10月30日、11月2日两天，上海市民任先生持有的R2级（中低风险）理财产品收益连续为负，“两天就跌掉了半个月的收益”。北京投资者王丽也向记者表达了类似苦恼。近期，社交媒体上关于理财净值突然大幅回撤的“吐槽”明显增多，引发不少投资者共鸣。

　　面对此轮信用风险冲击带来的净值波动，工银理财、农银理财、华夏理财、宁银理财等多家理财公司纷纷发文为投资者解惑答疑，并提示切勿情绪化操作，避免让浮亏变实亏。

　　稳健理财再现大幅回撤

　　上周五（10月30日）的债市突发大调整近几日逐步反映到理财净值上。任先生前面提到的几款股份行理财子发行的理财产品中，净值回撤幅度最大的一只在30日当天回撤了6BP。王丽持有同一家股份行的“半年宝”产品约5万份份额，10月30日、11月2日账面亏损分别超过18元、27元，此前一个月内以浮盈为主，每天的浮盈金额少则几毛钱，多则近10元。

　　社交媒体上，这样的吐槽在近期明显增多。有网友晒出的截图显示，自己持有的某大行一款最短持有14天的R2级产品，10月原本浮盈1700多元，但当月最后一天浮亏2300多元。任先生对记者表示，这是2022年四季度“赎回潮”之后感受较为明显的一次理财净值回撤，但波动幅度和持续时间不及前者。

　　上周，受华发债务兑付压力、跨月流动性收敛等多方面因素影响，持续走牛的债市突然掉头，利率债和信用债收益率普遍出现大幅上行，给以固收配置为主的理财产品带来较大回撤压力。据了解，上周五部分理财资金预防性赎回债基，被视为市场踩踏的一个重要原因。

　　当天，银行间市场30年期国债“26超长特别国债04”收益率盘中一度上行超过4BP（基点）报2.096%，尾盘回落至2.08%；10年期国债“26附息国债16”一度上行至1.64%以上，收盘回落至1.624%。2年期、3年期、5年期品种活跃券收益率分别上行2.4BP、2.5BP、2.5BP，盘中上行幅度普遍更高。交易所债券市场同样出现明显调整。

　　事实上，受下半年以来A股持续调整的影响，理财公司正普遍发力的固收+产品收益已有所承压。不过，此前债市表现整体强劲，固收+主要以不低于80%固收资产打底，权益资产比重较低，多数产品仍保持着可观收益。但上周五A股继续调整，与大幅调整的债市形成双重压力。

　　理财公司怎么说

　　与往常出现明显波动时一样，面对近期净值波动加大，多家理财公司近日发文解读市场波动原因，并提示投资者理性看待理财净值起伏。

　　对于近期市场波动情况，农银理财4日上午发文称，一方面，受地产信用风险事件发酵影响，债券市场谨慎情绪放大，叠加月末时点市场流动性偏紧、机构止盈需求增加等因素影响，利率债与信用债同步出现调整。另一方面，部分企业三季度业绩表现不及预期，致使权益市场整体增量资金有限，延续低位筑底格局。

　　“多重因素交织之下，国债、信用债价格走弱，叠加各大股指下行，形成了少见的‘股债双杀’行情，反映在理财产品上，造成产品净值普遍出现不同程度的回撤。”农银理财表示。

　　对于股市波动，工银理财表示：“外部看，美联储加息预期升温与长端利率高位震荡压制全球风险资产估值，海外科技股盈利不及预期冲击投资情绪；内部看，市场处于业绩验证与预期再定价窗口，板块迎估值业绩重新匹配，前期科技板块高集中度与高融资盘加剧负向反馈、放大抛压。”

　　聚焦纯固收理财，华夏理财表示，债市波动是本轮净值调整的核心原因，属于短期情绪和流动性扰动。受此影响，华夏理财固收纯债系列产品在近1月出现净值回撤，净值最大回撤 -0.0470%，同期纯债产品代表指数纯债债基指数近1月最大回撤-0.1728%。

