原油

OPEC或扩大增产，暂时观望

　　上一交易日INE原油震荡走低，因消息称OPEC或扩大增产。能源市场值得关注的消息和数据：1. 美国商品期货交易委员会（CFTC)公布的数据显示，截至4月15日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸39,021手，至76,370手。2.4月11日(周五），美国能源服务公司贝克休斯(BakerHughes）在其备受关注的报告中表示，美国能源公司的石油活跃钻机数录得2023年6月以来最大单周降幅，石油和天然气钻机总数连降第三周。数据显示，截至4月11日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机总数减少7座，至583座，创2024年6月以来最大单周降幅。贝克休斯称，本周降幅使得钻机总数较上年同期低34座，或6%。贝克休斯称，本周美国活跃石油钻机数减少9座，至480座；而天然气钻机数增加1座，至97座。在得克萨斯州西部和新墨西哥州东部的二叠纪盆地，钻机数减少5座，总数降至289座，为2021年12月以来的最低水平。3. 根据OPEC最新补偿计划，从本月到2026年6月，每月减产量将从19.6万桶/日到52万桶/日不等，高于此前的18.9万桶/日至43.5万桶/日。其中OPEC中最大的超产国伊拉克计划加大力度兑现其削减产出的承诺，贸易商称，其5月份向客户分配的原油数量要低得多“需要更多的减产来满足补偿计划。”如果最新的减产全部完成，补偿计划将在很大程度上抵消OPEC+其他成员国5月份计划的41.1桶/日增产的影响，为油市提供额外支持。

　　行情研判：美国总统特朗普声称无意解雇美联储主席鲍威尔、中美谈判进展顺利，引发风险资产价格上行。有消息称OPEC部分国家倾向于扩大产量，促使原油下跌。近期宏观层面变化较大，地缘政治风险变化较大，布油70美元阻力较大。

　　策略方面，考虑原油主力合约暂时观望。

　　燃料油

暂时观望

　　上一交易日燃料油跟随原油，震荡走低。前期380cst高硫燃料油现货价差受供应充裕拖累而跌至2024年2月以来的最宽贴水领域，但是受季节性因素驱动，高硫燃料油现货价差已经飙升。未来几周高硫燃料油基本面应该获得上涨动能，南亚和中东电厂夏季发电需求将增加，将提振高硫燃料油的需求。亚洲低硫燃料油市场可能仍区间波动，即期供应充裕以及船用油的需求相对低迷。科威特提供了-批5月13-14日装船的高硫燃料油，周二已经截标新加坡180-cst燃料油评估价每吨446.53美元:380-cst燃料油评估价每吨423.67美元:含硫量0.5%的船舶燃料油每吨502.48美元。

　　行情研判：宏观层面变化较大，风险资产价格大幅上行。成本端原油大幅上涨，带动燃料油价格上行。俄罗斯与美国谈判进展不顺，导致俄罗斯制裁措施一直未见缓解，市场上高硫燃料油供应存在紧张预期，燃料油走势料震荡偏强。

　　策略方面，考虑燃料油主力合约暂时观望。

　　合成橡胶

弱势震荡

　　上一交易日，合成橡胶主力收涨1.49%，山东主流价格上调至11700元/吨，基差持稳。供应压力延续，需求边际改善有限，短期合成橡胶或维持弱势震荡。原料端，丁二烯价格延续回调，合成橡胶加工亏损收窄；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回升至62%附近，同比处于偏高水平；需求端，轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，采购难有增量；库存端，厂家库存环比累库，同比处于中性水平，贸易商库存环比去化，同比处于中性水平。

　　总结：弱势震荡。

　　天然橡胶

　　偏弱震荡

　　上一交易日，天胶主力合约收涨1.17%，20号胶主力收涨0.08%，上海现货价格上调至14700元/吨，基差走扩。全球供应增量预期强化，需求端受关税扰动预期偏差，短期天然橡胶价格或维持弱势震荡；供应端，东南亚开割季推进，泰国南部5月中旬或明显上量，国内海南、云南产量逐步释放，全球供应增量预期强化；需求端，轮胎企业成品库存压力未解，采购维持谨慎；美国关税政策不确定性抑制出口订单，终端需求难有显著回暖；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于中性水平，环比累库；消息面上，据中国海关总署4月18日公布的数据显示，2025年一季度中国橡胶轮胎出口量达224万吨，同比增长6.2%。

