原油

偏多操作

　　上一交易日INE原油冲高回落，走势仍旧偏强。能源市场值得关注的消息和数据：1. 美国商品期货交易委员会（CFTC)公布的数据显示，截至4月15日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸39,021手，至76,370手。2.4月11日(周五），美国能源服务公司贝克休斯(BakerHughes）在其备受关注的报告中表示，美国能源公司的石油活跃钻机数录得2023年6月以来最大单周降幅，石油和天然气钻机总数连降第三周。数据显示，截至4月11日当周，未来产量的先行指标-美国石油和天然气钻机总数减少7座，至583座，创2024年6月以来最大单周降幅。贝克休斯称，本周降幅使得钻机总数较上年同期低34座，或6%。贝克休斯称，本周美国活跃石油钻机数减少9座，至480座；而天然气钻机数增加1座，至97座。在得克萨斯州西部和新墨西哥州东部的二叠纪盆地，钻机数减少5座，总数降至289座，为2021年12月以来的最低水平。3. 根据OPEC最新补偿计划，从本月到2026年6月，每月减产量将从19.6万桶/日到52万桶/日不等，高于此前的18.9万桶/日至43.5万桶/日。其中OPEC中最大的超产国伊拉克计划加大力度兑现其削减产出的承诺，贸易商称，其5月份向客户分配的原油数量要低得多“需要更多的减产来满足补偿计划。”如果最新的减产全部完成，补偿计划将在很大程度上抵消OPEC+其他成员国5月份计划的41.1桶/日增产的影响，为油市提供额外支持。

　　行情研判：周末特朗普称中美有望在一个月内达成贸易协议，市场对此存疑；俄罗斯短暂停火30小时，但是泽连斯基称其应停火30天；伊朗核协议也将于本周进入第二阶段。市场变化复杂，OPEC深化了6月份减产协议，支撑了原油价格前景。

　　策略方面，考虑原油主力合约偏多操作。

　　燃料油

偏多操作

　　上一交易日燃料油跟随原油，冲高回落。由于炼油利润疲软，亚洲燃料油需求不太可能急剧增加。尽管夏季需求季节即将来临，但由于液化天然气价格相对较低，该地区的电力公司并不积极购买燃料油。富查伊拉数据显示，阿联酋富查伊拉港口船用燃料油销售在2月份达到创纪录低点后，于3月份恢复。其中船舶燃料销售在3月份跃升15%，达到64.4802万立方米，为自8月以来的最高水平。高硫和低硫燃料油销售量同比下降。低硫燃料油仍然是3月份的最大销售比例，占船用燃料销售量的67.3%。高硫燃料油销售量占船用燃料5.9%，低硫船用柴油占5.9%。由于套利经济仍然不利，预计4月份来自西方市场的新加坡低硫燃料油将减少近三分之一，为150万至160万吨。而高硫燃料油市场面临充裕的现货供应压力，尽管南亚国家夏季公用事业需求增加的预期可能会提供支撑。新加坡180-cst燃料油评估价每吨436.89美元；380-cst燃料油评估价每吨418.55美元；含硫量0.5%的船舶燃料油每吨488.42美元。

　　行情研判：中美开始接触谈判，关税压力前景转好，全球航运遭遇的压力减轻。美俄关系转好，高硫燃料油供应压力前景减轻，燃料油或许震荡偏强。

　　策略方面，考虑燃料油主力合约偏多操作。

　　合成橡胶

弱势震荡

　　上一交易日，合成橡胶主力收跌0.68%，山东主流价格持稳至11650元/吨，基差走扩。供应压力延续，需求边际改善有限，短期合成橡胶或维持弱势震荡。原料端，丁二烯价格延续回调，合成橡胶加工亏损收窄；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回升至62%附近，同比处于偏高水平；需求端，轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，采购难有增量；库存端，厂家库存环比累库，同比处于中性水平，贸易商库存环比去化，同比处于中性水平。

　　总结：弱势震荡。

　　天然橡胶

　　偏弱震荡

　　上一交易日，天胶主力合约收跌0.44%，20号胶主力收涨0.20%，上海现货价格下调至14400元/吨，基差持稳。全球供应增量预期强化，需求端受关税扰动预期偏差，短期天然橡胶价格或维持弱势震荡；供应端，东南亚开割季推进，泰国南部5月中旬或明显上量，国内海南、云南产量逐步释放，全球供应增量预期强化；需求端，轮胎企业成品库存压力未解，采购维持谨慎；美国关税政策不确定性抑制出口订单，终端需求难有显著回暖；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于中性水平，环比累库；消息面上，据中国海关总署4月18日公布的数据显示，2025年一季度中国橡胶轮胎出口量达224万吨，同比增长6.2%。

