纸浆-胶版纸：旧事重提，有浆厂即将倒闭？

　　【盘面回顾】昨日纸浆期货（SP）日盘先震荡上行，后震荡，夜盘维持震荡；胶版纸（双胶纸）期货（OP）日盘同样先震荡上行，后偏震荡，夜盘先涨后跌。

　　【现货市场】山东银星报价5300-5320元/吨（0/0），山东乌针、布针报价4670-5100元/吨（0/0），华南银星报价5350元/吨（-50）。

　　【港口库存】纸浆：截止2月6日，港口库存218.2万吨（+1.3）。

　　【南华观点】针叶浆现货市场华东、华南地区部分品牌价格下调，降幅在20-50元/吨。如此前所说，期价至相对低位，后有所回升。而“Fibre Excellence可能很快将不得不关闭其位于法国南部的圣古登斯和普罗旺斯两家纸浆厂”这一消息此前曾被辟谣，但近期被该公司证实，其正面临严重的财务困境，也在当下利多期价情绪，助力期价进一步上行。但仍值得注意的是，节前基本面总体来看仍相对偏空：纸厂临近春节减产、停机新闻频频，而根据红桃三数据来看，生活用纸的开工负荷率上周下降0.75%，双铜纸、双胶纸和白卡纸的有所好转，需求相对此前来说略有好转，但仍偏弱；而当前中国和欧洲港口库存至相对高位，新一周中国港口库存周涨幅虽有所回落，但也仍继续累库，对现价和期价的压制加深。因此，目前我们对纸浆后续的行情走势判断相对偏中性。

　　对于胶版纸期货而言，期价近期震荡而偏上行。一方面，基本面在纸厂频频减产、停机的情况下，供过于求的情况有所缓解，而“Fibre Excellence可能很快将不得不关闭其位于法国南部的圣古登斯和普罗旺斯两家纸浆厂”也从供应预期角度利多期价走势；另一方面，需求仍偏清淡，且阔叶浆和针叶浆价格下行，使得成本端支撑减弱。当前市场多空因素交织，但因期价至相对低位，多头情绪略占上风。

　　对于后市而言，策略上，纸浆期货与胶版印刷纸期货均可维持区间交易。

　　纯苯-苯乙烯：关注成本端波动

　　【盘面回顾】BZ2603夜盘收于6125（+45）；EB2603夜盘收于7490（+11）

　　【库存情况】截至2月9日，江苏纯苯港口样本商业库存量29.7万吨，较上期库存增0.1万吨。截至2月9日，江苏苯乙烯港口库存9.62万吨，较上周期减少1.24万吨；截至2026年2月5日，中国苯乙烯工厂样本库存量为15.78万吨，较上一周期增加0.20万吨，环比上升1.26%。

　　【南华观点】

　　年前化工板块受地缘以及资金行为影响明显，美伊持续反转，当前地缘仍存不确定因素。品种自身来看，纯苯供增需平，周度供需走弱。现货市场，仍是以节前刚需补货为主。近期纯苯供需两端都有较多装置回归，平衡表近月纯苯供需格局改善，后续关注上半年美国汽油需求高峰期之前对于亚洲纯苯的实际需求情况，对应到一季度中国纯苯进口量下降的预期兑现情况。

　　苯乙烯2月供应将逐步增加(检修装置回归稍有推迟)，而下游3S在春节期间对于苯乙烯需求将有所下滑，苯乙烯供需由紧逐步转为松，但短期地缘反复以及出口仍对苯乙烯价格形成支撑。本周市场关注点放到了年后苯乙烯供应端的增量，周一市场传闻玉皇25万吨苯乙烯装置以及京博68万吨苯乙烯装置均计划于年后3月开车，盘面反应迅速，价格下跌，纯苯苯乙烯价差走缩；周二市场主要围绕京博苯乙烯装置开工时间早晚交易，下午京博方面给出的说法是目前装置仍在改造中，基本上3-4月份会具备装置开车条件，具体开车时间会根据装置改造进度而定，未有定论但相较前面的传闻要迟，纯苯苯乙烯价差迅速反弹。昨日基本面没太多变动，临近春节市场活跃度下降，本月苯乙烯主力合约换月较早，本周03合约持续减仓，昨日夜盘继续减仓1.85万手。后续重点关注地缘风险导致的原油波动、京博装置回归时间点以及下游3S春节后复工情况。策略上，短期单边建议观