　　观点：偏弱震荡。

　　PVC

底部震荡

　　上一交易日，PVC主力合约收跌0.24%，现货价格基本持稳（0）元/吨，基差略走扩。供应压力边际放缓，需求弱修复，盘面或维持震荡。供应端，4月中下旬检修装置增多，预计开工率降至75%以下，供应端压力短期缓和；需求端，五一节前下游或小幅补库，但硬制品需求受房地产拖累难有显著增量，软制品开工受关税政策扰动；成本利润端，电石价格持稳，但烧碱利润压缩或倒逼氯碱企业降负；社会库存去化缓慢，压制价格反弹空间。

　　电石法五型现汇库提在4750-4880元/吨，乙烯法在4900-5150元/吨。

　　隆众数据显示，截至4月24日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少5.15%至68.77万吨，同比减少20.77%。

　　观点：底部震荡。

　　尿素

短期偏弱

　　上一交易日，尿素主力合约收跌0.79%，山东临沂下调至1820（-10）元/吨，基差持稳。短期尿素价格或维持震荡偏弱，5月后农业需求季节性转淡，复合肥开工率或进一步下滑，工业需求难以独立支撑市场；新增产能持续释放，供应端压力将进一步凸显。基本面具体来看，供应端，下周国内尿素日产预计继续维持在19万吨以上；需求方面，复合肥开工率持续下降，加之其他工业推进不温不火，导致工业需求减弱。农业受气候条件影响，备肥需求不断延后，工农业需求同步减弱下，尿素行情承压下行，目前临近五一，尿素工厂面临收单意向，但刚需尚未明显提升，贸易商则逢低适当买入为主，预计，未来一周行情仍有下调空间，但不排除工厂收单向好后，价格低位反弹；截至2025年4月23日，中国尿素企业总库存量106.50万吨，较上周增加15.88万吨，环比增加17.52%。

　　观点：短期偏弱。

　　对二甲苯PX

短期跟随成本端震荡运行

　　上一交易日，PX2509主力合约上涨，涨幅0.85%。PXN价差下滑至160美元/吨，PX-MX价差在70美元/吨附近。供需方面，近期PX装置集中检修，PX负荷小升至73.4%，环比增加0.4%。镇海炼化负荷下滑，青岛丽东初步预计降至5月，浙江石化一条装置和九江石化预计检修至5月上旬，盛虹炼化4月重整有检修计划，PX预计降负荷。下游PTA开工提升至82.4%，支撑有改善。成本端方面，外盘原油价格震荡调整，短期支撑有限。

　　综上，短期原油价格承压运行，支撑不足，PX预计跟随成本端震荡调整，考虑谨慎操作为主，关注成本端原油变动和宏观政策调整，注意控制风险。

　　PTA

短期跟随成本端操作为主

　　上一交易日，PTA2509主力合约上涨，涨幅0.64%，华东市场价格为4345元/吨，基差率为-1.45%。供应端方面，本周百宏250万吨，逸盛大化375万吨重启，至本周四PTA负荷提升至82.4%。4月下嘉通300万吨，逸盛大化225万吨以及恒力惠州250万吨装置陆续检修，台化120万吨计划重启。需求端方面，长丝负荷下调，短纤、瓶片负荷提升，聚酯负荷在93.9%，环比提升0.5%，负荷提升不及预期。江浙终端开工继续下降，终端纺服受关税政策扰动出口受阻，对上游产生负反馈影响。成本端方面，PTA加工费调整至300元/吨，PXN在160美元/吨左右，原油价格受外围消息面影响，盘面走强带来支撑。

　　综上，短期PTA供需基本面矛盾不大，外盘原油价格震荡调整，整体向上缺乏持续驱动，短期PTA价格或震荡运行，考虑跟随成本端操作为主，注意控制风险。

　　乙二醇

短期供应缩减，震荡运行为主

　　上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.62%，华东市场价格为4216元/吨，基差率0.88%。供应端方面，乙二醇整体开工负荷在68.47%（环比上期上升3.15%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在63.85%（环比上期上升13.99%）。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约77.5万吨附近，环比上期增加0.4万吨，库存去化或有难度，4月21日-4月27日，主港计划到货总数约为19.6万吨。需求方面，下游聚酯开工上升至93.9%，终端织机开工继续下调，受关税政策影响，纺织品服装市场短期出口受阻。

　　综上，短期乙二醇煤制装置陆续重启，开工回升，库存高位限制反弹高度，短期预计乙二醇价格底部震荡运行，考虑谨慎参与，关注港口库存和宏观政策变动情况。

　　短纤

跟随成本端底部调整为主

　　上一交易日，短纤2506主力合约上涨，涨幅0.47%。供应方面，短纤装置负荷下滑88.9%附近，但仍处偏高水平，后续仍有小幅降负空间。需求方面，江浙终端开工继续下降，江浙样本加弹开工在73%，江浙织机开工在61%，江浙印染在73%。下游备货量存在一定分化，偏低已经处于一星期以内刚需随用随采，少数偏高的还有10-15天。坯布需求乏力，价格跟跌。成本效益方面，近期PTA和乙二醇价格底部调整，短期支撑不足。

