LPG。海外丙烷过去一周中东发运依然偏低，中东2月月度价格丙烷545美元每吨；美国在过去一周依然延续降库状态，但可能受到套利观望影响，价格相对偏弱。国内方面，供应端本期依然中性偏低，炼厂商品量小幅回升，港口到港量依然不高，港库维持去化状态。但需求端在PDH大量检修下走弱，目前在检修装置还将持续一段时间，对PG市场形成利空。

　　橡胶。全球天然橡胶供应进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率继续下降，上游丁二烯装置开工率继续上升。国内全钢胎开工率小幅回落，半钢胎开工率微幅上升。青岛地区天然橡胶总库存略微减少至58.44万吨，中国顺丁橡胶社会库存继续增加至1.6万吨，上游中国丁二烯港口库存重新增加至4.05万吨。综合来看，需求表现一般，橡胶供应减少，天胶库存略降，合成库存续增，成本支撑较强，地缘风险升温，市场氛围偏暖。

　　纸浆。针叶浆月亮现货报价5300元/吨，江浙沪俄针报价5200元/吨；阔叶浆金鱼报价4600元/吨。当前中国纸浆主流港口样本库存量为216.9万吨，较上期累库10.1万吨，环比上涨4.9%，港口库存连续累库。1月份国内纸浆价格偏弱，强势未能延续，其中阔叶浆表现相对偏强。下游纸厂对于高价原料备货意愿谨慎，纸浆需求支撑偏弱，纸厂仍在延续降本增效的策略，短期基本面仍然偏弱。

　　甲醇。美伊冲突预期缓和叠加伊朗甲醇装置复产，甲醇期价承压震荡运行。多空双方仍将在库存绝对水平偏高和去库预期之间反复博弈，而潜在的地缘冲突风险并未完全消除。宁波富德和山东恒通MTO装置重启后烯烃消费有所回升，前期烯烃超预期停车所引发的需求减量尚无法抵消伊朗和非伊进口的下滑，一季度港口维持去库观点。其中，若3月份MTO装置全部重启，去库幅度预计最大，对远期价格有支撑。鉴于烯烃停车的负反馈基本均已兑现，且下游聚烯烃价格偏强，05合约维持偏多观点。不过当下最流畅的上涨阶段已经过去，且伊朗复产消息扰动增多，建议多单持有者可在接近前高时落袋为安，关注地缘事件对波动率的影响以及伊朗甲醇装置的复产动态和沿海MTO装置的运行情况。

　　聚烯烃。地缘冲突缓和，情绪溢价回落，聚烯烃跟随油价下跌。近期聚烯烃上游库存在加速去化，PP两油与煤化工皆去，PE去库幅度有所放缓，主要因为煤化工转为累库。整体来看，聚烯烃的上游库存不高，压力偏小。中间环节库存压力相对偏大，尤其是标品，同比偏高。PP检修见高点后开工继续回归，但丙烷、丙烯走强，边际利润压缩下对PDH与外购丙烯的企业供应回升存在压制。PE开工加速回升，乙烯链条中利润尚可。聚烯烃的供应在逐步回归，PE供应回归的斜率相对更大，不过短期供应的增量尚未反馈到库存上。下游已经开始逐步放假，目前处于最后的备货阶段。从预期层面而言，供需在逐步转弱，但现实端上游低库存相对还有支撑，预计聚烯烃阶段性以高位震荡为主，关注成本端的变化。

　　烧碱。液氯上周五开始跌价，氯碱利润大幅压缩，开始体现低估值对于烧碱绝对价格的支撑。未来两周仍是观察液氯下跌风险的释放程度，这一阶段供给端可能会伴随着因液氯跌价导致的减产风险。若发生减产，则液氯跌价将有利于烧碱节前库存的去化，现货才有企稳甚至反弹预期。但若液氯节前跌价不深，则不足以让烧碱供给端出现减产，而烧碱的高库存矛盾依然存在，后续就可以找高空的机会，短期暂观望为宜。

　　PTA。短期来看，春节临近终端纺织企业进入放假模式，聚酯大规模季节性检修带来的需求塌陷，PTA面临累库压力，且前期大幅上涨加工费已经显著修复，价格缺乏需求驱动，预计跟随成本波动。但中期而言，2026年产能投放真空期带来的结构性供需改善预期，为价格提供了强劲的底部支撑。因此，PTA价格大概率将呈现短期承压震荡，中期偏强运行的走势。后续需密切关注地缘局势演变、PX装置检修情况以及节后聚酯需求的复苏节奏。

　　纯苯：纯苯近期现货和期货价格都持续上涨，前期随油价大跌有所回落，但随着美伊局势出现反复，油价再次上涨，带动化工产品集体反弹。库存方面，本周纯苯港口库存保持在近年同期高点，由于纯苯下游备货基本完成，持货积极性有所下滑，对后续去库不利。由于此前美韩关税取消预期出现反复，美国或重新提高对韩关税，或导致韩国纯苯发往中国压力重新回升。 国内生产方面，上周石油苯、加氢苯开工率皆稍有回升，但仍处于历史同期低值。不过随着检修逐步见顶，部分检修装置开始重启，开工率预计将逐步回升。国际生产方面，欧洲纯苯价格高位回落，传闻部分欧洲装置提前重启或延迟关停以缓解供应压力。下游产业方面，上周下游仅苯胺产能利用率有所上升，但由于装置基本已经检修完成，上升幅度很小。己内酰胺、苯酚、己二酸、苯乙烯产能利用率均有所下降，对目前较高的库存去化不利。注意最大下游苯乙烯近期涨势强劲，对纯苯价格亦有互相推动之势，且伴随估值修复，可能存在苯乙烯装置因利润上涨而提前重启，帮助纯苯去库的预期。相对于目前已经开工率较高的苯胺，苯乙烯的开工率仍然较低，存在增量预期，但需要指出上半年苯乙烯开工率大幅提升可能性有限。目前纯苯期货受到市场情绪带动维持较强走势，价格主要还是跟随原料以及下游苯乙烯的价格变化。关注下游开工情况及库存何时迎来拐点。建议短期观望，等待近期高波动率下降后择低做多。

　　苯乙烯：中东局势反复，原油价格反弹，带动化工品重拾涨势。苯乙烯上周港口库存稍有增长，不过仍处于历史同期较低水平，工厂库存小幅减少。随着潜在的增产预期、到港回升及下游产业降负卖原料的情况，预计未来将逐渐开始季节性累库，但因开工率较低，预计累库压力不大。产能方面，近期装置集中检修。国内外开工率均处于去年以来较低的水平，供应压力不大。3-4月为检修旺季，关注近期苯乙烯较高的利润是否会影响检修计划。利润上涨同时导致部分检修和长期停车的装置提前重启，若长停装置重启叠加检修推迟，可能导致产能增加。下游需求方面，三大下游EPS、ABS和PS开工全线下降。由于苯乙烯价格近期大幅上涨，下游亏损幅度增加，负反馈加剧。市场传闻PS、ABS企业均出现降负停车卖原料的现象。随着春节临近，预计下游需求将进一步减少。出口方面，市场传闻出口1万吨至欧洲。目前苯乙烯走势仍然较强，随着下游负反馈加剧和投机资金获利了结、品种波动变大，建议谨慎观望，若大幅回调或是做多时机。