　　LPG：地缘不确定性仍存

　　【盘面动态】LPG2603日盘收于4262（+11），夜盘收于 4295（+33），3-4月差-275；FEI M1收于547 美元/吨，CP M1收于546 美元/吨，MB M1 收于 340 美元/吨。

　　【现货反馈】华东均价4475（+0），山东均价4430（-60），最便宜交割品价格 4490（+0）

　　【基本面】供应端，主营炼厂开工率81.81%（+1.79%）；独立炼厂开工率51.68%（-1.92%），不含大炼化利用率为47.28%（-2.14%），国内液化气外卖量54.88万吨（+0.51），到港量50.8万吨（+1.3）。需求端，PDH本期开工率62.66%（+1.94%），万华预期复产；MTBE端本期开工率70.63%（+0.82%），外销量依然处于高位；烷基化端开工率36.54%（+0.96%）。库存端，厂内库容率24.21%（-0.39%），港口库存201.8万吨（+14.2）。

　　【南华观点】原油市场在地缘及供应过剩中摇摆，短期地缘占主导，美伊局势反复，盘面在回吐部分风险溢价后，仍存反复，周五谈判并没有形成实质性的结果，隔夜原油冲高回落，而内盘 pg 在开盘下挫后震荡上涨。本周基本面数据来看，丙烷海外，在过去一周中东发运依然相对中性，海运费攀升至 100 美金；美国在过去一周依然延续降库状态。国内方面，供应端本期依然中性偏低，炼厂商品量有回升，港口到港量依然不高，港库在新增样本下小幅累库。需求端在PDH开工依然维持低位，目前在检修装置部分还将持续一段时间。临近春节，且美伊有较大可能在春节期间再次谈判，注意风险管理。

　　PTA-PX：随成本端波动

　　【盘面动态】PX-TA板块夜盘震荡偏强，PX2605合约收于7402，PTA2605合约收于5280。

　　【基本面情况】PX供应端总体持稳，总负荷小幅升至89.5 %（+0.3%），PX供应后续预期高位维持。供需平衡上，PTA前期停车装置较多，目前重启时间暂未明确，若后续保持当前的运行状态，PXQ1预期累库40万吨左右；当前PTA装置停车较多，后续关注相关回归计划；相对聚酯而言，PXQ1维持季节性累库，4月起预计将逐步开始大幅紧缺，05前整体格局仍然偏紧张。效益方面，汽油裂解利润高位回落，调油经济性下滑；成本端近期石脑油走势偏强，MX偏弱运行，PXN收缩至309.6（-7.2），PX-MX走强至161.5（+11）。当前PX环节效益均保持良好，短流程效益维持高位，外采MX效益良好下PX供应抗干扰性强。

　　PTA方面，供应端四川能投重启，TA负荷小幅提升至77.6%（+1%）；前期多套停车装置均无明确回归计划，预计主要参考加工费修复情况，当前加工费已修复至良好水平，后续关注相关动态。库存方面，持货意愿平平，社会库存淡季累库预期兑现至233万吨（+15）。效益方面，PTA大量停车后静态平衡表Q1累库幅度大幅收窄，近期宏观情绪有所降温，需求负反馈影响下TA现金流加工费高位回落至348（-58）；PTA加工费在静态良好预期下存修复预期，但当前水平下存量装置已具备回归条件，关注后续兑现情况，高位加工费预计难以维持。

