▼纸浆

　　期货市场：纸浆期货合约SP2605，昨日整体行情在50点左右的区间内里先扬后抑震荡整理，日盘收于5620元/吨，较前收上涨0元/吨（或+0.00%），加权成交量56.8万手，增加19.12手，加权持仓量36.8万手，减少0.7万手；隔夜开于5620点，随后小幅震荡下跌，最终夜盘收于5574点，较昨收下跌46点（或-0.82%）。

　　储存与持单：当前纸浆期货仓单9.42万吨，增加498吨，全部来自山东奥润特仓库的增量；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单26.99万手，减少5076手，持有纸浆期货多单23.49万手，减少11156手，当前净持空单34997手，增加6080手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5600元/吨，阔叶浆金鱼报价4650元/吨；本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸市场价格持稳；生活用纸市场，场内交投氛围改善不大，下游需求未见明显回暖，保持刚需采买；双胶纸市场，供应货源充裕，出版订单提供基础支撑，社会需求面表现一般；铜版纸市场，市场成交不温不火，广告宣传类订单表现平淡，出版和商务印刷相对平稳；白卡纸市场，大厂开工稳定，春节订单逐步释放，但增量不多。

　　总体来看：国产浆企装置维持正常排产，现货市场运行平稳，外盘报价坚挺，港口库存量小幅波动，下游文化纸出版订单提供基础支撑，白卡纸春节订单逐步释放，纸企毛利润低迷，行业开工率维持较低水平，期货盘面近期呈区间震荡走势。

　　策略：由于下游文化纸出版订单提供基础支撑，白卡纸春节订单逐步释放，正信期货预计纸浆期货合约SP2605，今日白天至晚间，将在5490-5660区间震荡为主；操作上，在盘中下跌遇支撑反弹时或者反弹遇阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需关注今日库存数据，注意风控保护。

　　▼PTA

　　终端表现不温不火，下游追涨积极性受阻，但原料支撑较强，叠加低加工费，预计短期PTA延续偏强格局。12月24日，下游追涨动力不足，但原料强势，现货价格重心走强，基差窄幅松动；PTA现货价格+63在5018元/吨，现货基差稳定在2605-76；12月主港交割01贴水17-20、仓单贴水23附近成交及商谈，1月主港交割05贴水75-80成交商谈；加工费方面，PX收在901美元/吨，PTA现货加工费至224.47元/吨。

　　12月24日，PTA产能利用率较22日持平至73.81%；聚酯产能利用率87.47%，较23日持平。截至12月18日，江浙地区化纤织造综合开工率为62.90%，较上期数据-0.79%；终端织造订单天数平均水平11.07天，较上周-0.83天。冬季订单基本结束，受2026年春节偏晚影响，春订单普遍推迟，以小单、散单为主。在偏空预期下，部分企业或提前放假。短期市场以控库存稳出货为主，纺织淡季深入，下周开工率仍有下行压力。

　　总结来看：终端负荷持续下降，但原料供应偏紧，成本端支撑较强，且持续去库下加工费仍处于低位，原料价格大涨带动市场情绪。

　　策略：原料供应偏紧，PTA平衡表去库缩窄，远月供需有转弱预期，预计短期PTA延续偏强格局。

　　▼MEG

　　海外装置减产，乙二醇底部反转，但基本面供需双弱，预计短期乙二醇反弹高度有限。12月24日，张家港现货在3510附近开盘，受台湾南亚装置停车计划影响快速上涨，至下午收盘时现货在3651至3654区间商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨76元/吨至3598元/吨，华南市场收盘送到价格上涨90元/吨至3840元/吨；基差方面，基差走弱，日内在01-15至01-12区间运行。

　　12月24日国内乙二醇总开工61.83%（降0.18%)，一体化63.45%（升0.53%)，煤化工59.09%(降1.38%)。截至12月22日华东主港地区MEG库存总量65.98万吨，较18日增加3.18万吨。

　　12月24日，聚酯产能利用率87.47%，较23日持平。截至12月18日，江浙地区化纤织造综合开工率为62.90%，较上期数据-0.79%；终端织造订单天数平均水平11.07天，较上周-0.83天。冬季订单基本结束，受2026年春节偏晚影响，春订单普遍推迟，以小单、散单为主。在偏空预期下，部分企业或提前放假。短期市场以控库存稳出货为主，纺织淡季深入，下周开工率仍有下行压力。

　　总体来看，乙二醇成本端持续弱化，经济效益持续下行，工厂降负意愿增强，或将减缓供应压力，但聚酯成本传导受阻，叠加传统淡季影响，供需预期两弱。

　　策略：短期减产下供应压力减缓，但下游聚酯在PTA大幅上涨影响，成本压力加大，同时市场对远期产能扩张担忧明显，预计短期乙二醇反弹力度有限。

　　▼纯苯

　　纯苯社会库存累库，但苯乙烯出口增加或将带动对纯苯需求提升，预计短期纯苯偏暖震荡。12月24日，BZ2603合约收盘价5461元/吨（以收盘价看，较上一交易日+36元/吨，涨幅0.66%）。现货方面，纯苯基差买盘，上午内外套出货，下午盘面上涨，贸易商逢高出，换货商谈活跃。现货成交区间5300-5320，12下5310-5340。

　　库存方面，江苏纯苯港口样本商业库存总量27.3万吨，较上期库存上升1.3万吨，环比增加5%。

　　需求方面，在缺乏终端需求实质性回暖信号的背景下，需求端对价格的支撑有限。现货方面，苯乙烯贸易商逢高出货活跃，基差商套盘买货积极，市场交投活跃。现货EB02+45~+60区间商谈，12下买盘EB02+40~45成交集中；换货方面，12换1升水50~60商谈成交；现货商谈区间6500-6670，12下6500-6670。

