造纸18家公司经营现金流增8成 人币升值步伐加速造纸板块最受益

　　半年报经营小结：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，申万二级行业的造纸公司共有21家，目前已披露半年报公司有18家，报告期实现经营活动性现金流量为13.11亿元，同比增长82.10％；实现营业利润15.99亿元，同比增长309.87％；实现净利润12.62亿元，同比增长168.70％。业内人士认为，行业景气度有所恢复，上市公司产品销售价量上升，促使盈利能力强于上年同期，让造纸的上市公司今年上半年赚足了腰包，经营活动性现金流量十分足充。

　　从经营现金流量增长来看，有2家造纸公司今年中期经营现金流量实现增长，这两家公司分别是凯恩股份（16.76,0.42,2.57％）、太阳纸业（12.72,0.44,3.58％），增长幅度分别为317.30％、26.11％。还有ST天宏、ST宜纸、晨鸣纸业（8.39,0.13,1.57％）三公司的上半年经营活动性现金流量由负转正。

　　每股经营现金量：目前造纸公司的前三名分别是晨鸣纸业、太阳纸业、民丰特纸（9.12,0.01,0.11％），中期经营现金流量分别为0.58元、0.43元、0.2907元。还有华泰股份（11.74,0.26,2.26％）、凯恩股份、恒丰纸业（12.50,0.59,4.95％）等3家造纸的中期经营现金流量也超0.1元以上。

　　三季度业绩预告情况：已披露半年报的造纸公司中，有9家公司提前泄密了三季度业绩，6家预喜、3家预忧。其中，晨鸣纸业、太阳纸业、凯恩股份、景兴纸业（8.06,0.12,1.51％）、山鹰纸业（5.80,0.03,0.52％）5家公司今年前三季度业绩预增，此行业的预增公司中小板品种占据3席，景兴纸业预计2010年1-9月净利润同比增长330-380％。凯恩股份预计2010年1-9月净利润同比增长85％-115％。此外，青山纸业（4.07,0.04,0.99％）预计今年前三季度业绩扭亏，ST宜纸和*ST金城（4.59,-0.09,-1.92％）预计今年前三季度业绩亏损，安妮股份（12.90,0.25,1.98％）预计今年前三季度业绩略减。

　　行业投资策略：齐鲁证券认为，造纸业的消费旺季来临，行业盈利能力有望迎来拐点。四季度是行业传统的消费旺季，消费量及纸厂销量有望较三季度明显提升。在年内消费周期性的比较方面，对各纸品的排序为：包装纸>铜版纸>文化纸>新闻纸。在吨纸毛利提升幅度方面，年内消费周期性最明显的包装纸提升幅度应最大，而其中市场供需情况更好的白卡纸的提升幅度应超过箱板纸。但本行业也可能面临旺季不旺，消费量回升不明显，进而导致纸厂后期业绩平平；国际市场原材料价格仍存在一些不确定因素；落后产能淘汰的执行力度弱于预期，未完成淘汰指标等风险。

　　7月以来个股市场表现：7月以来本行业有16只本行业个股跑赢上证大盘，占比88.89％。其中，有冠豪高新（10.52,-0.04,-0.38％）、*ST金城、ST宜纸、ST天宏、安妮股份、民丰特纸、恒丰纸业、山鹰纸业、景兴纸业、美利纸业（6.63,0.02,0.30％）、博汇纸业（9.08,0.12,1.34％）、晨鸣纸业、青山纸业和凯恩股份等14只个股累计涨幅超过了10％。冠豪高新累计上涨了45.06％，远远超过了上证大盘和本行业其他个股。