锰硅硅铁
5月13日，受中美经贸会谈超预期影响，商品夜盘普遍高开，随后多数品种回吐涨幅。锰硅主力（SM509合约）早盘低开冲高后回落，最终日内收跌0.95%，收盘报5810元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5690元/吨，环比上日下调10元/吨，折盘面5880/吨，升水盘面70元/吨。硅铁方面，同样小幅低开后冲高回落，硅铁主力（转至SF507合约）最终日内收跌0.43%，收盘报5612元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5750元/吨，环比上日持稳，升水盘面138元/吨。
盘面走势角度，锰硅日线级别当前向右摆脱下降趋势，下跌趋势被破坏，但我们认为该位置直接起V型反转，大幅向上的概率不大，仍旧需要一段时间底部盘整去消化前期的大幅下跌势头，盘面价格有望止跌进入震荡阶段。继续关注上方5900元/吨附近压力及下方低点5550元/吨附近的支撑情况（针对加权指数）。操作上，单边仍认为缺乏交易性价比，依旧建议观望为主。
硅铁方面，盘面价格反弹至今年2月份以来的下跌趋势附近后承压回落，尚未得到突破，短期建议仍以日内短线趋势跟踪或观望为主，不建议盲目左侧抄底。
基本面方面，大的层面的逻辑上，我们依旧认为在价格熊市中，价格方向由需求决定，需求无法抬头则价格难以转势。而对于需求，我们延续前期的观点，即我们对于整体钢材下游终端的需求仍维持相对悲观的看法，房建端仍将继续维持疲态，持续拖累钢材需求，而出口对于板材端需求的影响将会逐步体现到数据之中，且体现的时间越晚，出现断崖式下降的风险概率或越高（关税的缓和对黑色更多还是情绪上的影响）。这意味着，当下异乎寻常的高铁水将无以为继，粗钢减产（无论是政策因素还是市场行为）将不可避免，铁水未来边际的回落是确定的。即对于锰硅需求端，我们仍未看到边际持续转好的迹象，反而存在较明显的边际趋弱情况。
但我们看到，供给端的缩减速率开始提速，本周出现超1万吨的单周产量降幅，我们认为这对于价格企稳而言是相对好的迹象。虽然如此，当前仍维持在17万吨左右的周产在我们看来仍高于需求的承接水平，依旧需要进一步的压缩去改善整体宽松的结构，以此达到真正稳定价格的目的。但就整体行业大周期而言，我们认为在行业集中的相对较低的锰硅行业，本轮过剩产能的出清时间或将相对较长，价格的调整或还需要一个相对漫长的周期（不包含期间的阶段性反弹）。因此，对于当下的锰硅，虽然当前盘面存在止跌的迹象，但我们仍不建议因为其相对低的估值过早介入抄底。
硅铁方面，我们仍旧维持前期观点，即在未来的一段时间内，认为主要矛盾依旧聚焦在需求端：硅铁与锰硅或者整个黑色板块，都将面临需求边际趋弱的情况，尤其卷板端需求快速走弱的风险（待观察）以及极高位水平铁水因需求无法承接或限产（传闻，待验证）向下快速回落的风险。而供给端，我们看到硅铁本周产量开始环比有所回升，并未进一步收缩，这对于价格想要企稳而言可能并非是好的迹象。短期来看，我们认为硅铁价格依旧难以摆脱压力，仍需要注意价格进一步回落的可能风险。
钢材
螺纹钢主力合约下午收盘价为3079元/吨, 较上一交易日跌3元/吨（-0.09%）。当日注册仓单148997吨, 环比减少19706吨。主力合约持仓量为215.1176万手，环比减少29285 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为3210元/吨, 环比减少0/吨; 上海汇总价格为3220元/吨, 环比减少0元/吨。 热轧板卷主力合约收盘价为3215元/吨, 较上一交易日跌5元/吨（-0.15%）。 当日注册仓单281489吨, 环比减少9957吨。主力合约持仓量为135.4588万手，环比减少29461 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3340元/吨, 环比增加30元/吨; 上海汇总价格为3260元/吨, 环比减少20元/吨。
昨日成材价格呈现高开低走走势。宏观方面，周末期间中美双方在瑞士日内瓦举行会谈。经讨论，美国将暂停24%关税90天，保留10%关税，并取消原定于2025年4月8日、9日加征的关税。中国将同步暂停24%的关税90天，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消2025年第5号和第6号公告中对这些商品的加征关税。中美双方谈判结果略超市场预期，对中国出口需求有较大程度的边际改善，且90天的窗口期也为部分企业提供了缓冲时间。基本面方面，上周螺纹钢表观需求大幅回落，库存开始累积，单周需求跌幅为年内最大，略超市场预期。热卷方面，需求同样较往年五一假期后表现偏弱，库存出现明显累积。总体来看，中美贸易关税的下调或将为市场提供较强信心。板材相关领域（如工程机械设备等）的需求或有边际改善预期。短期来看，板材需求以及出口可能会边际走强，但长期需求依旧承压。后续需重点关注关税政策变化、终端需求走势以及成本支撑情况。
铁矿石
昨日铁矿石主力合约（I2509）收至714.50 元/吨，涨跌幅-0.56 %（-4.00），持仓变化+9557 手，变化至71.40 万手。铁矿石加权持仓量107.58万手。现货青岛港PB粉765元/湿吨，折盘面基差98.01 元/吨，基差率12.06%。
供给方面，最新一期铁矿石发运量微降，澳洲发运有所恢复，巴西发运量高位回落。近端到港量延续同期高位运行。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量维持在245万吨以上，处于近年来同期水平的最高值，5月后下游终端需求逐步由旺季向淡季切换，对铁水的支撑预期转弱，铁矿石需求或将见顶回落。库存端，港口疏港量高位回落，港口库存小幅去化。钢厂日耗水平维持高位，钢厂进口矿库存明显走低。基本面看，铁水往后增量已十分有限，当前钢厂利润驱动铁水在高位波动，而终端需求出现边际走弱迹象，等待后续向铁水端逐步传导，强现实或面临拐点。宏观方面，中美谈判进展释放出强烈的积极信号，对商品整体有提振作用，因此矿价在利好消息释出后有明显阶段性反复，短期震荡看待，关注后续宏观方面进展情况。
