钢材：

　　关税下调有利于情绪修复性反弹，关注前期缺口位置压力，以及政策的反复。当下时点是强现实向弱现实的过渡初期，钢厂有利润，原料补涨幅度预计大于成材。但要注意，关税调降也预示着国内政策加码预期同步调降，海外也将进入淡季，如降关税后，出口需求不能形成更强的支撑，产量居高不下，淡季反弹空间仍有限，后期还有降价去库过程。

　　铁矿：

　　黑色反弹处于大宗商品反弹共振周期中，首先是原油价格上涨和黄金价格下跌一定程度上打破了5月份前的美国大衰退预期逻辑，而中国关税目标的新达成对美国市场同样是一种稳定性利好，也利于美方向欧盟和日韩进一步谈判。国内市场虽然缺乏需求上涨现实，但是短期传言“芬太尼关税”也有进一步谈判博弈的空间，同时关税税则委员会公布联合声明后出现了新一轮的抢出口窗口，修正了周初市场认为的需求透支，转为出口压力将滞后反应。而黑色经历了“关税事件后”还没有明显的修正之前的下跌缺口，所以短期估值+驱动都有正向反应，铁矿上涨幅度较大相对符合目前的品种强弱特性，叠加短期钢厂采购意愿较强，所以支撑明显，不过供给压力和内需不足的问题并没有有效解决，仍要注意价格下跌风险。

　　锰硅：

　　期货市场呈现震荡整理走势。现货市场报盘稳中探涨运行为主。随着锰硅盘面反弹向好修复，市场看跌心态明显减弱。厂家报盘信心有所恢复，但受成本承压，挺价情绪较浓。近期工厂成本承压，减停产意愿有所增长。河北某大型钢铁集团5月硅锰合金采购量11600吨，较4月增加200吨。下游询盘一般，操作较谨慎，存观望情绪等待钢招定价指引。整体来看，港口锰矿市场整体探涨运行为主。近期焦炭暂稳，目前即期成本小幅增长。上游方面，天津港半碳酸矿报34元/吨度左右，加蓬块报盘37-37.5元/吨度左右。随着近期硅锰盘面走强，港口库存低位，贸易商报盘挺价情绪较高，积极探涨为主。市场询盘明显活跃，成交正逐步跟进。策略方面：暂观望为主。

　　硅铁：

　　期货市场呈现震荡整理态势。现货市场报盘整体维稳为主。近期硅铁盘面受厂家逐步减停产增长提涨，低位反弹走强修复。市场前期悲观情绪明显减弱。厂家报盘上涨信心有所提振。在行业供给端收缩预期下，市场阶段性向好提振明显。但近期钢招定价环比弱势下滑明显，下游需求不佳仍对市场形成压力，成交状况有待改善。近期河钢发布5月75B硅铁招标公告，量2135吨，较4月增加435吨。鉴于近期兰炭市场维稳，成本端变化不大。整体而言，目前中长期盘面弱势结构运行，市场向好发展有待进一步持续。主流钢招定价期间，市场存观望情绪。预计市场短期维稳运行为主。策略方面，暂观望为主。

　　煤焦：

　　【现货和基差】山东港口准一现汇1300上下，仓单成本1440左右，与主力合约基差-42；吕梁准一报价1200，仓单成本1517，与主力合约基差+35；天津准一集港仓单成本1483，与主力合约基差+1；山西中硫主焦报价1100，仓单价格985，与主力合约基差+91；蒙5#原煤口岸报价820，仓单价格1012，与主力合约基差+117。澳煤低挥发报价207美元，仓单价格1381，与主力合约基差+486。

　　【基本面】焦炭方面，中美关税面临的矛盾得到转机，关税谈判结果超预期，市场暂时观望为主。铁水产量高位，下游钢厂刚需补库为主，较节前有所控量，焦企出货仍顺畅，焦企焦炭库存下降。焦炭价格持稳，部分焦煤价格下调，焦企利润回升，市场参与者对于后市预期较为悲观，贸易商抛货为主。钢厂开启首轮提降，提降幅度50-55元/吨，预计月中旬落地。

　　焦煤方面，市场心态较弱，随着焦炭一轮提降开启，煤价短期仍有下跌空间。关税下调幅度超预期，国内宏观政策回暖。部分前期停减产煤矿有所恢复。煤矿产量有所回升。坑口签单减少，煤矿出货不畅，库存逐渐累积。近两周监管区库存去化，但随着通车恢复，及市场预期悲观影响，贸易商心态转差，报价有所回落，蒙5原煤价格降至820-840元/吨左右，周环比小幅下跌。

　　策略建议：下游采购情绪谨慎为主，煤焦市场供需结构宽松，预计短期市场弱稳运行，反弹做空为主。