2026年10月的最后一周，A股三季报披露季进入尾声，两份名单几乎同时浮出水面：一份属于“国家队”——中国国新、中国诚通旗下平台三季度集中现身19只能源与制造类个股的前十大股东名单，合计持仓市值约65亿元；另一份属于外资——QFII同期出现在68只个股的股东榜上，合计持仓市值约67亿元。

　　据Wind统计，截至10月27日，内外资两大资金三季度总计现身87只个股的前十大股东名单，而它们争相涌入的方向高度一致：煤炭、电力及电力设备。（数据来源：Wind 截至：2026Q3）

　　一边是代表政策意志的国有资本，一边是信奉数据与现金流的外资机构，两类风格迥异的资金在同一个季度押注同一条赛道——这从来不是巧合，而是定价逻辑收敛的信号。

　　国家队图谱：从“托底”到“布局”，买在产业趋势上

　　此轮“国家队”出手有一个不容忽视的背景。7月19日，中国国新、中国诚通公告合计斥资约600亿元增持A股，其中国新投资相关主体已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元。

　　与2015年那种危机式进场不同，这一次的资金来源与央行结构性工具直接打通，稳市资金的可持续性和制度化程度都上了一个台阶。业内对此的解读很清晰：这不是简单的“托底”，而是最熟悉央企资产真实价值的内部人，在市场对科技主线产生分歧的时刻，为市场提供了一个可观测的锚。

　　从三季报披露的细节看，这份锚扎得很深。三季度“国家队”增持比例最高的个股集中在煤炭与电力设备：中国神华获中国国新旗下全资投资平台国新宏盛增持4470万股，增持比例高达44.70%，三季度末持仓市值达75.98亿元；国电南瑞同样获国新宏盛增持1802万股，增持比例32.9%，持仓市值16.39亿元。新进个股则主要流向电力板块——中国诚通三季度新进成为华能蒙电第九大股东，国新投资新进成为福能股份第五大股东，国新宏盛新进中国巨石、中船特气前十大流通股东。（数据来源：Wind 截至：2026Q3）

　　图：三季度内外资重点买入个股持仓市值

　　数据来源：Wind 截至：2026Q3 相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐

　　值得注意的是，这不是国家队第一次在能源方向落子。早在今年4月，中国西电的前十大流通股东名单中就同时出现了社保基金413组合与摩根大通；汇金对国电电力、华能国际、内蒙华电的布局更是以年为单位计算持有周期。回顾过去，国家队与社保的持仓纪律向来是“看准趋势、低位潜伏、锁仓不动”，它们在能源链条上的每一次集体现身，都值得市场认真对待。（数据来源：Wind 截至：2026Q3）

　　外资图谱：QFII抄底电力设备，看重订单与出海

　　如果说国家队的偏好里还带着稳定市场的政策考量，那么QFII的买入清单则更加纯粹地反映产业逻辑。三季度，QFII重点买入电力设备股：思源电气、华通线缆均获加仓，截至9月末分别被持有1061万股、620.81万股，持仓市值分别为12.78亿元和2.06亿元；摩根大通更是新进持有蔚蓝锂芯975.19万股，持仓市值1.58亿元。整体上，QFII三季度在能源相关领域加仓15只个股、新进24只，覆盖电力设备、地方国资控股电力平台及石油石化油服等方向。

　　图：三季度“国家队”与QFII动向对比

　　数据来源：Wind 截至：2026Q3

　　外资为什么在这个时点重手买入电力设备？答案藏在订单和出海两条曲线里。国内方面，国家电网“十五五”期间固定资产投资规划高达4万亿元，较“十四五”的约2.8万亿元增长40%，年均投资约8000亿元，且市场普遍预期存在上修可能；南方电网则计划每年投入1800亿元，两大电网“十五五”合计规划投资超5万亿元。

　　2026年上半年，电网工程投资完成额3027亿元，同比增长4.0%；电力设备出口597.8亿元，同比大增24.8%，出海存货同比增长20.7%，合同负债同比大增43.7%——订单的“蓄水池”或正在被迅速灌满

　　对QFII而言，电力设备是A股少数同时具备“国内政策确定性+海外需求爆发+估值仍处低位”三重属性的赛道，此时加仓，或是典型的逆向布局。

　　资金集体涌入的背后，是能源板块投资逻辑的三重重塑。天风证券策略首席分析师吴开达将其概括为三条确定性主线：其一，能源保供支撑上游资源盈利韧性，煤炭、油气资产在“安全”叙事下估值中枢系统性抬升；其二，容量电价改革落地，火电从“基荷电源”转向“调节性电源”，灵活性改造让存量火电资产迎来价值重估；其三，“十五五”电网投资持续放量，特高压、配网智能化、电网型储能多点开花，电力设备订单确定性贯穿整个规划周期。

