新华财经雅加达11月5日电 伦敦金属交易所（LME）三个月期镍5日盘中在每吨1.61万美元附近交投，较此前低位有所反弹；上海期货交易所沪镍主力NI2612合约当日也明显上涨，盘中报每吨12.2万元，涨幅超5%。近期，印度尼西亚政府释放进一步削减2027年镍矿生产配额的信号，印尼国家经济委员会对此表示支持。此外，主要生产商可能调整产量的消息，也引发市场对镍供应变化的关注。
分析认为，印尼收紧镍矿配额的预期以及主要生产商可能调整产量，正在为镍价提供阶段性支撑。但印尼镍冶炼产能仍有新增项目投产，全球镍市场供应过剩、交易所库存处于高位，加之电池领域需求增长不及预期，市场供需关系尚未发生根本性改变。矿端供应趋紧能否进一步传导至镍中间品产量，进而推动全球市场供需再平衡，仍有待观察。
供应收紧预期提振镍价
11月2日，印尼能源与矿产资源部长巴赫利尔·拉哈达利亚（Bahlil Lahadalia）在雅加达举行的2026年矿产与煤炭大会上表示，全球镍年需求量约为350万吨，市场供应过剩约70万至80万吨，镍价已跌至每吨1.58万美元左右。为缓解供应过剩，印尼政府正考虑进一步削减2027年镍矿生产配额。11月3日，印尼国家经济委员会成员塞普蒂安·哈里奥·塞托（Septian Hario Seto）也公开支持通过RKAB机制调节镍产量，认为配额制定应综合考虑全球市场需求和国内冶炼厂消化能力，避免生产超出市场需求的镍产品。
除政府配额调控外，印尼主要镍生产商也传出调整产量的计划。印尼能矿部矿产与煤炭总局矿产业务指导司司长切切普·穆罕默德·亚辛（Cecep Mochammad Yasin）日前公开表示，在印尼运营的主要镍生产商计划调整产量，部分项目产能削减幅度可能达到50%。他表示，政府制定2027年镍矿配额时，也将考虑国内冶炼厂的合理生产能力。
塞普蒂安回顾说，此前印尼能矿部宣布拟将镍矿配额削减至2.7亿吨后，镍价曾上涨近20%。不过，2027年具体配额尚未公布，企业生产计划也仍需观察实际执行情况，供应收紧预期能否转化为实际产量下降仍有待观察。
从近年配额变化看，印尼镍矿供应调节面临平衡难题。2025年印尼镍矿生产配额约为3.79亿吨，2026年年初初始配额约为2.6亿至2.7亿吨，后经调整增至约2.9亿至3亿吨。配额变化反映出印尼政府既希望控制供应增长，也需要保障国内冶炼厂的原料需求。若削减幅度过大，可能加剧矿山与冶炼厂之间的原料供需矛盾；若削减幅度有限，对全球供应的影响也可能相对有限。
方正中期有色贵金属与新能源团队负责人杨莉娜告诉记者，印尼进一步收紧镍矿配额的政策信号强化了市场对矿端资源偏紧的预期，可能促使产业链企业加快锁定矿石资源，增加矿端采购需求，从而对镍价形成支撑。但这一政策信号更多发挥托底作用，尚不足以推动镍价形成单边上涨行情。叠加前期价格回调后中印两地镍产业链主动减产、宏观市场情绪边际修复等因素，镍价近期出现阶段性反弹。
难改全球镍市过剩格局
行业人士指出，矿端供应收紧并不意味着全球镍供应将同步减少。印尼近年来通过限制镍矿原矿出口吸引境内冶炼投资，持续扩大镍冶炼和加工产能。随着镍中间品产能增加，矿石配额调整对最终镍产品供应的影响，还取决于矿石库存、进口矿补充能力以及冶炼厂实际开工情况等。
从全球供需看，镍市场仍面临供应过剩压力。印尼能矿部矿产与煤炭总局局长特里·维纳尔诺（Tri Winarno）此前表示，伦敦金属交易所和上海期货交易所库存反映的全球镍供应过剩规模约为75万吨。国际镍业研究组织（INSG）也预测，全球原生镍市场2026年和2027年仍将面临供应过剩。
需求增长乏力是制约市场供需再平衡的另一因素。标普全球10月发布的分析指出，亚洲镍市场受到不锈钢需求疲弱和电池技术路线变化的影响。随着磷酸铁锂电池市场份额上升，镍锰钴电池需求增长受到制约，部分电池材料生产商开工率下降，采购趋于谨慎。
与此同时，印尼冶炼企业还面临原料成本和生产条件方面的约束。高压酸浸（HPAL）工艺需要使用硫酸处理红土镍矿，硫磺是重要原料。标普全球数据显示，2026年第三季度印尼颗粒硫磺到岸价一度达到每吨970至1100美元。该机构援引行业研究人士估算，HPAL生产每吨含镍金属量约需消耗10吨硫磺，硫磺价格每上涨100美元，相关镍生产成本约增加1000美元。此外，HPAL工艺用水需求较高，印尼部分镍产业集中区域在旱季还面临水资源供应压力。这些因素增加了部分项目稳定生产的难度。
一家在印尼投资建设镍冶炼项目的中企人士向记者表示，受成本结构和项目经营条件差异影响，企业不同HPAL项目生产表现有所分化，部分项目调整生产，另一些项目仍保持较高开工率。另一家在印尼投资建设不锈钢生产项目的中企人士表示，配额调整对企业生产经营的影响，取决于矿石实际供应、下游冶炼需求以及企业自身的资源保障能力。矿山开采与冶炼加工联系紧密，需要统筹协调，企业开展长期投资还需综合考虑矿权成本、项目投入和政策环境等因素。
杨莉娜认为，印尼镍中间品产能仍处于扩张阶段，镍矿配额持续偏紧可能加剧矿石资源分配不均，形成矿端供应趋紧与中间品产能扩张并存的局面，部分冶炼企业或通过增加菲律宾矿石进口保障生产。但从当前供需情况看，2027年全球镍市场整体仍可能维持供应过剩。与此同时，印尼正引导镍产业链向下游终端产品延伸，未来镍生铁、混合氢氧化物沉淀物（MHP）和高冰镍等中间品出口监管可能趋严，相关政策变化或推动更多投资流向本土深加工环节，并促使相关企业加快拓展印尼以外的资源渠道。