　　需求端，本周装置检修集中兑现，聚酯负荷加速下滑至78.2%（-6%）。织造订单目前整体收尾，终端织机基本均已放假，终端环节的放假时长预计较往年拉长。与此同时，坯布库存自11月下旬起逐步累积，库存压力也超过历年同期。聚酯环节效益方面，近期原料端PTA高位下挫，各产品现金流加工费大幅修复至盈利水平。而产品库存方面，聚酯环节库存压力不大，本周继续中性持稳；后续终端开工与订单下滑的负反馈仍将继续向上传导，随着大量装置季节性检修计划公布，一季度聚酯负荷预期边际下调，开工水平预计低于上一年。瓶片方面近期加工费持续修复至500以上并维持，库存总体表现健康。

　　【南华观点】PX-PTA得益于PX良好的供需结构，近期不断成为资金对化工板块的多配标的，抢跑交易下估值快速抬升。后续从PX对聚酯来看，PX当前已处于“能开尽开”的状态，一季度预计随聚酯淡季累库，而二季度则将大幅紧缺，上半年整体维持紧张格局。近期需求端负反馈力度不断加强，PX-TA的多配情绪有所降温，估值出现明显回落。但聚酯产成品库存水平仍然偏低，在检修计划完全兑现的背景下，节后库存预计仍将维持偏低水平，若终端订单出现超预期表现，则将带动聚酯负荷快速回升。因此需求端当前对高价原料的抵抗心理目前看主要以节奏性为主，最终实际影响仍需主要关注节后终端订单情况。总体而言，PX的良好供需格局确定性较高，当供需后续出现超预期的情况价格弹性将被大幅放大，从而引发向上的流动性行情。在市场一致看好预期下预计保持易涨难跌，但当前尚未出现核心驱动，逢低布多仍是更合适的选择。加工费方面，PTA潜在供应量仍然较多，当前的高位加工费预计难以维持，关注停车装置后续回归计划，盘面加工费建议逢高做缩。

　　MEG-瓶片：基本面驱动有限，震荡整理

　　【盘面动态】乙二醇2605合约夜盘震荡运行，收于3756。

　　【库存】华东港口库至89.7万吨，环比上周增加3.9万吨。

　　【基本面情况】基本面方面，供应端近期总体油升煤降，总负荷升至76.22%（+1.84%）；其中，煤制方面广汇40、沃能30停车，煤制负荷降至76.77%（-5.02%）。效益方面，原料端油价小幅回落，乙烯小幅走弱，煤价震荡，EG现货价格走弱，乙烯制和煤制利润延续亏损；当前从效益方面考虑煤制边际装置已压缩至成本线以下，但离因效益减产仍需观察实际兑现情况，在时间和空间上预计仍有距离。而比价方面，近期EG价格再度回落，与乙烯链相关产品比价不佳，EO相对EG经济性驱动不明显，而且减水剂价格低迷，EO需求淡季，近期部分联产装置上调EG负荷；HDPE相对EG仍具备经济性，前期连云港一套90万吨乙二醇装置宣布计划停车转产HDPE，关注后续实际兑现情况。库存方面，本周到港中性偏多，周内港口发货尚可，下周一港口显性库存预计平库左右。

　　需求端，本周装置检修集中兑现，聚酯负荷加速下滑至78.2%（-6%）。织造订单目前整体收尾，终端织机基本均已放假，终端环节的放假时长预计较往年拉长。与此同时，坯布库存自11月下旬起逐步累积，库存压力也超过历年同期。聚酯环节效益方面，近期原料端PTA高位下挫，各产品现金流加工费大幅修复至盈利水平。而产品库存方面，聚酯环节库存压力不大，本周继续中性持稳；后续终端开工与订单下滑的负反馈仍将继续向上传导，随着大量装置季节性检修计划公布，一季度聚酯负荷预期边际下调，开工水平预计低于上一年。瓶片方面近期加工费持续修复至500以上并维持，库存总体表现健康。

