棕榈油

　　观点：节日期间产地上涨，预计节后首日内盘油脂整体补涨

　　外围，节日期间美伊局势紧张，俄乌谈判无果，美对外关税争端不断，原油及贵金属上涨。

　　产地，农业展望论坛预计2026年美豆种植面积增至8500万英亩，不过1月压榨量2.21564亿蒲创历史同期最高，尽管关税争端下对中出口不确定性增加，不过美印协议印尼将购买100万吨大豆，且消息称美国环境署将于近期向白宫提交2026年生物燃料掺混额提案，压榨需求强劲及出口需求较好支撑，CBOT大豆于1100上方偏强运行，CBOT豆油升至近2年半高位。印美协议下棕榈油出口取得关税豁免，GAPKI预计未来2年印尼对美国的棕油出口量料增至300万吨；2月马棕产量继续下滑，不过出口数据不佳，2月前20日出口转降9-13%，整体降库趋势或放缓；1月印度棕榈油进口量大增51%，BMD毛棕再度在4000整数关口获得支撑。

　　策略，节日期间外围及产业扰动不断，国际原油上涨，CBOT豆系重心继续上移，BMD毛棕止跌并在关键点位获得支撑，预计节后开盘国内油脂整体补涨。

　　白糖

　　观点：节内外糖筑底反弹，关注郑糖跟随反弹力度

　　国际方面，供应过剩预期兑现，假期内外盘ICE原糖05合约突破前低后震荡反弹。巴西进入收榨阶段，中南部累计产糖4024万吨，同比增加0.86%；另26/27榨季糖料种植面积增加，预期丰产。泰国开榨表现略不及预期，但同比降幅逐渐缩小，截至2月10日，产糖量为614.04万吨，降幅6.17%，降幅环比大幅缩小。印度糖厂大规模开榨，截至1月底，已产糖1950.3万吨，同比增加18.35%，压榨进度全面提速，促使糖价承压，但糖价低迷使印度新榨季出口配额难以兑现，预计实际出口量缩小，为糖价提供支撑。

　　国内方面，国内开榨进度良好，北方甜菜糖已基本收榨，产量持稳，广西压榨进度略落后。截至1月底，内蒙古产糖65.66万吨，同比增加2.8万吨；广西产糖402.9万吨，同比减少78.80万吨；云南产糖98.41万吨，同比增加14.7万吨。陈糖清库，新糖上市已主导现货报价。下方制糖成本支撑较强。后续需关注国内压榨进度和产区天气。

　　策略：北半球产区产量情况基本符合榨季初市场预期，国际供需基本面仍偏弱，短期缺乏新的驱动因素，原糖价格已处于乙醇折糖价下方低位运行，存在有效支撑，另印度新榨季产量是否符合预期，出口配额政策是否能有效落实是后续市场主要关注焦点，暂维持区间震荡看待。国内进入榨季高峰期，新糖主导国内供应，糖价现已跌破糖厂制糖成本，下方支撑力度较强，但上方受国际供应预期过剩施压，郑糖短期预计区间震荡为主，后续关注潜在反弹空间。

　　玉米

　　观点：节后短期农户存在卖粮需求，中长期玉米仍低位震荡

　　外盘方面，节日期间美玉米表现平稳。

　　国内方面，节日期间国内玉米市场购销停滞。当前基层农户余粮数量正常，节后随着气温回升，且农户存在回款需求，预计基层售粮将增加。不过节前下游补库充足，预计节后持续补库动能减弱。另外港口余粮有限，或对玉米价格形成支撑。

　　策略：节日期间美玉米表现平稳。节后国内玉米市场购销逐步恢复，农户存在卖粮变现需求，预计上量有所增加，且下游补库需求存在但支撑不足，短期对玉米市场将有所承压；中长期来看，新季玉米丰产，但港口库存持续保持低位，玉米价格涨跌均有限。操作上，暂时观望。

　　豆粕

　　观点：节日期间美豆平稳，节后连粕震荡运行

　　成本端，2月USDA报告基本未调整，报告影响中性。巴西大豆产区天气正常，大豆收割持续推进，截至2月14日收割率录得21%慢于往年，不过巴西大豆丰产对美豆盘面形成压力；阿根廷大豆播种完成，近期阿根廷产区出现干旱情况，不利于大豆生长。另外上周美豆出口净销售符合预期，节日期间美豆表现平稳。

　　国内，节日期间国内大豆市场购销停滞。当前油厂大豆及豆粕库存均保持高位，节后大豆到港预期顺利，油厂开机将逐步恢复，下游节前备货较为充足，节后补库存在但预计支撑有限。。

　　策略：节日期间美豆表现平稳。国内近月大豆采购基本完成，远月大豆采购逐步推进；节后预计进口大豆到港顺利，油厂逐步开机后国内大豆及豆粕供应旺盛；而下游补库动力一般将对豆粕支撑有限，预计豆粕震荡运行；另外国内增加美豆采购使远月缺口将不复存在，中长期仍将延续筑底。操作上，暂时观望。

　　鸡蛋

　　观点：远月产能去化延续，近月基差修复为主

　　现货方面：今年春节后鸡蛋开市价虽处于历史偏低水平，但跌幅尚在历史平均水平，年前蛋价快速下跌或已提前释放了节后淡季利空预期。鉴于25年9–12月行业整体补栏出现实质性下降，当前对应新开产肯定是下降的。考虑到目前养殖利润处于盈亏平衡附近，淘鸡日龄偏低，延淘可能较大。预计3-5月新增少、延淘多或对蛋价构成支撑。

　　期货方面：远月合约，产能去化逻辑延续。基于鸡蛋基本面周期推演，预计2026年蛋鸡养殖行业将从出清期过渡至回暖期，鸡蛋价格在回暖期将呈现温和上行态势。结合淘鸡指数的领先性判断，本轮蛋价拐点有望在清明前后显现。近月合约，基差修复逻辑主导。今年上半年基差可能演变路径为：春节前现货升水-春节后现货补跌-现货转为贴水-清明现货走强-基差修复。建议重点关注基差变动节奏和跨期价差结构所隐含的供需预期差，其中可能带来较为明确的基差回归机会与套利空间。

　　策略方面：趋势暂观望，套利以反套为主。

　　生猪

　　观点：购销恢复正常，低波运行为主

　　现货方面：春节期间全国市场冲高后震荡回落。节日初期企业放假、市场休市，实际交易偏少；农历正月初五以后，各大养殖场陆续开始了竞价和出栏，同时随着市场需求惯性下降，导致生猪价格呈震荡回落。

　　期货方面：生猪基差春节前后“先涨后跌”的季节性规律显著。春节前，腌腊、屠企备货等需求集中释放推高现货价格，而期货市场受节后消费悲观预期影响，价格未同步上行，形成基差扩张格局；春节后，消费突然断档，而节日期间被压制的出栏需求集中释放，现货价格快速回调，期货因远月预期修复而相对坚挺，基差迅速收窄。

　　策略方面：趋势暂观望，套保以买保为主。