　　观点：偏弱震荡。

　　PVC

底部震荡

　　上一交易日，PVC主力合约收跌0.18%，现货价格持稳（0）元/吨，基差持稳。供应压力边际放缓，需求弱修复，盘面或维持震荡。供应端，4月中下旬检修装置增多，预计开工率降至75%以下，供应端压力短期缓和；需求端，五一节前下游或小幅补库，但硬制品需求受房地产拖累难有显著增量，软制品开工受关税政策扰动；成本利润端，电石价格持稳，但烧碱利润压缩或倒逼氯碱企业降负；社会库存去化缓慢，压制价格反弹空间。

　　华东地区电石法五型现汇库提在4770-4920元/吨，乙烯法在4950-5150元/吨。

　　隆众数据统计显示，截至2025年4月17日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在6.9天，环比减少10.39%。

　　观点：底部震荡。

　　尿素

短期偏弱

　　上一交易日，尿素主力合约收涨0.91%，山东临沂下调至1850（-30）元/吨，基差持稳。短期尿素价格或维持震荡偏弱，关注1800元/吨附近支撑；5月后农业需求季节性转淡，复合肥开工率或进一步下滑，工业需求难以独立支撑市场；新增产能持续释放，供应端压力将进一步凸显。基本面具体来看，供应端，下周国内尿素日产预计继续维持在19万吨以上；需求方面，农业需求进入青黄不接期，南方早稻追肥未大规模启动，东北春耕需求缺口低于预期；工业需求分化，复合肥开工率降至51.15%，三聚氰胺开工率回升至60.84%，但社会库存同比翻倍，采购以刚需为主；截至2025年4月16日，中国尿素企业总库存量90.62万吨，较上周增加7.25万吨，环比增加8.70%。

　　观点：短期偏弱。

　　对二甲苯PX

短期支撑不足，低位震荡调整

　　上一交易日，PX2509主力合约上涨，涨幅0.66%。PXN价差下滑至170美元/吨，PX-MX价差在70美元/吨附近。供需方面，近期PX装置集中检修，PX负荷小升至73.4%，环比增加0.4%。镇海炼化负荷下滑，青岛丽东初步预计降至5月，浙江石化一条装置和九江石化预计检修至5月上旬，盛虹炼化4月重整有检修计划，PX预计降负荷。下游PTA开工下降至76.4%。成本端方面，近日外盘原油价格震荡运行，短期支撑有改善。

　　综上，短期原油价格有修复趋势，带来一定支撑，PX预计跟随成本端低位震荡，缺乏持续向上驱动，考虑谨慎操作为主，关注成本端原油变动和宏观政策调整，注意控制风险。

　　PTA

短期跟随成本端底部调整

　　上一交易日，PTA2509主力合约上涨，涨幅0.65%，华东市场价格为4300元/吨，基差率为0.14%。供应端方面，能投100万吨按计划检修，逸盛大化375万吨检修推迟，至本周四PTA负荷降负至75.4%。需求端方面，瓶片装置检修与开启并存，聚酯负荷在93.4%，负荷提升不及预期。江浙终端开工继续下降。终端纺服受关税政策扰动出口受阻，对上游产生负反馈影响。成本端方面，PTA加工费调整至330元/吨，PXN在170美元/吨左右，原油价格重回基本面主导，有修复预期。

　　综上，短期PTA供需基本面矛盾不大，外盘原油价格有所止跌反弹，整体向上缺乏持续驱动，短期PTA价格或底部震荡运行，考虑谨慎参与，注意控制风险。

　　乙二醇

短期或震荡运行为主，谨慎观望

　　上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.02%，华东市场价格为4190元/吨，基差率1.84%。供应端方面，煤制装置降负停车较多，乙二醇整体开工负荷在65.32%（环比上期下降1.73%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在49.86%（环比上期下降2.85%）。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约77.1万吨附近，环比上期下降2.9万吨。库存小幅去化，但维持在中性偏高水平，库存继续去化或有难度，预到港环比增加。需求方面，下游聚酯开工上升至93.4%，终端织机开工继续下调，受关税政策影响，纺织品服装市场短期受到冲击较大，出口受阻。

　　综上，短期乙二醇库存略去化，叠加煤制装置检修较多，供应端有改善。需求端受关税政策及宏观氛围影响，需求表现疲软。短期预计乙二醇价格底部震荡运行，考虑谨慎参与，关注港口库存和宏观政策变动情况。

　　短纤

跟随成本端底部调整为主

　　上一交易日，短纤2506主力合约下跌，跌幅0.13%。供应方面，短纤装置负荷下滑88.9%附近，但仍处偏高水平，后续仍有小幅降负空间。需求方面，江浙终端开工继续下降，江浙样本加弹开工在73%，江浙织机开工在61%，江浙印染在73%。下游备货量存在一定分化，偏低已经处于一星期以内刚需随用随采，少数偏高的还有10-15天。坯布需求乏力，价格跟跌。成本效益方面，近期PTA和乙二醇价格低位调整，短期缺乏驱动。