　　【南华观点】近期乙二醇需求端季节性走弱基本已成定局，终端放假时间延长之后负反馈传导至聚酯环节预计降负力度强于往年。供应端随着连云港一大型装置宣布后续停产切换计划之后，乙二醇上半年供需平衡大幅改善，估值随预期好转低位修复。当前各路线已有明显修复，HDPE相对EG经济性也同样大幅下滑，供应挤出速度预计不及预期，基本面部分仍难寻向上驱动。基本面之外，关注后续伊朗相关地缘影响，若冲突进一步激化则有可能继续助推乙二醇价格上行。总体来看，在近期宏观氛围偏暖背景下继续做空盈亏比较低，基本面之外仍有地缘风险扰动，短期乙二醇价格见底，预计随宏观氛围宽幅震荡。

　　甲醇：空仓过节

　　【盘面动态】周三甲醇05夜盘收于2243，上涨0.09%

　　【现货反馈】周三远期部分单边出货利买盘为主，基差05-40

　　【库存】上周甲醇港口库存去库，周期内显性外轮卸货计入12.73万吨。江浙一带终端刚需尚稳，主流社会库提货一般，卸货减量下库存减少。华南港口库存呈现累库。广东地区周内少量进口及内贸船只到货，主流库区提货量一般，库存波动不大。福建地区进口船货继续补充，在刚需以及节前备货推进下提货量表现稳健，但仍难敌供应增加，库存有所累库。

　　【南华观点】甲醇最近行情仍然跟随地缘与有色，基本面最大的变化在于上周三伊朗ZPC装置回来一套(40%负荷)。05合约在上周三夜盘增仓5万余手，单边绝对价格并没有什么变化，产业定价更多体现在5-9反套上(伊朗装置提前归来对05的压力大于03)。随着美伊谈判的恢复与有色贵金属的下跌，甲醇主力合约下跌。从交易角度看，单边参与难度较大，一方面定价权基本不在产业内，另一方面交易节奏也极快在关注地缘的基础上也需要关注有色等盘面的变化。从前两次地缘缓和(2318-2183,2394-2243)的结果看，甲醇主力合约的价格重心在不断上行。此外临近春节山东甲醛等下游需求降负但联弘与阳煤等mto维持开车状态，山东整体需求还可以，随着内地上游排库不断进行(上周内地去库5.58w)，内地节前还算健康。2400的甲醇或许很贵，但2200的甲醇也还行，毕竟1月发运再超预期基数也还是低，05合约面临着下游投产，多头预期不到证伪的阶段，综上建议空仓过节。

　　塑料PP：短期驱动有限

　　【盘面动态】塑料2605日盘收于6787（+12）；夜盘收于6776（-11）。聚丙烯2605日盘收于6693（+5）；夜盘收于6676（-17）。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为6570元/吨，华东现货价格为6650元/吨，华南现货价格为6650元/吨。PP拉丝华北现货价格为6500元/吨，华东现货价格为6540元/吨，华南现货价格为6690元/吨。

　　【基本面】供应端，本期PE开工率为85.91%（+0.56%），PP开工率为73.92%（-0.85%）。需求端，本期PE下游平均开工率为40.93%(-4.03%)，PP下游平均开工率为52.53%（-2.24%）。库存方面，本期PE总库存环比上升7.74%，上游石化库存环比上升19%，煤化工库存上升11%；中游社会库存上升1%。由于下游需求回落，PE库存压力增加。 PP总库存环比上升2.22%。上游库存中，两油库存环比上升14.91%，煤化工库存下降23.81%，地方炼厂库存上升10.76%。中游库存变化幅度不大。对比PE来看，当前PP库存压力相对良好。