　　综上，下游终端需求疲软，供需基本面矛盾不大，后市短纤弹性在成本端，短期跟随成本端震荡调整为主，考虑谨慎参与，注意控制风险。

　　瓶片

跟随成本端底部调整，谨慎参与

　　上一交易日，瓶片2506主力合约上涨，涨幅0.32%。成本效益方面，近期原料端PTA有所修复，成本支撑改善，关注持续性和政策变化。供应方面，聚酯瓶片装置负荷上升至79.5%附近，瓶片负荷继续提升空间有限。需求端方面，下游软饮料消费逐步回升，3月我国软饮料产量在1674万吨，同比增加1.7%。

　　综上，近期原料价格有修复，带动瓶片价格小幅反弹，瓶片供需基本面有小幅改善，但仍缺乏驱动，绝对价格受成本驱动，预计后市跟随成本端震荡运行为主，注意成本价格变化。

　　纯碱

检修预期和偏弱现实交织，低位震荡

　　上一交易日，主力2509收盘于1380元/吨，涨幅2.07%。

　　江苏华昌预计5月6日开始减量，12号停车检修；南方碱业预计明天检修，持续3天；实联预计5月6日计划检修，预计25天。上周纯碱周度总产量环比增加2.43%至75.56万吨；库存持续环比增加1.08%至171.13万吨。供应延续高位，新订单接收平平，下游采购情绪不积极，多低价按需为主。短期纯碱市场延续弱势。国内价格下跌，出口优势逐步建立。

　　目前总体来看下游基本按需采购，供需宽松格局仍然维持，受检修消息的影响，市场价格多有震荡。但总体来看短期内市场局面仍然需求主导。

　　玻璃

供需格局偏弱，偏弱震荡

　　上一交易日，主力2509收盘于1135元/吨，跌幅0.96％。

　　河北南玻玻璃有限公司一线设计产能600吨/日，原产超白，4月17日投料改产白玻。湖北三峡新型建材股份有限公司三线设计产能600吨原产白玻改产殴灰于4月20日正色。产线持续低位水平震荡，上周继续维持225条产线。库存变化不大，环比-0.19%至6507.8万重量箱。沙河市场厂家出货尚可，价格稳定为主，市场交投整体一般，售价窄幅盘整。华中市场出货尚可，价格暂稳为主，观望心态浓厚。

　　实际供需基本面情况来看，无明显驱动，另外由于关税相关消息面刺激，下游汽车、光伏等主要出口产品或受影响，预计市场情绪仍然偏弱主导。

　　烧碱

实际支撑偏弱，向上行情不够坚定

　　上一交易日，主力2509收盘于2472元/吨，跌幅0.72%。

　　广西柳化20万吨氯碱装置2025年4月20日进入检修，预计4月24日恢复开工。重庆天原17万吨氯碱装置2025年4月21日进入检修，预计检修7天左右。安徽华塑氯碱装置预估4月26日恢复。上周中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产量79.2万吨，环比减少2.11%。山东区域，液碱基本面缺乏利好支撑，供应充裕而需求清淡。需求面来看，企业采购行为多围绕刚性需求为主。需求方面，根据Mysteel调研来看，随着氧化铝减产或计划性弹性生产继续增加，部分区域现货流通量有收紧迹象，且近期主要为贸易商之间交易，采购现货用以交付长单，实时成交价格也出现小幅反弹。

　　部分大型装置出现检修，综合利润有一定好转，氧化铝方面利好驱动有限，盘面再度转向弱势。

　　纸浆

　　业内仍然观望为主，市场震荡整理

　　上一交易日，主力2507收盘于5388元/吨，涨跌持平。

　　库存延续累积，本周中国纸浆主流港口样本库存量210.6万吨，较上期累库3.7万吨，环比上涨1.8%。下游开工涨跌不一：白卡纸环比-0.2%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比+0.3%，生活纸环比-0.7%。本周期主流品牌针叶浆现货含税均价6350元/吨，环比上期下降0.4%；阔叶浆现货含税均价4414元/吨，环比上期下降1.3 %；本色浆现货含税均价5450元/吨，环比上期下降0.7%；化机浆现货含税均价3900元/吨，环比上期持平。市场交投清淡，维持刚需小单模式。市场整体清淡相对低位反复震荡。