随着公募基金三季报披露完毕，贝莱德、路博迈、安联、联博等外商独资公募基金的调仓路径浮出水面。三季度A股迎来风格切换，多位外资公募基金经理积极调仓换股，增加了银行等防御性资产的配置。尽管短期市场较为波动，外资基金经理仍积极看待A股后市，并将人工智能视为具有中长期投资价值的赛道。

　　积极调仓优化组合结构

　　回顾三季度，A股市场迎来风格切换，科技板块在前期累积较大涨幅后波动加剧，同时煤炭、银行、医药生物等板块明显走强。在此背景下，多位外资公募基金经理积极调整持仓，使组合风格更趋均衡。

　　以贝莱德卓越远航混合为例，其基金经理单秀丽表示：三季度其重点配置了银行、非银金融、电子、电力设备、传媒等板块；考虑到6月以来AI科技板块交易拥堵大幅抬升至历史高点，短期交易层面积累了一定的波动风险，组合对部分涨幅较大、估值透支较明显的科技持仓进行了兑现，以控制组合回撤、锁定前期收益。

　　“相对于二季度末，我们主要增加了非银金融、机械设备、银行等板块的配置，使得组合的行业结构和风格更加均衡，在保持进攻性的同时增强组合的韧性。”单秀丽称。

　　联博智远混合同样增加了银行股的持仓。截至三季度末，联博智远混合持有工商银行32.33万股，较二季度末的29.63万股增加2.7万股；同期，该基金增持宁波银行1.27万股，截至三季度末，宁波银行位列组合第四大重仓股。

　　“我们坚守自下而上、多元分散的配置思路。在AI领域，我们既关注具备全球竞争力的出口链条和受益于供应链自主可控的标的，也留意应用端与上游基础设施的成长机会；在科技板块之外，创新药、储能，以及受益于结构改革的高股息与回购标的同样值得关注。”联博基金市场策略负责人李长风称。

　　短期震荡不改长期信心

　　短期市场波动并未动摇外资机构对A股市场的信心。多位外资公募基金经理在三季报中一致判断，A股有望在四季度迎来企稳回升，经历短期震荡之后，科技成长赛道依然具备中长期投资价值。

　　“尽管近期市场波动加剧，我们对中国股市仍维持建设性看法。市场已较大程度定价美联储鹰派的政策路径，在长期通胀预期及中性利率保持锚定的背景下，我们认为利率环境有望趋于温和，从而支撑风险偏好。”联博智远混合基金经理朱良在三季报中称。

　　展望四季度，安联中国精选混合基金经理程彧表示，A股市场有望在高波动环境下实现企稳回升，主要推动因素包括：一是中国财政政策加码对传统经济企稳复苏形成支持；二是中国新兴科技产业维持发展动能，尤其是随着供应链紧张状况逐步缓解，国产算力有望在四季度中后期再次加速增长；三是上市公司三季报有望整体维持较好的盈利增长动能，尤其是人工智能相关领域优质公司的三季报及业绩指引有望重塑市场信心。

　　摩根景气甄选混合基金经理陈思郁判断，明年行业资本开支仍有望实现50%至70%的增长，后年增速预期回落至30%左右。尽管相对前期乐观预期有所下调，但横向对比各行业，AI依旧属于非常稀缺的高景气度赛道。

　　“整体来看，我们将静待AI板块完成估值消化，等待市场逐步接纳其新的商业模式，坚守部分估值已经较低，同时订单充足、格局稳定的AI龙头公司。”陈思郁称。