近期，PTA市场出现了一些新的变化。一方面，由于加工费处于低位，企业开始限产报价，短期内PTA有望止跌反弹；但另一方面，终端织造业订单不足，整体供大于求格局难有实质性改变，PTA反弹高度或受限。

　　企业挺价意愿较强

　　自1月中旬以来，受国际原油价格大幅下挫影响，PTA成本端出现塌陷，导致PTA价格持续走弱。目前，PTA价格已经跌至4800元／吨的箱体下沿附近。

　　上游PX价格相较原油走势偏强。截至3月8日，PX价格较1月中旬仅下跌6%，而国际原油价格已经下跌16%。尽管PX与MX的裂解差被压缩至60美元／吨的低位，但PX开工负荷仍然保持在88.7%，较去年同期上升4.63个百分点。这表明PX后期仍有进一步的下跌空间，可能对PTA成本端形成拖累。

　　与此同时，受PTA持续走弱影响，加工费被不断压缩。由于加工费偏低，3月初包括仪征石化300万吨、恒力石化3号线250万吨、逸盛大化2号线375万吨在内的多套装置停车，国内PTA开工负荷降至74.49%，较去年同期下降8.29个百分点。相较化纤产业链，其他行业开工负荷均高于去年同期，PTA供应呈现下降态势。

　　由于开工负荷偏低，PTA行业去库存进度加快。截至上周，国内PTA工厂库存可用天数为5.29天，较去年同期下降2.22天。PTA企业库存偏低，叠加开工下降，生产企业挺价意愿较强。不过，目前下游聚酯PTA库存可用天数仍处于9.95天的高位，这将缓解目前PTA供应偏紧的局面，后市继续关注下游去库进度。

　　下游订单跟进不足

　　目前，国内聚酯行业整体经营状况存在一定的分化。聚酯瓶片、涤纶短纤处于亏损之中，而涤纶长丝利润则相对稳定。由于整体行业经营状况尚可，春节过后国内聚酯行业开工稳步回升，且处于较高水平。截至3月6日，国内聚酯行业开工负荷为88.68%，较去年同期上升2.65个百分点。

　　春节期间，涤纶长丝库存大幅下降。春节过后，进入累库阶段，但库存较去年同期变化有限。截至3月6日，涤纶长丝POY、涤纶长丝DTY、涤纶长丝FDY库存分别为22.6天、28.9天、28天，较去年同期分别下降7.2天、上升0.9天、上升2.9天，上升幅度分别为24.16%、3.21%、11.55%。

　　终端织造方面，目前国内开工负荷为80%，与去年同期持平。进入3月，夏装订单开始逐渐增加，但低于往年同期。整体来看，终端织造行业内外需求皆弱，订单表现不佳，行业利润难以维持，后续开工存在一定的下降预期。

　　综上所述，PTA加工费处于低位，并且其在化纤产业中经营状况不佳，使得PTA企业限产保价，化纤产业链利润需要重新分配。基于这个逻辑，短期内PTA存在较强的反弹需求。但是需要注意的是，一旦行业利润修复，供应将会很快恢复，加之目前下游订单不足，PTA反弹高度将受限。（作者单位：中原期货）