　　中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）：一键布局能源赛道上下游产业链

　　对于普通投资者而言，能源赛道的难点在于产业链太长：上游资源、中游设备、下游运营，节奏各不相同，个股甄别门槛极高。而中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）恰好提供了“一键打包”的解法。该指数选取中证全指样本空间中电力公用事业行业的上市公司作为样本，覆盖火电、水电、核电、新能源发电运营等多产业链环节，

　　从基本面角度，当下电力行业基本面或逐步改善。需求端，算力扩张叠加制造业复苏，用电增速持续高于GDP增速；价格端，电力市场化改革深化，容量电价、辅助服务市场等机制逐步完善，电力企业的盈利稳定性显著提升。对于普通投资者而言，无需深入研究各家电厂的煤价长协比例、区域电价政策等复杂变量，通过一只指数即可实现对电力板块的整体配置。

　　更重要的是，大型电力企业普遍具备较强的分红能力——水电企业进入成熟运营期，资本开支高峰已过，自由现金流充沛；火电企业在煤价中枢下移与容量电价机制下，整体盈利或有修复迹象。这使得电力指数在具备成长属性的同时，也保留了可观的红利特征。

　　指数于2013年发布，以2004年12月31日为基日，基点1000点。该指数成分股高度集中于公用事业板块，电力行业权重占比100%（申万二级），是一只较为纯粹反映电力运营龙头整体表现的指数。（数据来源：Wind 截至：2026.06.08 注：行业为申万二级行业）

　　从市值风格看，指数偏向大市值企业，59只成分股总市值超3.2万亿元，其中市值超千亿的有9只个股，小市值公司（100亿以下）仅8.47%，龙头特征显著。（数据来源：Wind 截至：2026.08.16）

　　从需求端看2025年，我国全社会用电量增长主力已从钢铁、水泥等传统高载能行业，切换为算力、芯片、充换电等新兴产业。其中，算力中心总用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%；八大算力枢纽用电近3年平均增速约为39.5%，远高于全社会用电量平均增速。（数据来源：国家电网截至2025.12.31）

　　产品方面，电力ETF景顺（159158）紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，与覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力主题产品不同，该基金100%聚焦于电力及公用事业运营企业，成份股涵盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商，不涉及设备制造与工程环节。这种“纯运营端”定位使产品属性更贴近高股息、低波动的公用事业特征，而非高弹性、高波动的制造业特征。

　　作为国内较早布局ETF领域的公募机构之一，景顺长城基金管理有限公司在指数产品设计与运作方面积累了丰富经验。公司旗下ETF产品线覆盖宽基、行业、跨境及Smart Beta等多个维度。

　　基金经理龚丽丽女士2022年3月加入景顺长城基金管理有限公司，具有15年证券、基金行业从业经验，9.17年投资经验，现任景顺长城多只ETF及联接基金的基金经理，在指数跟踪、成分股调整及流动性管理方面具备成熟的方法论。专业的投研团队为电力ETF景顺（159158）的日常运作提供了坚实的后台支持。（数据来源：Wind/景顺长城基金截至：2026.6.30）

　　常见FAQ解答

　　Q1：为什么说电力板块当前重回资金视野？

　　近20日申万一级行业中，银行与煤炭等公用事业板块主力持续流入。电力公用事业指数股息率约2.83%，分位点处于80.9%的历史分位置，当前股息率反映出公用事业板块作为典型的防御性资产，在当前市场环境下具备较强的现金流与股东回报能力。叠加冬季供暖保障带来的用电高峰、容量电价改革落地及“算电协同”战略推进，板块在具备防御底仓属性的同时，亦存在成长弹性的释放空间。（数据来源：Wind 截至：2026.08.17）

　　Q2：电力ETF景顺（159158）有哪些值得关注的产品特点？

　　产品成立于2026年1月16日，管理费0.50%、托管费0.10%，综合费率0.60%处于行业主流水平。采用完全复制法跟踪，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%。（数据来源：Wind/深交所截至：2026.06.08）

　　Q3：跟踪的是什么指数？

　　跟踪中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI），从A股电力及公用事业领域选取标的，电力行业权重达100%，覆盖火电、水电、核电、风电及光伏运营商。前十大权重股合计占比约50.04%，聚焦长江电力、中国核电、三峡能源等个股，是反映电力运营核心资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind 截至：2026.08.16 注：行业为申万二级行业）

　　Q4：与其他电力主题产品有哪些差异？

　　相比覆盖电力设备、电网设备等中游制造环节的泛电力产品，电力ETF景顺100%聚焦发电运营端，收入结构具备公用事业行业典型的稳定现金流与可预测性特征。相比主动管理型基金，ETF费率更低、持仓透明、交易灵活。

　　Q5：ETF比个股有哪些优势？

　　电力板块虽属防御性行业，但煤价波动、来水丰枯、政策调整等仍会对单一企业盈利造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖水电、核电、火电及新能源运营商，分散单一公司的经营风险。无需深入研究个股基本面，即可参与电力板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

　　风险提示：

　　1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

　　2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

　　3、景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。

　　4、关于基金销售费用的说明： 景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

　　5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。