中欧中证芯片产业指数基金经理宋巍巍近日在接受《证券日报》记者采访时，就国产算力产业链的中长期机会及市场配置窗口作出分析，他表示：“看好国产算力产业链的中长期机会。”
宋巍巍认为，国内AI（人工智能）算力建设仍处于规模扩张的早期阶段，GPU（图形处理器）、HBM（高带宽存储器）、先进制程与先进封装等环节的供给增长，尚不能完全满足国内AI发展的需求。以国内上市GPU公司为例，根据其团队梳理与测算，2025年至2027年合计营业收入预计将逐年较快增长，对应2025年至2027年复合增速约91%。行业正在由产品验证阶段进入规模销售阶段。
在国产HBM方面，宋巍巍表示，HBM是由DRAM（动态随机存取存储器）衍生、专门用于GPU服务器的高带宽内存，需通过先进封装与GPU集成。目前全球HBM量产供给集中于少数海外厂商，国产替代需求较为明确，而国内供给仍相对有限、市场空间较大。随着国产DRAM龙头登陆资本市场，并在4F²架构（DRAM存储单元的一种新一代设计）等方向展现出持续的技术迭代能力，预计未来一段时间HBM将逐步迎来规模化国产替代。国产HBM放量将降低国产GPU对海外存储的依赖，进一步释放国产芯片和服务器的交付能力。
对于超节点，宋巍巍介绍，2026年国产超节点出货量预计为0.5万柜至0.9万柜，2027年出货量预计同比快速增长。行业有望由2026年的量产元年逐步迈入2027年的规模交付阶段。
宋巍巍表示，国产算力的产业趋势属于“慢变量”，而流动性、交易拥挤度和风险偏好属于“快变量”。7月以来，市场流动性阶段性收缩，资金转向年内涨幅较小、偏防御的方向，国产算力板块估值随之明显压缩。但需要看到的是，国产算力的订单与交付主要由国内AI资本开支和国产替代进程驱动，与传统存储周期、光纤景气度及美联储利率周期并不同步。长期产业方向并未发生根本改变，估值的阶段性回落，反而提升了板块的中长期配置性价比。
