■铁合金：双硅库存持续累积，承压下行
1.现货：锰硅6517#内蒙古市场含税价5700元/吨(-50)，宁夏市场价5600元/吨(-70)，广西市场价5750元/吨(-50)；硅铁72#内蒙古含税市场价5700元/吨(0)，宁夏市场价5700元/吨(0)，甘肃市场价5780元/吨(-20)；
2.期货：锰硅主力合约基差-6元/吨(-18)；硅铁主力合约基差214元/吨(88)
3.供给：全国锰硅日均产量27390吨(-210)，187家独立硅锰企业开工率46.56%(0.07)；全国硅铁日均产量14730吨(-1140)，136家硅铁生产企业开工率33.42%(-2.97)；
4.需求：锰硅日均需求18086.86吨(25.71)，硅铁日均需求2931.87吨(31.1)；
5.库存：锰硅63家样本企业库存14.86万吨(1.55)，硅铁60家样本企业库存7.96万吨(-0.24)；
6.总结：锰硅方面，成本端锰矿库存下降趋势结束，反弹上升，且后续各锰矿供应有增加预期，港口库存或将有逐步累库预期，锰矿价格承压下行。South32对华2025年5月船期南非半碳酸块报价4.05美元/吨度，环比下降0.6美元/吨度。康密劳2025年5月对华锰矿装船加蓬块报价为4.8美元/吨度，环比下降0.3美元/吨度。化工焦方面小幅上涨，氧化铁皮略降，总体成本承压下行。锰硅供需端边际改善，锰硅厂产量持续下行，下游钢厂需求小幅回升，但幅度较小，供应仍偏宽松，但供需差明显高于去年同期，且锰硅现货端出货不畅，锰矿库存持续累积。锰硅短期受多方因素影响上行驱动不足，预计震荡偏弱运行，锰硅下方支撑位在5750-5850元/吨附近。
硅铁方面，成本端保持暂稳。硅铁供需端方面，硅铁厂各地区有减产预期，硅铁供需格局由于供应的缩减边际改善，但下游钢厂利润收窄，且部分出现亏损，下游采购积极性不佳，北方某大型钢厂招标量环比下降，下游粗钢产量持续向上空间有限，仍采取低库存采购策略，且海外需求也边际减弱，硅铁库存不断累积，上行动力有限，预计仍保持震荡偏弱运行，硅铁下方支撑位在5600-5800元/吨附近。
■螺纹钢：窄幅震荡
1、现货：上海3150元/吨（-20），广州3430元/吨（-20），北京3150元/吨（-10）；
2、基差：01基差19元/吨（26），05基差127元/吨（26），10基差57元/吨（32）；
3、供给：周产量232.37万吨（3.72）；
4、需求：周表需252.68万吨（2.99）；主流贸易商建材成交9.411万吨（-1.66）；
5、库存：周库存777.76万吨（-20.31）；
6、总结：螺纹呈现窄幅震荡，价格波动显著放大。宏观层面，美国对华关税政策落地叠加全球风险资产情绪承压，市场对出口需求减弱的担忧进一步发酵，导致黑色系整体估值中枢下移。产业层面呈现供需双增态势。供应端，钢厂高炉开工率延续回升态势，铁水产量增至240万吨/日附近，且仍有向上趋势，部分地区螺纹点对点利润超200，复产积极性尚可。需求端，国内处于传统旺季，南方建材需求有所回暖，带动螺纹出库顺畅，整体需求端维持稳中有升。供需双增的背景下，焦炭首轮提涨的落地为成材带来成本支撑。综合来看，年内需求复苏节奏偏慢，但出于本次关税国内的强势态度，情绪层面对于后市政策仍充满期待。操作层面，当前情绪受影响明显，预计四月末五月初板材的出口弱势将有所显现，可考虑逢高空卷螺差。中长期视角下，海外反倾销措施与国内地产周期修复节奏仍是主导价格方向的核心变量，建议密切跟踪钢厂利润修复情况及终端项目开工强度。
■铁矿石：短多长空，高度取决于铁水高点及海外发运
1、现货：超特粉620元/吨（-5），PB粉764元/吨（-6），卡粉865元/吨（0）；
2、基差：01合约84.5元/吨（5）,05合约2元/吨（4），09合约56元/吨（5）；
3、铁废差：-13元/吨（34）；
4、供给：45港到港量2525.5万吨（336.8），澳巴发运量2198.2万吨（-27.3）；
5、需求：45港日均疏港量318.05万吨（0.49），247家钢厂日均铁水产量240.22万吨（1.49），进口矿钢厂日耗298.01万吨（2.46）；
6、库存：45港库存14341.02万吨（-127.39）,45港压港量万吨（0），钢厂库存9077.13万吨（-94.59）；
7、总结：铁矿石价格走势受多空因素交织影响。一方面，铁水产量维持高位，钢厂复产节奏虽受利润压制但刚需韧性较强，叠加海外矿山发运阶段性减量，港口库存延续去化趋势，短期供需紧平衡格局未被证伪；另一方面，终端需求复苏力度偏弱，市场对铁矿石中长期需求拐点的担忧持续发酵。综合来看，当前铁矿石市场处于宏观弱势与产业强现实的博弈阶段。策略上需警惕政策端对市场情绪的短期冲击，但不宜过度悲观。短期可关注铁水产量见顶信号及港口库存变化，若需求韧性延续且发运未明显放量，价格或存在阶段性反弹机会；中长期则需跟踪粗钢压减政策落地节奏及海外矿山供应增量兑现情况，若政策压制与供应宽松形成共振，价格重心或逐步下移。
