中证网讯（记者王宇露）10月以来，全球风险资产波动加大，A股市场也面临调整压力。重阳投资董事长王庆近日接受中国证券报记者采访时表示，本轮调整主要源于外部冲击和交易层面的因素，并非中国经济基本面和上市公司盈利逻辑的逆转。

　　王庆指出，调整改变的是价格，不是中国资产的长期价值。这一判断基于三点：经济有韧性、政策有托底、配置有价值。尤其值得关注的是，稳定性资金正在加速入场，而在资产荒背景下，A股股权风险溢价已处于历史均值以上。对中国资本市场的中长期前景保持信心。

　　经济有韧性产业有活力政策有托底

　　王庆表示，本轮调整是内外因素共振的结果。外部看，美联储时隔三年重启加息，10年期美债收益率升破5%；中东局势反复推升油价，全球通胀与流动性收紧的担忧升温。海外AI产业链上，随着头部大模型厂商收入增长放缓，市场对巨额资本开支能否兑现回报的审视趋严，相关企业信用风险溢价上升，全球科技股随之承压。内部看，前期部分科技板块涨幅较大、持仓相对集中，在外部扰动下出现了估值与筹码的再平衡。

　　“在我们看来，这更多是估值与情绪层面的再定价，外部冲击放大了短期波动，但没有改变市场的长期逻辑。”王庆说。

　　“判断中国资产的长期价值，归根结底要回到经济基本面。”王庆表示。今年前三季度，我国GDP同比增长4.6%，三季度增速较二季度回升至4.5%，其中出口表现尤为亮眼。同期，规模以上高技术制造业增加值增长14.3%。中国制造的竞争优势，正从规模和成本转向技术和品质。

　　从产业发展趋势看，中国AI产业正在走出一条相对独立的发展路径：从国产算力、开源大模型到终端应用，产业链各环节协同推进；完整的电子信息制造体系和超大规模的应用场景，让AI在国内的落地更多由真实需求驱动。在编程智能体领域，DeepSeek、Kimi、GLM等大语言模型已经成为全球最重要的开源模型，与前沿模式的差距不断缩小。在多模态领域，国产视频生成模型依靠庞大的数据资源更是处于领先水平。

　　此外，宏观政策持续发力，为应对外部冲击提供了支撑。王庆介绍，9月29日，央行下调PSL利率0.25个百分点并将“六张网”建设纳入支持范围，增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元；财政部等部门同步推出首套住房商业贷款贴息政策。10月以来，央行通过买断式逆回购合计净投放4000亿元，流动性保持充裕。

　　更直接的信号来自资金面。10月15日以来，主要宽基ETF获得净申购超2000亿元，最近半年宽基ETF的净申赎缺口已基本抹平。大额资金在调整中通过宽基ETF集中入场，体现出政策托底的意愿有所加强；自2025年4月中央汇金明确类“平准基金”定位以来，市场的内在稳定机制已日趋成熟。资金结构也在发生积极变化：下半年以来融资余额累计净减少超5000亿元，杠杆资金退潮、配置型资金承接，市场筹码结构更趋健康。叠加中长期资金入市、分红回购、退市常态化等改革持续推进，A股应对外部冲击的韧性已明显增强。

　　配置有价值坚守长期主义

　　今年年初，重阳投资提出，股市的增量资金主要来自低利率环境下居民和金融机构的资产再配置。王庆认为，这一逻辑并未因短期调整而改变。当前国内利率处于历史低位，10年期国债收益率近期一度逼近1.6%的历史低点，存款、理财等低风险资产收益率持续走低。资产荒背景下，有稳定回报的资产愈发稀缺，居民和机构对权益资产的配置需求依然较高。

　　“从股债性价比看，A股股权风险溢价目前处于历史均值以上，相对于无风险收益，股票提供了更充分的风险补偿，本轮调整进一步提升了权益资产的相对吸引力。”王庆表示，需要强调的是，较高的风险溢价并非源于盈利恶化：三季报正进入密集披露期，上市公司盈利修复的趋势正在得到验证，AI产业链的投入也在加速转化为利润。低利率、高风险溢价与盈利修复三者叠加，当前位置的优质权益资产具备较好的中长期配置价值。

　　面对波动，重阳投资始终坚持基于基本面研究的价值投资，不因短期涨跌改变长期判断，也不追涨杀跌。策略上，重阳投资看好三类公司：一是受益于AI应用爆发，但目前尚未被市场关注、估值合理的科技股；二是受益于国际化的中国高端制造；三是受益于中国老龄化进程的医药医疗板块。

　　“在我们看来，理性看待短期涨跌，结合自身风险承受能力做好资产配置，坚持长期投资，才能更好地分享中国经济转型升级的成果。”王庆表示。

　　他指出，短期看，外部扰动仍可能带来波动；但拉长时间看，决定市场方向的始终是经济基本面、企业盈利和资金的长期配置需求。调整改变的是价格，不是价值。“我们将保持定力、着眼长远，与中国优质企业共同成长。”王庆说。