　　【南华观点】聚烯烃震荡格局延续。从基本面来看，PE供增需减的格局更加明显，一方面是供应端近期新增检修装置较少，开工率呈现回升趋势。另一方面是需求端，随着春节临近，下游开工率如预期出现较明显的下滑，多数工厂已提前放假，原料需求较为有限，现货成交整体平淡，出货压力加大。PP近日也有中景石化两条线先后重启，供应有所回升，但目前PHD装置利润依然在偏低水位，边际装置的回归仍有一定阻力，所以短期供应压力相对有限。需求端，除BOPP节前需求较好，订单与开工率均有增长以外，其他PP下游开工率同样出现下滑，需求支撑不足。综合来看，当前基本面暂无新增驱动，预计节前将维持震荡格局，节后需关注聚烯烃累库幅度以及边际装置利润变化情况。

　　橡胶：冲高回落，合成胶领跌

　　【行情走势】周三夜盘橡胶走高后回调，多头获利回踩，持仓减少。沪胶主力合约收盘价为16520元/吨（-15）,20号胶主力合约收盘价为13415元/吨（+10）,丁二烯橡胶大幅下挫翻绿，期货主力合约收于12805元/吨（-160）。

　　【相关资讯】

　　1、国家统计局2月11日发布的数据显示，1月份国内居民消费需求持续恢复，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.4%，连续4个月环比改善，但同比下降1.4%。

　　2、美国1月季调后非农就业人口增加13万人，大幅高于预期的7万人，创2025年4月以来最大增幅；失业率小幅意外降至4.3%，预期和前值均为4.4%。市场押注美联储降息延后。

　　3、央行今日开展785亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了4000亿元14天期逆回购操作。

　　4、中国汽车工业协会11日发布的最新数据显示，2026年1月份，我国汽车行业保持平稳运行。1月份，汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2%。其中，新能源汽车市场平稳运行，产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%。此外，商用车市场延续向好态势，1月份，产销同比均保持两位数增长。1月份，汽车出口方面，继续保持增长。其中，新能源汽车出口保持高速增长，出口30.2万辆，同比增长1倍。

　　5、截至2026年2月8日，中国天然橡胶社会库存129.6万吨，环比增加1.5万吨，增幅1.2%。中国深色胶社会总库存为86.4万吨，增1.4%。其中青岛现货库存增2.5%；云南增0.5%；越南10#增1.2%；NR库存小计降7.7%。中国浅色胶社会总库存为43.2万吨，环比增0.9%。其中老全乳胶环比降0.7%，3L环比增9.3%，RU库存小计降0.05%。（隆众资讯）

　　【仓单变化】沪胶当日仓单数量为112570吨，日度变化0吨。20号胶当日仓单数量为50803吨，日度变化0吨。合成橡胶当日仓单数量为36910吨，日度增加2270吨。

　　【现货动态】

　　期货走强带动国内报价重心抬升，节前市场观望氛围浓。截止昨日下午收盘，上海国营全乳胶报价为16400元/吨(250)，上海泰三烟片报价为18700元/吨(200)，泰混人民币报价为15400元/吨(120)，印尼标胶港口美金报价为1935美元/吨(20)，越南SVR10山东市场价为14900元/吨(200)，非洲10号胶市场价为1920美元/吨(30)。全乳胶-RU主力基差为-175(10)，印标-NR主力基差为-75.8915(-83)，全乳泰混价差为1000(130)。

　　丁二烯供价上涨，顺丁橡胶现货小幅提价，成交清淡。顺丁橡胶BR9000山东市场价为12600元/吨(50)，浙江传化市场价为12650元/吨(50)，华南主流市场价为12400元/吨(0)；丁二烯山东市场价为10650元/吨(100)，丁二烯韩国FOB中间价为1250元/吨(0)，丁二烯欧洲FOB中间价为940元/吨(0)。

　　【南华观点】

　　宏观方面，国内1月CPI与PPI数据环比持续修复，“反内卷”政策推动下，工业品价格回升有望形成“价格与收入的正反馈”，结合央行流动性稳定释放，国内宏观保持良好预期，有助商品整体估值。海外方面，OPEC+三月停止增产，美伊谈判悬而未决，地区局势仍维持胶着状态，原油价格震荡抬高重心，提振能化板块，但美国1月非农就业数据远超预期，给降息预期“泼了冷水”。

