中信建投研报称，上市券商三季度单季业绩回落源于市场回调与自营高基数，前三季度稳健增长的基本盘未改。42家上市券商前三季度营收同比+18.7%、归母净利润+23.8%，经纪、利息、投行、资管均保持20%以上增长，利润增速高于营收。三季度单季归母净利润同比-16.9%，其中自营投资净收入由上年同期745亿元高基数降至349亿元，是主要拖累；经纪仅小幅下滑，投行、资管仍双位数增长，轻资产业务韧性充足。当前头部券商PB普遍在1倍上下，处于近年偏低位置，可关注三类标的：自营敞口低、经纪与两融占比高的抗周期券商，投行与资管份额集中的头部券商，以及直投跟投项目进入兑现期的券商。需留意成交额中枢若继续下移，单季波动仍会反复。