10月27日，浙商证券策略首席分析师王大霁在接受中国证券报·中证金牛座记者采访时表示，当前A股蓝筹股债性价比优势突出，估值下行空间已经小于上行空间。展望11月行情，他建议采用价值打底、博弈成长反弹的“防守反击”布局思路。
王大霁表示，自7月以来市场下行幅度大、下跌速度快，整体超跌特征突出。截至10月27日，沪深300指数PE回落至12.9倍，相对10年期国债收益率的ERP升至6.1%，处于近10年82%的历史分位；上证50指数PE回落至10.8倍，相对10年期国债收益率的ERP达到7.6%，同样处于近10年历史高位。当前大盘蓝筹股债比价优势突出，估值下行空间已经小于上行空间。同时，盈利端持续修复，为市场企稳筑牢基本面根基。
国家统计局数据显示，9月份当月规模以上工业企业利润同比增长14.4%，高技术制造业成为增长主力，AI算力、计算机与服务器产业链对利润拉动作用显著，新旧动能加速切换，经济内生动力持续增强。截至10月27日，沪深300指数2026年、2027年净利润增速预期分别达到8.6%和12.0%。在新动能稳步扩张的同时，地产等传统经济板块逐步企稳。8月底以来中央接连落地两项全国性地产政策，“828新政”明确住房销售制度改革方向，9月29日推出近年首单中央层面居民按揭贷款财政贴息。楼市价格端率先回暖。政策持续加码之下，地产企稳的条件不断累积。
近期市场资金出现向抗跌板块集中的现象。10月以来，截至10月27日收盘，31个申万一级行业中仅有银行、食品饮料、石油石化板块收涨。下半年以来，涨幅靠前的行业集中在银行、煤炭、石油石化、农林牧渔与食品饮料，红利蓝筹与消费板块走出相对独立行情。对此，王大霁分析，行情分化主要源于两大因素：一是美联储处于加息周期，资金偏好短久期权益资产，主动规避长久期成长品种，红利策略更容易获取超额收益；二是交易拥挤度持续修复，7月以来资金从前期高度拥挤的AI算力板块持续流出，此前被大幅低配的消费板块迎来增量资金入场。
站在当前时点展望后市，王大霁认为，A股市场将呈现“中期坚守价值、短期阶段性反转”的风格格局。一方面，美联储加息周期中，价值风格具备宏观层面的系统性优势，红利资产适合作为底仓长期配置；另一方面，市场悲观情绪已经充分释放，成长板块涌现大量被错杀的标的，存在抄底或至少是超跌反弹的机会。
针对下一阶段的投资布局，王大霁建议，本轮市场调整主要来自交易层面，后续反弹行情可以对标2022年4月至8月的市场走势。随着交易拥挤度持续修复、市场自我强化的下行反馈逐步消解，一旦催化因素落地，市场风险偏好将稳步回暖，资金会重新定价基本面利好，市场估值有望迎来幅度与持续性都较为可观的修复。展望11月，消费、稳定类资产、金融板块仍是价值底仓首选，同时成长板块的性价比正在边际抬升。投资者可以采取“防守反击”的操作思路，以价值品种为底仓，同时交易成长板块的超跌反弹行情。价值方向建议优先布局消费型红利股；成长方向聚焦AI应用端，挖掘交易拥挤度偏低的阿尔法机会。
