最近一周的A股，主打一个“东边日出西边雨”。
沪指跌了0.69%，创业板指更是跌去3.18%。但如果你只盯着指数看，大概会错过一场堪称魔幻的“蹦极+杂技”表演。资金仿佛一群不讲武德的“渣男”，刚从光模块、新能源电池的“山顶”提桶跑路，转身就扎进了机器人、减速器和存储芯片的怀抱。
结果就是，同一个电子行业里，做存储和机器人PCB的在“开香槟”，搞光模块的则在“抹眼泪”。主动权益基金的表现更是上演了一出“人类的悲欢并不相通”：一边是重仓机器人的“显眼包”单日暴涨超10%、单周狂飙近30%；另一边，是一批年内还在亏20%的基金，靠着这一波回血，在回本的路上疯狂冲刺。
更绝的是，杨宗昌管理的易方达供给改革，不声不响地把年内收益重新拉回了100%以上，成为全市场目前唯一一只主动权益“翻倍基”。
短期与长期，在这一周正面相遇。追短期，还是守长期，成为摆在投资者面前的一道选择题。
01
两只基金单日大涨超10%
10月23日这天，部分权益基金的净值走势，硬是走出了个股的“妖气”。
当天涨幅榜前列，几乎全部锚定人形机器人硬件赛道，重仓标的集中在3D视觉感知、谐波减速器、机器人电控、结构件等环节。个股当日集中大涨，直接推升基金净值。
其中，邓心怡执掌的诺安优势行业单日净值大涨11.88%，拿下当日“涨幅MVP”。截至6月底，该产品沿着人形机器人“感知—电控—执行—结构件”全链条布局，避开了前期热度较高的光模块算力赛道。由于10月23日午后A股深V反弹，机器人硬件板块集体爆发，奥普特、安培龙、峰岹科技、震裕科技等重仓标的同步大涨，共振拉动基金净值单日大幅上行。
其次，何龙执掌的融通跨界成长，单日净值增长率达10.27%。截至二季度末，该产品重仓了奥比中光、绿的谐波、震裕科技、科达利、安培龙等股票。10月23日，奥比中光大涨超18%、绿的谐波收涨12.05%，两大权重重仓股同步爆发，直接拉动基金净值大幅上行，是当日净值弹性的核心来源。
吴昊管理的方正富邦远见成长也不甘示弱，单日涨了9.97%。该产品持仓同样集中于机器人产业链，重仓股包含绿的谐波、奥比中光、模塑科技等减速器、机器人结构件标的，持仓集中度高，赛道绑定度极强。
同日，平安先进制造主题、方正富邦信泓、鹏华沪深港新兴成长、中海魅力长三角、同泰竞争优势等产品单日净值增长率均超过9%。整体而言，10月23日当日，共有80只主动权益基金净值增长率超5%，453只产品净值增长率超3%。
02
单周回报最高近30%
在人形机器人硬件赛道持续走强的背景下，过去一周（10月19日至10月23日），一批聚焦先进制造、自动化产业链的主动权益基金净值冲高。
涨得有多猛？
以诺安优势行业为例，该产品以29.70%的周度回报领跑榜单，成为本轮赛道行情里弹性最突出的产品。紧随其后，中海魅力长三角、融通跨界成长、创金合信兴选产业趋势、方正富邦信泓周收益同样亮眼，单周回报分别达27.03%、26.61%、26.18%、26.00%，组成第一梯队。
除此之外，永赢先进制造智选、德邦高端装备、中航趋势领航等11只产品，单周净值涨幅也突破20%。这批周度收益居前的产品，持仓高度集中于人形机器人产业链，覆盖机器视觉、谐波减速器、传感器、电机电控、精密结构件等细分方向。
但涨得猛，不等于赚得稳。
翻开年内业绩，这批短期暴涨的基金大多还在亏损坑里吭哧吭哧往上爬：诺安优势行业今年以来收益仍为-20.63%，融通跨界成长年内回报-28.26%，鹏华沪深港新兴成长年内回撤更是达到29.94%。
不难看出，这一波净值大涨，本质是资金从光模块等高位算力赛道切换至机器人硬件带来的阶段性反弹，属于赛道轮动下的估值修复、情绪行情，尚未扭转产品年内的亏损局面。