　　“纯固收类产品底仓以高等级信用债为主，以票息收益为主要来源;持仓资产以中短端为核心，利率风险整体可控。当前产品净值波动主要来自市场收益率上行的估值普遍变化，后续信用债赎回潮进入尾声后，或能实现净值逐步修复。”华夏理财表示，公司会积极根据市场行情变化快速调整组合配置。农银理财也强调，面对本轮市场调整，投资经理已及时做出积极、专业的应对，通过调降产品久期、优化组合结构、挖掘低波资产等方式最大限度控制产品回撤。

　　那么，投资者应该如何科学应对这类短期的市场动荡？工银理财对普通投资者提出几点建议：一是拉长投资周期，拒绝频繁操作，避免因短期波动频繁申赎，减少情绪化交易带来的亏损；二是分层打理资金，筑牢稳健底仓；三是保持均衡心态，不做极端博弈。

　　农银理财也建议已经持有的理财投资者保持定力、继续持有，静待资产价值的逐步回归。“首先，从理财产品的持仓结构来看，大部分理财产品以债券为主要资产，债券的特点是在持有期间能够持续获取票息收益，拉长时间看产品，随着债券票息的不断积累，前期的产品净值回撤有望逐步得到修复。其次，从债券市场历史数据来看，短期调整并不改变债市长期趋势，在当前时点下频繁调整持仓，不仅无法获取赎回申购期间的收益机会，还可能错过后续市场修复所带来的净值回归。”农银理财在文中表示。

　　宁银理财打比方说，全面净值化时代，理财净值波动就像天气有晴有雨，市场有涨有跌，一次净值回撤不一定代表产品出了问题，更不一定等于“踩雷”。同时，短期下降不等于最终亏损，建议投资者选择适合自己的产品耐心持有。

　　华夏理财则提示，此次净值波动也是投资者重新审视自身风险承受能力的机会，可在净值反弹、损失收窄后，根据自身风险承受能力评估产品适配性，并决定是否继续持有或调整持仓，核心原则是尽可能不因为短期波动而被迫在低位变现，把浮亏变成实亏。

　　10年期国债下破1.6%

　　从市场表现来看，时隔一天，市场已从“股债双杀”转为股债齐涨。随着监管部门稳市场政策“组合拳”推进、市场情绪升温，周三A股市场放量回暖，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨2.16%、4.22%、6.4%，科创50更是大涨近10%，两市成交额重上2万亿元。

　　在流动性宽松背景下，债市自周二已有明显回暖信号，周三主要利率债收益率继续下行，华发系存续债仍延续跌势，但对全市场影响明显减弱。

　　截至4日收盘，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约基本持平，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，10年期国债收益率下破1.6%，截至发稿下行0.75BP；短期品种收益率也有不同程度下行，30年期国债收益率较上一交易日持平在2.049%。

　　后市怎么看？农银理财判断，本轮市场波动主要为市场谨慎情绪集中释放所导致的短期调整。长期来看，我国经济基本面持续向好的格局没有改变，债券市场中长期配置逻辑依旧稳固。从政策面来看，目前央行宣布继续实行宽松的货币政策，保持连续净投放，同时出台明确的稳市举措，向市场释放出积极信号。目前来看，随着各项市场扰动因素逐渐消退，利率债、信用债市场估值已逐步修复，释放出较为明显的企稳信号;权益市场经过调整之后，估值回归合理区间，叠加政策持续托底，市场信心有望逐步得到修复。

　　聚焦债市，中信证券首席经济学家明明认为，当前债市经历信用舆情后赎回抛售的流动性冲击，而非系统性信用重估。政策利率换锚落地后，资金利率波动中枢下移、资金面稳定性增强，为配置力量持续入场提供支撑。

　　（注：文中王丽、任先生均为化名）