　　综上，下游终端需求疲软，供需基本面矛盾不大，后市短纤弹性在成本端，但驱动不足，短期跟随成本端底部调整为主，考虑谨慎参与，注意控制风险。

　　瓶片

跟随成本端底部调整，谨慎参与

　　上一交易日，瓶片2506主力合约上涨，涨幅0.43%。成本效益方面，近期原料端PTA底部调整，成本支撑有限，关注持续性和政策变化。供应方面，万凯55万吨瓶片3月下旬减停，三房巷75万吨、安徽昊源30万吨、仪化50万吨瓶片3月底重启。华东一年产55万吨聚酯瓶片装置近日升温重启，该装置于上月底附近停车检修。聚酯瓶片装置负荷上升至75.9%附近，瓶片负荷提升空间有限。需求端方面，下游软饮料消费逐步回升，1-2月我国软饮料产量在2684.7万吨，与同期基本持平。

　　综上，近期原料价格受影响波动较大，瓶片供需基本面仍缺乏驱动，绝对价格受成本驱动，预计后市跟随成本端低位震荡运行为主，注意成本价格变化。

　　纯碱

检修预期和偏弱现实交织，低位震荡

　　上一交易日，主力2509收盘于1324元/吨，跌幅2.29%。

　　纯碱装置运行稳定，暂无明确检修，产量及开工率延续高位。上周纯碱周度总产量环比增加2.43%至75.56万吨；库存持续环比增加1.08%至171.13万吨。供应延续高位，新订单接收平平，下游采购情绪不积极，多低价按需为主。短期纯碱市场延续弱势。

　　目前总体来看下游基本按需采购，供需宽松格局仍然维持，受检修消息的影响，市场价格多有震荡。但总体来看短期内市场局面仍然需求主导。

　　玻璃

受关税摩擦消息面刺激，偏弱震荡

　　上一交易日，主力2509收盘于1122元/吨，跌幅4.43％。

　　河北南玻玻璃有限公司一线设计产能600吨/日，原产超白，4月17日投料改产白玻。产线持续低位水平震荡，上周继续维持225条产线。库存变化不大，环比-0.19%至6507.8万重量箱。沙河市场交投一般，整体不温不火，下游采购谨慎，低价成交为主。华中市场中下游刚需拿货，价格暂稳。

　　实际供需基本面情况来看，无明显驱动，另外由于关税相关消息面刺激，下游汽车、光伏等主要出口产品或受影响，预计市场情绪仍然偏弱主导。

　　烧碱

氯碱综合利润下探，检修预期驱动

　　上一交易日，主力2505收盘于2462元/吨，涨幅0.08%。

　　上周中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产量79.2万吨，环比减少2.11%。本周来看，华北检修及减产装置复产，华中及华南各存在1套设备检修计划。需求方面，近期受几内亚矿石供应不确定性增加及海外价格回涨等影响，市场悲观情绪较前期略有改善，叠加国内减产逐渐集中导致产量阶段性下降，部分厂家挺价情绪较强。山东32碱周均价780元/吨，环比下降4.76%。50碱周均价1400元/吨，环比下降0.99%。江苏地区液碱市场先跌后稳，32%周均价950元/吨，环比下调2.06%，区域内周初受主力下游采购价格再度下滑，且非铝需求延续疲弱，企业报盘进一步下滑。

　　氯碱综合利润出现下探，或有集中检修预期，氧化铝方面同样出现利润利好驱动，具体价格波动仍需看供需博弈情况，警惕盘面抢跑。

　　纸浆

　　业内仍然观望为主，市场震荡整理

　　上一交易日，主力2507收盘于5362元/吨，跌幅0.04%。

　　上周中国纸浆主流港口样本库存量：206.9万吨，较上期累库5.5万吨，环比上涨2.7%，库存量在本周期呈现小幅累库走势。下游开工涨跌不一，白卡纸环比-1.2%，双胶纸环比+0.8%，铜版纸环比-0.8%，生活纸环比-0.7%。受近期美国及国内关税相关消息面刺激，盘面显著下跌。考虑国内主要纸浆进口国供应弹性，随着美国加征关税或将引发国内纸浆进口供应结构重构；采购渠道转换或将引起现货市场存在短期溢价，但具体仍需观测造纸行业整体景气程度。目前生活用纸开工率下跌，文化纸及白卡纸市场原纸出货不畅，库存预期累库模式，原纸价格亦呈现低迷状态。现货市场报价试探性小幅上涨，但实际成交价格变动有限，交投氛围清淡。部分阔叶浆品牌小幅下调10-20元/吨，市场交投清淡，维持刚需小单模式。市场整体清淡相对低位反复震荡。