$纯碱601(CZCE|SA601)$  $纯碱605(CZCE|SA605)$  $博源化工(SZ000683)$  

一.明确天然碱所需的原材料

动力煤：核心燃料，用于煅烧天然碱矿，单耗 0.35-0.5吨/吨纯碱。电力：单耗 200-300度/吨 。二氧化碳：单耗 200-250立方米/吨

二.明确博源化工是天然碱绝对龙头，明确博源化工纯碱业内各种成本是业内最低

三.估算博源化工纯碱的吨成本及推算现金流成本

数据选取博源化工2024年全年财报估算纯碱的吨成本/生产成本是741元/吨（2024动力煤价格比2025价格区间高）

数据选取博源2025年上半年财报估算纯碱的吨成本/生产成本是680元/吨

现金流估算的核心逻辑是：现金流成本 ≈ 营业成本 - 设备折旧

其中设备折旧率按照15% 20% 25%三个档分别计算

可知按照吨成本741元来推现金流成本556元-630元

按照吨成本680元来推现金流成本510元-578元

四.假设博源化工不会低于最低现金流成本进行销售，上述推算可知最低现金流成本510元 加上运到纯碱指定交割库的运费 东财吧刷到此文章的算算纯碱的下行空间还有多少？