具有数学专业背景的申万菱信基金基金经理高付，将数学思维运用到了投资管理中。历经多年投资实战，他越来越笃定买股票就是买公司，只有锚定上市公司基本面，在估值较低时买入，以追求绝对收益为目标，才能在市场的周期波动中，更好地实现资产的长期保值增值。

　　聚焦基本面布局

　　2018年，高付从农业、有色行业研究员起步，2021年成为基金经理，经历了从公募到私募再回归公募的职业历程。2025年2月，高付加入申万菱信基金，3月开始管理公募基金。目前其管理申万菱信多策略灵活配置混合基金和申万菱信乐成混合基金。

　　高付曾将其投资框架概括为“两差三面”：“两差”，即信息差与理解差；“三面”，即基本面、情绪面与技术面。如果把上述因素做权重划分：“两差”方面，信息差约占20%，理解差约占80%；“三面”方面，则是70%的基本面，20%的情绪面和10%的技术面。

　　不过，重回公募基金后，高付修正迭代了上述框架。如今，在“三面”中，高付不再将市场情绪、市场环境、资金面纳入自己的决策思考框架，而将精力全部聚焦于判断企业价格是否显著低于企业价值。

　　“基于基本面，在接下来景气度变化较大的细分行业中，寻找潜在涨幅较大的标的。从产业投资视角精选个股，关注公司生意模式、行业竞争格局、产业链地位、核心竞争力、财务指标、管理层战略等，优选具备强大护城河且持续成长的企业。”高付说。

　　高付表示，理解差是其投资框架的核心。要先从基本面入手，从理解差的角度形成主观判断，再从信息差角度验证这个主观判断是否客观，从而形成决策。

　　以快递行业为例，过去4年相关企业持续降价，一方面是规模效应和自动化带来成本下行，另一方面是降价扩份额，份额再摊薄成本。但细看数据会发现，企业继续降价，份额却基本没有提升。“这说明消费者对细微降价已经不敏感，原有的收益逻辑变了。”高付说，这意味着，只有企业间形成良好的竞争格局，才有望带来更多利润。

　　在买入决策上，高付借助凯利公式量化风险与机会，但从不僵化套用。比如，根据当时判断，“90%概率上涨50%，10%概率下跌10%”的情景会考虑果断重仓，只因胜率足够高且赔率足够大；而面对“50%概率上涨300%，50%概率下跌30%”的机会，则坚决不碰，现在高付不愿做抛硬币赌大小的事情。其卖出决策同样简单：到了目标价卖出，或者意识到判断偏差时立刻卖出，不去纠结。

　　看好四方面机会

　　站在当前时点，高付表示，主要关注四方面机会。

　　第一，有相对稳定盈利能力且现金流较好的、具有较高股息属性的资产。高付表示，在居民资产配置结构改变的过程中，这类资产的关注度越来越高。不过，核心不是股息率，而是盈利是否稳定、现金流是否真实。

　　比如，快递行业现金流较好，行业竞争格局相对稳定，未来随着资本开支逐渐减少，且受益于自动驾驶、机器人带来的降本效应，具有一定的吸引力。

　　第二，竞争格局逐步清晰、出海战略相对明朗的消费股。中国企业在产品设计和客户理解上能力较强，这是穿越周期的基础；受国内经济和存储涨价影响的偏消费电子类产品尤其值得关注。高付表示，判断这类企业主要的标准是在优异的管理机制、完备的供应链支持下是否具备全球竞争力，是否能用优质的产品、过硬的技术占领国际市场。

　　第三，AI相关方向。“词元用量持续增长，国产算力的表现值得关注。”不过，高付认为，当前国产算力真正被低估的标的可能不多。

　　第四，人口老龄化相关方向。高付表示，人口老龄化是一个较为清晰的趋势，但不少医药企业面临一定的集采压力，要精选竞争格局较好、被低估的公司，等价格进入“愿意私有化”的区间。

　　在高付看来，投资是一辈子的事情，作为基金经理，重要的是做好研究赚应得的钱，相对于短期排名，更要注重长期表现。“AI时代呼啸而来，信息传递越来越快，市场波动加剧，在市场的喧嚣中坚守自我判断，才能更好地实现资产的长期保值增值。”高付说。