期生产负荷，焦炭整体产量基本持稳。需求方面，当前高炉开工率整体偏低，刚需不强，且下行通道中焦企积极发货导致钢厂库存稳步增加，短期焦炭供需结构延续偏宽松，焦价依旧承压。焦煤方面，下游焦企经过前期去库以后，目前原料煤库存已处于中低位水平，且考虑到主产地部分煤矿月底有停产计划，焦企开始适当补库，炼焦煤成交有所好转，部分煤种价格出现反弹，不过部分宽松煤种价格仍有下跌现象，市场整体弱稳运行，后期关注煤矿生产情况和下游补库节奏。进口蒙煤方面，随着近期盘面上涨，口岸蒙煤价格出现反弹，但通关持续高位，下游采购需求未见明显增长，实际成交有限，目前蒙5#原煤价格在970-980元/吨，蒙3#精煤1050元/吨左右。

　　钢材

　　钢材

　　一、市场点评

　　供应端，上周机构数据均显示钢材产量继续下降，但富宝电炉日耗小幅增长1.5%，整体钢材供应延续小幅减量。昨日国内钢坯价格略有上扬，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间趋减。

　　需求端，周一钢银城市钢材库存进一步下降，且降幅有所扩大。上周钢联数据显示五大材厂库、社库延续下降，找钢数据显示钢材厂库微增，社库延续下降，但两机构钢材总库存降幅均有小幅扩大，而钢材表需则表现分化。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量295.78万吨，环比下降0.84%，基建水泥直供量环比下降1.18%；混凝土发运量为152.53万方，环比减少3.01%，显示建筑下游需求有所走弱。海外方面，随着降息预期回升，叠加海外即将进入假期模式，近日外盘商品大多延续偏强震荡运行。国内方面，近日总理召开会议强调要谋划一批重大工程项目，为扩大内需提供支撑，显示国内宏观政策预期依然向好。进出口方面，昨日印度钢价有所回落，国外其它地区钢价普遍持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。

　　综合而言，当前钢材市场供应仍有减量，需求表现分化，总库存降幅扩大，叠加近日原料价格有所走强且国内宏观政策预期向好，短期钢价震荡略偏强运行。

　　二、消息及数据

　　1.日前，总理主持召开国务院“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议强调，要谋划一批能够带动全局的重大工程、重大项目、重大载体，既为未来发展积聚新动能、培育竞争力，又为当前扩大内需、稳定经济运行提供支撑。要深入贯彻改革创新的要求，准确把握当前发展的阶段性特征，克服路径依赖，善于运用改革创新的办法破解难题。坚持政策支持和改革创新并举，聚焦打通体制机制上的堵点卡点，深入谋划新政策新举措，形成组合放大效应。

　　2.央行发布一次性信用修复政策。其中提到，对于2020年1月1日至2025年12月31日期间，单笔金额不超过10000元人民币的个人逾期信息，个人于2026年3月31日（含）前足额偿还逾期债务的，金融信用信息基础数据库将不予展示。

　　3.中钢协：2025年11月，会员企业总能耗同比下降4.53%；吨钢综合能耗同比增长4.75%；吨钢可比能耗同比下降1.18%；吨钢耗电量同比增长7.41%。

　　4.中国建筑：2025年1-11月新签合同总额40408亿元，同比增长0.9%；建筑业务新签合同额37,162亿元，同比增长1.9%；地产业务合约销售额3,246亿元，同比下降9.9%。

　　5.22日全国建材成交一般，市场活跃度尚可，期现出货为主，刚需、投机均有部分成交，全天整体成交量较上一工作日有所增长。

　　玻璃纯碱

　　1、市场情况

　　玻璃：今日浮法玻璃现货价格1081，环比上一交易日-5。沙河市场成交不温不火，部分小板规格价格松动，大板多稳定，但亦存在一定的促销政策，市场价格较为灵活。东北市场暂稳为主，整体出货不一。华中市场今日价格暂稳，变化不大。周末至今华东市场盘整操作，浙江个别企业价格略有松动，苏、鲁、皖变化不大，而中、下游入市积极性仍谨慎，当前表示回款为主。西北市场下移，个别企业年底出政策，周边部分企业跟调，而加工厂零星开始放假，操作多偏淡。今日西南区域浮法玻璃价格稳定，目前两地主流商谈仍在1010-1100之间，云南1000-1040，贵州货源省内出厂价集中在1040-1080。

　　纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，个别小幅度阴跌，整体波动小。装置波动，企业检修，供应呈现下降趋势。下游需求一般，按需为主，拿货意向减弱，消费前期库存。企业产销平衡，库存变化收窄。

　　2、市场日评

　　玻璃：

　　中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。

　　当前矛盾：后市将逐步进入玻璃需求淡季，玻璃供给和库存压力较大，价格跌至历史低位，部分厂家开始冷修，但市场情绪持续悲观，玻璃现货继续走弱，盘面低位震荡。玻璃利润较差，价格继续下跌将会有更多厂家冷修，向下空间有限，政府再提反内卷，可能加速落后产能淘汰，将利好远期，建议逢低买入远月，关注玻璃厂家冷修落实情况和政策变化。

　　观点：偏多。

　　纯碱：

　　中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。

　　当前矛盾：动力煤价格有所回落，纯碱成本略有下降，价格已跌破成本，向下空间有限，但整体供需过剩，厂家开工灵活，没有向上动力，预期短期内价格在小区间内震荡，盘面跟随市场情绪窄幅波动，建议观望，等待产能出清。

　　观点：观望。