近日，中国证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见。在业内人士看来，此次修订有望从底层资产、投顾策略等多个维度，为基金投顾行业打开发展空间。

　　工具优化投顾策略迎提升空间

　　此次修订明确，基金名称显示投资方向的，基金合同、招募说明书应当使用可识别或者可量化的方式清晰界定基金名称所示投资方向，界定范围应当符合市场基本常识和普遍认知、与投资方向直接相关，且百分之八十以上的基金总资产属于投资方向确定的内容。业内人士认为，这有利于解决基金投顾底层资产风格不确定的痛点。

　　济安金信养老金研究中心主任、中国人民大学金融信息中心副主任闫化海对上海证券报记者表示，过去公募底层产品的标签混乱，部分混合型基金大幅择时、风格漂移，基金投顾在构建资产配置组合时，产品风险属性不一定可靠，投资者存在风险错配的可能性。此次修订后，底层资产的标准化程度有望提升，基金投顾的“资产配置”不再建立在模糊的产品标签之上。

　　同时，此次修订丰富了基金投顾的底层投资品类，为其策略优化提供了空间。上海某券商资管与财富研究负责人表示，此次修订在公募框架内打造了“多谱系工具箱”，在主流产品外，新增期货和衍生品基金类别，股指期货和国债期货轧差后可计入对应资产，公募对冲类产品供给可期，为底层产品多样性提供了可能性。

　　盈米东方金匠投顾团队人士表示，如果未来底层公募产品能够更充分地运用衍生品等工具进行风险管理，有助于基金投顾策略更精准地控制权益、久期等风险暴露。特别是在市场波动中，这些策略有机会获取与传统股票、债券不同的收益来源，也可以让基金投顾组合的风险来源更加分散。

　　机遇往往伴随着挑战。此次修订将权益类基金、FOF等产品的成立门槛，从规模2亿元、份额2亿份分别降至5000万元、5000万份。盈米东方金匠投顾团队人士表示：“基金产品数量的增加，会直接提高筛选难度。未来对于规模较小、成立时间较短的新产品，我们会更关注基金管理人的持续管理能力、产品规模和流动性、策略是否能够长期稳定执行，以及产品在不同市场环境下的实际表现，而不能只看短期收益。”

　　多位基金投顾人士直言，将此次修订视作一个新机会，并做好了精细化资产配置的准备。如果未来市场上基金产品数量增加，且出现更多定位清晰、策略明确的细分产品，将有利于基金投顾组合的整体构建。

　　制度赋能投顾价值进一步显现

　　对基金投顾行业而言，此次修订带来的利好，还包括制度层面的进一步优化。

　　此次修订明确，基金管理人可针对个人养老金、基金投资顾问及中国证监会规定的其他业务设立单独的份额类别，按照规定对管理费、托管费实施费率优惠。分析人士表示，这意味着业内期待已久的投顾份额，有望得到“正名”。

　　上述上海某券商资管与财富研究负责人表示，相关含义有三层：一是基金投顾业务进一步在制度层面得到“身份确认”；二是养老等场景未来有可能在基金投顾领域得到拓展；三是投顾相关费率有望下调，惠及普通投资者。

　　“投顾份额推出最直接的意义，是有望降低投资者持有底层基金的成本。未来基金投顾的核心竞争力应更多体现在资产配置、基金筛选、组合管理和持续服务上，而不是单一基金产品的销售。”盈米东方金匠投顾团队人士说，基金投顾正在成为财富管理体系中更加成熟、定位更加清晰的一环。更清晰的规则和更完善的制度，有助于明确基金投顾的职责和价值。

　　业内人士认为，在政策端的赋能下，未来基金投顾行业将逐步从单纯选基金，进一步走向真正的组合管理。基金投顾机构之间的竞争，也将更多体现在资产配置、基金研究、组合构建、风险管理，以及对投资者的长期服务能力上。