　　目前橡胶基本面支撑与压力并存。上游产区进入低产季，原料价格坚挺，库存与进口偏多，下游长假开工下降且备库尾声，但现货报价维持偏强，需求预期尚不能证伪，节前橡胶基本面驱动弱化，宏观情绪起主导，资金参与度有所降低。目前国内产区停割，云南海南存在气象干旱，年中厄尔尼诺也可能加强干旱风险，全乳胶维持去库，短期受宏观情绪影响较大，长期供应端压力预计不强。海外产区临近低产季，低产季前抢收积极，印尼降雨加强，科特迪瓦1月份天气适宜上量。库存维持季节性累库趋势，未来供应预期对价格带来一定压制。下游节前备库接近结束，轮胎开工有所分化，半钢胎由于海外订单支撑，排产优于全钢胎，但干胶库存、下游产品和终端库存压力仍存，现货交投情绪平淡。内需增长承压且出口不确定性仍存。近期宏观扰动仍强，商品整体情绪与合成橡胶波动较大，天然橡胶价格易受波及，后续价格有待需求预期兑现指引，预计胶价走势承压。

　　近期上游丁二烯利润带来装置重启加快，供应紧张格局小幅缓解，顺丁橡胶期货价格波动较大，加强卖方惜售挺价情绪，丁二烯供方报价提高，与盘面走势形成偏强共振。丁二烯下游利润整体有所改善，或对丁二烯需求形成支撑。二季度全球进入装置检修高峰期，古雷石化、上海赛科等丁二烯装置二季度或有检修计划。丁二烯外盘价格维持坚挺，内外价差持稳，或加强后续出口预期，丁二烯对顺丁支撑相对稳固。下游顺丁橡胶现货成交表现转弱，临近假期备库尾声，买盘观望加剧，在现货端拖累下，顺丁橡胶主力基差处于季节性偏低位置。顺丁橡胶1月产量释放，库存处于季节性高位。顺丁橡胶2月主流厂商存部分降负控产，但高价带来主流厂商的套利利润空间（近期仓单库存持续累库），整体开工或维持偏高位。综上，短期顺丁橡胶期货成本端支撑相对稳健，后期装置检修与控产计划有望缓解库存压力，需求端拖累现货端价格，未来仍有待内需与出口兑现预期。若未来需求不及预期，偏宽松的供应现实将对价格带来较强压制，故预计合成橡胶上方空间有限，维持区间震荡为主。

　　【策略建议】长假前流动性趋紧，轻仓为主。长期偏多看待，但短期驱动有限，预计维持区间震荡。短期RU、NR和BR回调未稳，多单减仓，主力合约压力位分别参考16700、13500和13200。RU和BR均可考虑卖出深度虚值期权。套利方面，RU5-9逢高反套布局；多RU空BR；深浅价差做扩持有。

　　尿素：空仓过节

　　【盘面动态】周三尿素05收盘1798，上涨0.34%

　　【现货反馈】周三国内尿素区间整理，多数价格保持稳定，局部窄幅涨跌10-30元/吨，主流区域中小颗粒价格参考1630-1780元/吨。节前刚需陆续缩减，市场高价成交再次受阻。目前多数工厂执行前期待发，但节前仍需预收假期订单。短线尿素行情僵持整理，市场情绪或继续偏弱，进一步关注期货指引。

　　【库存】2026年2月5日，中国尿素企业总库存量91.85万吨，较上周减少2.63万吨，环比减少2.79%。中国尿素港口样本库存量：16.5万吨，环比增加2.1万吨，涨幅14.58%。

　　【南华观点】从投产格局以及产业周期来看，尿素仍然处于不断释放新增产能导致供应过剩的阶段，在这样的阶段下，尿素2026年的价格中枢将进一步下移，但下跌的过程中受到出口政策的托底，总得来看2026年尿素价格将依靠出口政策缓解压力。需求节奏来看，上半年对应农需旺季，大概率暂停出口，上半年尿素行情将依据需求节奏涨跌，进入下半年后，依靠出口政策缓解国内供应压力，价格走势偏政策主导。对于尿素05合约而言，对应国内需求旺季，存有涨价预期，尿素价格持续上涨。但伴随价格上行，下游逐步抵触，现货成交转弱，预计尿素价格短期回调，建议多单离场，空仓过节。

