在宽基指增工具不断扩容的背景下，以上证指数为跟踪基准的指数增强策略，凭借较低的机构拥挤度、较均衡的指数成分结构，逐渐进入机构视野。据悉，华富上证综合指数增强将进入发售期，该基金拟任基金经理、华富基金指数投资部基金经理朱程辉在接受上海证券报记者采访时表示，依托分域量化、中性风控的框架，该产品不押注单边行情，而是致力于在贝塔收益之上持续捕捉稳定的超额收益，可为偏好大盘配置的投资者提供差异化的工具选择。

　　上证指增仍是蓝海赛道

　　“经过阶段性调整后，A股估值与风险溢价已进入中长期配置区间。短期行情波动，主要来自资金博弈与市场情绪扰动，基本面并未出现整体性下行的情形。”朱程辉说。

　　在朱程辉看来，面对频繁轮动的盘面，资金布局应跳出短期涨跌，聚焦盈利修复、产业政策落地与资金结构变化，把握中长期配置机会。

　　从过往情况看，震荡环境更加适配量化指数增强策略。朱程辉表示，若短期错误定价持续增多，有望为模型挖掘稳定阿尔法打开空间。“策略不会被动博弈行情的起伏，而是依靠系统化信号筛选潜在收益机会，缓减市场无序波动带来的组合回撤。”他说。

　　在宽基指数增强赛道中，上证综指增强产品的布局密度相对“舒适”。朱程辉分析称：当下沪深300、中证500指增产品市场关注度较高，同质化交易容易侵蚀超额收益；而上证综指汇聚沪市大盘核心资产，同类增强产品供给偏少，机构拥挤度更低。

　　他提到，一些投资者容易将指数涨跌等同于投资收益，忽略指数增强产品的工具属性。上证指增产品并非押注指数单边上涨，而是在严控跟踪误差、贴合指数风格的前提下，在成分股内捕捉定价错配，在获取大盘贝塔收益之外力争持续增厚超额回报。

　　上证综指行业分布均衡，金融、能源、高端制造等权重板块轮动频繁，十分契合多因子量化选股模型。同时，大盘标的流动性充足，交易冲击成本可控，有利于量化策略长期平稳运行，这也是朱程辉看好该方向的重要原因。

　　分域量化拓宽超额获取空间

　　朱程辉介绍，即将发售的华富上证综合指数增强采用分域量化架构。分域量化将因子、组合、交易、风控划分为独立研究域，分开迭代、协同约束，防止模型逻辑耦合带来的系统性失效，以此提升策略稳定性。

　　他表示，该策略坚守行业中性、风格中性两大底线，主动规避单边押注赛道、赌风格行情带来的大幅回撤。模型摒弃单一因子依赖，同步覆盖估值、盈利质量、景气增速、预期差等多类信号。

　　在朱程辉的投研体系里，基金经理要建立常态化因子监测机制，定期淘汰失效信号，迭代新的有效因子，以适配市场风格切换。整套策略的超额收益均可回溯归因，不追逐短期极致行情，优先保证策略逻辑可复制、业绩具备连续性。

　　“量化投资不存在不可解读的黑箱。” 朱程辉称，扎实的历史回测只是基础，贯穿全程的事前风控、盘中实时监控、事后业绩复盘，才是长期兑现阿尔法的核心支撑。

　　他认为，基金经理要克制博取短期高收益的冲动，严格守住跟踪误差、行业敞口、个股集中度等风控红线。依靠纪律化模型交易，规避追涨杀跌的弱点，为配置大盘底仓、追求长期增值的资金，提供标准化的指数投资工具。