上证报中国证券网讯（记者曾庆怡）10月27日下午，同花顺数据显示，截至16时，伦敦现货黄金盘中最低价为3996.81美元/盎司，日内下跌约0.17%，为近一周内第三个交易日失守4000美元/盎司关口。

　　针对近期金价下跌，紫金天风期货贵金属研究员刘诗瑶对上海证券报记者分析，美债有票息，而黄金没有。近段时间，避险资金选择美债而非黄金，核心在于美债兼具4%至5%票息与避险功能。在实际利率仍处高位的环境下，黄金作为零息资产的持有成本缺乏吸引力。这导致一个反常现象：美债收益率下行、加息预期回落本应利多黄金，但避险买盘完全被美债吸收，黄金并未获得任何来自避险情绪的支撑。

　　同时，她提到金价下跌的另一原因在于，过去10个交易日，布伦特原油累计上涨4.8%，同期黄金下跌3.4%，两者日度收益率的负相关性升至-0.8。油价通过“通胀→美联储加息预期→实际利率与美元走强”的链条压制金价，这一传导在当前环境下异常顺畅——高油价成了金价上行的直接阻力。

　　“此外，尽管当前并未出现系统性美元流动性紧张，但上周五全球黄金ETF单日净流出约10.5吨，为8月底以来最大规模赎回。ETF在金价跌破4000美元/盎司关口时的集中流出，暗示部分配置资金正在止损离场。若财报季美股出现急跌，这类被动赎回可能会进一步放大。”刘诗瑶说。