　　玻璃纯碱：节前观望为主

　　纯碱：

　　【盘面动态】纯碱2605合约夜盘收于1171，-0.17%，夜盘震荡运行。

　　【南华观点】

　　刚需有走弱预期，纯碱震荡偏弱，产业矛盾仍在积累。如果盘面上涨，期现等中游有一定补库空间，但因为需求一般弹性比较有限；而价格向下的空间则需要库存的积累去打开。供需维度，随着新产能逐步释放产量，纯碱日产高位，当下纯碱中长期供应维持高位的预期不变。光伏玻璃产业库存高位，日熔暂时稳定，刚需上整体稳中偏弱，重碱平衡继续保持过剩。纯碱出口维持高位，一定程度上继续缓解国内压力。

　　玻璃：

　　【盘面动态】玻璃2605合约昨日夜盘收于1061，-0.84%，夜盘震荡。

　　【基本面信息】

　　截止到20260205，全国浮法玻璃样本企业总库存5306.4万重箱，环比+50万重箱，环比+0.95%，同比-11.778。折库存天数23.1天，较上期+0.3天。

　　【南华观点】

　　市场消息，沙河近期因环保压力，四条烧煤线可能年前冷修，合计2700吨日熔，这几天或有更为落地的消息，叠加上周东台中玻冷修的1200吨以及德阳信义1000吨也有年前冷修的预期，这也意味着春节前浮法玻璃将迎来集中冷修，略超预期，日熔也将下滑至14.6-14.7万吨附近。虽然沙河地区有不少待点的新线，即使最快也要年后落实，且出产品还需要个把月，这一波年前的集中冷修有助于缓解春节后的累库压力和现货压力。从供需维度，浮法玻璃处于供需双弱的格局，无论供应预期如何变化，玻璃中游高库存是一个风险点，目前看终端恐难以消化，因此一旦负反馈发生现货的压力还是比较大的。

　　丙烯：基本面仍有支撑，成本存不确定性

　　【盘面动态】PL2605日盘收于6272（+48），夜盘收于6255（-17）；PP-PL 主力价差 421

　　【现货反馈】山东均价6445（+5），华东均价6490（0）

　　【基本面数据】供应端，丙烯产量116.96万吨（+1.89），开工率71.65%（+1.16%）。主营炼厂开工率81.81%（+1.79%）；独立炼厂开工率51.68%（-1.92%），不含大炼化利用率为47.28%（-2.14%）；蒸汽裂解开工率88.22%(+3.15%)；PDH开工率62.66%（+1.94%）；MTO开工率82.74%（+1.87%）。需求端本周整体变动不大，PP端，PP粒料开工率73.92%（-0.66%），粉料开工31.40%（-0.61%），正丁醇开工84.56%（-1.5%），丙烯酸开工82.38%（-1.77%）。

　　【南华观点】近期行情主要受到成本、供需端、盘面情绪的共同影响。成本端原油及丙烷价格在美伊局势反复下宽度波动，周五美伊谈判并没有形成实质性的结果，隔夜原油冲高回落，短期依然偏强运行，美伊预期在我国春节期间再次谈判，不确实性仍较大；基本面上短期依然能提供一定支撑，本周供增需减，供需差小幅回升，但仍处于偏紧状态，山东市场在装置检修及新装置投产下更为明显。PDH端在持续亏损下一些企业进入检修，金能、巨正源预期检修到 2月底。需求端，本周PP开工小幅下行，变动不是很大。另外其他下游除丁辛醇烷外，基本均处于亏损状态，按需补库为主。另外节前资金行为易对盘面造成较大影响，关注风险。