一创固收：资金偏收敛，债市小幅调整

　　11月10日，央行公开市场方面，隔夜OMO投放1900亿元，到期1820亿元，合计净投放80亿元。今天资金整体仍偏收敛，DR001上行1BP至1.32%，匿名隔夜供给也不稳定。利率现券收益率小幅上行，波动不大。信用表现偏弱，信用利差走阔，下午也对市场整体情绪有一定影响。国债期货方面，TL2612收跌0.22%报118.430元，T2612收跌0.08%报110.145元，TF2612收跌0.05%报106.845元，TS2612收跌0.01%报102.666元。现券方面，截至16:00前最后成交，10年期国债活跃券26附息国债16收益率上行1BP至1.582%，30年国债活跃券26超长特别国债04收益率上行1.15BP至2.0485%，10年期政金债活跃券26国开05收益率上行0.85BP至1.6435%。

　　广发基金：债市偏弱震荡，长端承压，短久期防御占优

　　今日债市偏弱回调，股债跷跷板效应凸显，曲线呈现长端承压更明显的特征。早盘开盘后多头率先止盈，午盘债市抛压加大，基金、券商自营以卖出止盈为主，银行、保险配置盘逢调整承接。

　　由于10月以来的累计浮盈较多，特别是在信用风险事件后构成了较好的买点，短期债市进入到震荡消化阶段。超长债筹码偏拥挤，波动更大，中短端依托稳定的资金利率，走势更加稳定，但票息保护较小。对于波动较为敏感的投资者，可以考虑配置偏短久期的纯债债基；对于交易型客户而言，则可以关注市场波动带来的阶段性机会。

　　浙商银行FICC：资金面边际收敛，债市总体仍具韧性

　　昨日（11.9），债券市场涨势放缓，主要受到资金面边际收敛的影响。早盘公布的 10 月通胀数据呈现“消费温和、工业偏热”的分化格局：CPI 同比上涨 0.7%，涨幅较上月回落 0.2 个百分点，环比持平；核心 CPI 同比上涨 0.8%，同样有所放缓，显示终端需求仍偏温和；PPI 同比上涨 5.7%，涨幅较上月扩大 0.7 个百分点。总体看，通胀暂非当前市场的主要矛盾，内需恢复与企业利润压力更为关键。债市对此并未作出过度反应，资金面仍是日内主导因素。

　　午后权益市场持续震荡走低，风险资产情绪始终未能一鼓作气，对应超长债也体现出“跌不动”的韧性——10 年期国债活跃券日内最大上行幅度仅 0.4BP，随后即被买盘接回，市场承接力量较强。

　　方正证券固收：政策重定价驱动债市走牛，超长端拥挤风险抬升

　　上周（11.2-11.6）债市迎来政策重定价，长端收益率持续刷新低位。隔夜OMO换锚正式落地，叠加央行10月现券净投放1500亿元，流动性宽松驱动债市单边走牛。10年期国债突破1.60%关口，最低下探至 1.565%，30年期国债创出上市新低。行情仅在股债跷跷板与海外扰动下短暂回调，基金与券商承接有力，每轮调整都快速修复。全周各期限国债收益率多数下行3.5-5BP，多头行情占据主导，但久期博弈进入极致区间，止盈抛压逐步累积。

　　当前市场情绪结构性偏热，超长端交易拥挤，整体看多预期已充分计价。30 年期国债换手率持续走高，久期博弈进入拥挤区间，筹码博弈加剧，超长端波动风险抬升。整体来看，债市并非全面单边看多：交易盘踏空情绪浓厚、扎堆博弈超长端，配置盘追高谨慎，多空分歧逐步扩大，利多信息基本被市场充分定价。

　　渤海证券固收：资金面成关键变量，11月债市机会仍大于风险

　　资金面上，10月央行各项工具流动性净投放6817亿元，净投放规模高于9月，呈现“逆回购净投放，MLF净回笼”的格局。当月债牛行情先提速后休整，其中，除最后一个交易日外，利率曲线整体平行下移，最后一个交易日利率大幅上行，一方面受地产风险事件冲击，另一方面也源于止盈需求升温。

　　展望11月，基本面和政策面的边际变化有限，重点关注资金面变化，整体上看，债市机会依然大于风险：若资金面维持稳定宽松，债牛趋势有望延续，但节奏或有放缓，10Y国债收益率下行的空间相对有限，超长债期限利差则仍有压缩空间；若资金面出现收紧信号，债市将面临陡峭化上行调整压力。