　　总结来看：石油苯产量小幅提升，进口货数量下降，总供应量下降。下游苯乙烯、苯酚、己二酸、苯胺对纯苯需求下降，纯苯基本面变化不大。

　　策略：纯苯社会库存累积，但苯乙烯出口量明显增加，对上游纯苯形成需求拉动，短期内维持偏暖震荡。

　　▼PVC

　　昨日PVC期货价格走高，现货市场价格上涨，下游采购积极性不佳，市场成交不佳，5型电石料价格：华东自提4450-4560元/吨，华南自提4460-4530元/吨，河北送到4310-4420元/吨，山东送到4430-4470元/吨。供应端：本周计划新增1家检修且部分检修延续，行业开工窄幅波动，继续关注高成本企业的开工变化。短期社会库存环比略降但绝对值仍在高位，整体供应量相对充裕。成本端：昨日电石价格盘整为主，电石市场货源流通量充足，下游需求提振有限，出厂价稳定，下游开工陆续恢复，多数到货较好，采购价稳价观望。短期外采电石PVC企业亏损环比略降，烧碱价格稳定，烧碱/PVC一体化较前期小幅减亏，成本支撑有所减弱，继续关注一体化利润状况。需求端：国内需求处在淡季，整体订单变动不大，短期难见明显改善，下游延续刚需采购为主。国外需求方采购积极性一般，出口新接订单或将以基础量为主。

　　策略：短期宏观商品情绪改善推动PVC反弹，但供需基本面变化不大，市场缺乏长期利好驱动，PVC上涨空间或有限，后续关注供应端开工变化。

　　▼纯碱

　　昨日纯碱盘面震荡收涨，现货市场走势淡稳，成交灵活，主要区域重碱价格：华北送到1300，华东送到1250，华中送到1250，西北出厂920，东北送到1400，西南送到1300，华南送到1400。供给端：短期个别装置负荷恢复，开工运行稳中有升，在存量开工相对偏高以及新产能逐步放量下，总体供应将延续高位；碱厂新订单接收一般，执行前期订单为主，库存窄幅波动但绝对量仍偏高。需求端：纯碱下游需求一般，消耗前期库存，保持低价采购为主，现货成交一般。重碱下游整体现状仍偏弱，短期浮法玻璃及光伏玻璃在产产能稳定，整体刚需消费波动不大。昨日浮法玻璃现货价格1079，环比-1，沙河部分价格下调，出货一般，下游采购谨慎；华东部分为缓解出货压力，成交价格相对灵活，下游刚需拿货；华中近日出货偏弱，部分价格下调；华南价格重心稳定，近期产销良好，本地供应略有缩减。

　　策略：短期商品情绪尚可，但纯碱基本面变化有限，短期区间震荡为主，在供大于求格局未有明显改善下，中期趋势仍以逢反弹偏空思路对待。

　　▼玻璃

　　上个交易日，玻璃主力05合约收盘价1048元/吨（以收盘价看，较上一交易日+20元/吨，或+1.95%），夜盘震荡。现货方面，沙河安全报价1040元/吨（较上一交易日+0元/吨。基本面仍偏弱，反内卷预期再起。

　　供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.5万吨，环比-0.0%万吨。浮法玻璃周产量108.49万吨，环比-0.00%。浮法玻璃开工率为73.99%，环比+0.15%，产能利用率为77.48%，环比-0.00%。12月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产1条产线（500吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存5855.8万重箱，环比+0.57%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润-7.36元/吨（-14.14）；天然气制浮法玻璃利润-181.4元/吨（+15.02）；以石油焦制浮法玻璃利润-0.07元/吨（-35.71）。行业利润短期持稳。宏观情绪：宏观事件冲击加剧，情绪反复。

　　策略：现货小幅累库，终端需求后续或将放缓，基本面后续或仍有转弱压力。短期，反内卷预期再起，关注反弹高度。

　　▼原油

　　12月24日，NYMEX美原油2月合约结算价为每桶58.35美元，跌0.03美元（-0.05%）； ICE布油02月合约结算价为每桶62.24美元，跌0.14美元（-0.22%）。外盘圣诞假期休盘一天，EIA数据推迟发布，国内外油价降低波。

　　供应端：地缘方面，莫斯科认为乌克兰与美国达成的20点方案仅是进一步谈判的起点，因其缺乏对俄方至关重要的条款且未能解答诸多问题，新一轮接触可能于初春举行。美国官员周三表示白宫已下令美军在未来至少两个月内几乎完全专注于对委内瑞拉石油的“封锁”，“虽然军事选项仍然存在，但重点是首先通过执行制裁施加经济压力，以实现白宫寻求的结果”。美国方面，至12月19日当周石油钻井总数 406口，前值414口。欧佩克方面，欧佩克月报显示上月欧佩克+小幅增产，维持今明两年需求增长预测不变。

　　需求端：高频数据来看，最新一期美国单周汽油需求增加而馏分油需求环比减少，关注成品油四周平均总需求恢复的持续性。炼厂开工继续回升，截至12月12日上升0.3个百分点至94.8%。

　　总结：短中期基本面依旧承压，宏观和地缘仍存反复，尤其地缘多点发酵且拉锯时间延长，谨慎追单，待地缘略稳后逢高空更佳。整体仍以过剩矛盾为主，在俄乌冲突缓和海上高库存的问题解决前，油价重心仍有下降可能。