不仅如此，不少布局光模块、动力电池、光伏等前期热门赛道的基金，近一周持续承压，与制造成长主线基金形成鲜明的“冰火两重天”格局。
03
“翻倍基”也杀回来了
与上述产品形成强烈对照的，是今年以来收益领跑的基金。
其中，杨宗昌管理的易方达供给改革年内收益再度回到100%以上，达100.91%，成为全市场目前仅剩的一只年内业绩翻倍的基金。他管理的另一只产品——易方达产业机遇，年内收益亦有95.95%。
排名第三的诺安创新驱动，与第二名收益相差近20%，其年内收益为76.91%。嘉实科技创新、汇安趋势动力、华商改革创新、东方人工智能主题、申万菱信智能驱动等产品年内收益均突破60%，分别达62.45%、62.11%、61.44%、61.10%、60.15%。
回溯这一批全年绩优基金的持仓脉络，它们并没有押注本轮短期爆发的人形机器人题材，布局主要分为两大方向：
一是资源品、供给收缩周期品、上游材料，这也是易方达供给改革这条主线的核心逻辑，依托供需格局偏紧的周期板块盈利修复，持续兑现收益；
二是AI算力芯片、半导体、数据要素、信创、国产算力等科技主线，在今年多个季度持续布局算力、半导体国产化赛道，把握全年主线行情，持仓风格更偏向中长期景气赛道，而非短线题材轮动。
04
行情能持续多久？机构分歧明显
行情可持续吗？
短期弹性与长期逻辑的正面交锋，落到基民身上，其实是一个很具体的问题：这轮机器人行情，到底能不能追？
从实际情况看，这一轮机器人行情，本质是资金高低切换下的“超跌修复＋事件驱动”。人形机器人指数年内一度跌21.92%、最大回撤29.22%，而特斯拉Optimus量产准备、OpenAI组建机器人硬件团队、国家标准发布等催化密集，10月23日单日放量涨4.46%，多只基金单周涨逾26%。但多数产品年内仍亏20%以上。
在中信证券看来，当下市场风险偏好、情绪接近冰点。随着三季报陆续披露，A股市场有望进行主题投资行情的风格切换。此外，机器人流动性、估值、政策、技术、链主等催化因素大都符合过去七轮机器人上涨行情特征，因此，从策略角度来看，机器人主题行情当前已具备启动条件。
万联证券亦认为，当前人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻，建议关注以下几个方向：第一，特斯拉与宇树科技人形机器人产业进展较快，建议关注已进入或有望切入其供应链的核心零部件厂商，特别是在精密减速器、执行器、传感器等价值量大、技术壁垒高的环节。第二，价格是规模商业化的重要前提，应紧扣成本下探核心逻辑，关注国产供应链的突破与放量。国内企业正通过技术自研与供应链整合，将整机价格从百万级迅速拉至十万级。
不过，摩根大通此前指出，人形机器人长期增长故事完整，但短期要更挑剔。未来6到12个月，产品周期快、新品密集、定价激进，“量增利润薄”。厂商不能再只靠发布会与定价意向，而必须证明自己具备可扩展、可重复、能持续兑现的真实价值。
宇树科技创始人王兴兴在10月22日亦表示，具身智能的ChatGPT时刻“还没有到来”，商业化的大规模落地“还要好几年”，行业接下来要经历“两年艰苦发展期”。
对基民而言，这种高弹性的基金，首先更多应当被当作高波动工具，而非稳健配置。因此，别把短期弹性当成长期能力。“盈亏同源”这四个字，在赛道型基金身上体现得最为真切。
其次，如果你看好机器人的长期产业趋势，合理的做法是用一个你亏得起的仓位去参与，而不是把全部身家押在上面。
最后，警惕“回本叙事”。很多基民在这类基金上的真实心态，不是“我要赚多少”，而是“我要把亏的赚回来”。这种心态最危险，因为回本的路，可能比亏损的路更长。
追与不追，取决于买入的是产业趋势，还是短期弹性。前者需要耐心，后者需要运气。
来源：证券时报基金观察室微信号
