面对市场调整，本周管理层从多个角度发声，向市场注入信心，并从多个方面推出措施，以期遏制市场下滑、引入新资金，让持股者有获得感。可以这样认为，这就是市场的政策底。

　　对此次政策底的描述，实际上就是一个字：稳。这个“稳”字内涵很多，可以理解为稳住市场；在当下，就是要止住市场下跌。一个不断下跌的市场，对所有参与者都没有好处：投资者被套，活钱变成死钱；融资者筹资的通道变窄；对市场管理者来说，损害的则是市场形象。说到“稳”字，20多年前有句名言：稳中有涨、涨幅有限。如今市场不同了，在当下对“稳”字的理解，就是不能再跌了。

　　近期，政策面除了说辞上的利多之外，也推出了一系列措施。比如，推出主动管理ETF基金，这是一个新词。传统的ETF是对某个领域的标准配置，属于“傻瓜投资”的被动型基金；接下来发行的主动型ETF同样要圈定一个领域，但在个股配置的取舍和比例上，基金经理有主动性，目的就是通过取舍以期获得更大收益。

　　动作比较大的也许在北交所。近期，北证50指数已跌破起点1000点，接下来将推出北证50ETF基金，这对北证50指数是有利的。动作最大的，则是稳步推出北交所新股的市值配售改革。该举措将对北交所股票产生重要影响。当下北交所新股用现金申购，每次用几百万元甚至近千万元资金申购新股，去抢区区100股股票，忙进忙出，一年的年化收益率也只有3%左右，而这些活钱也将断炊。本来北交所的交投量就低到可以忽略不计，留不住这些活钱，市场将面临什么？值得研究。可以认为，北交所的改革也许是脱胎换骨式的。

　　政策底是一回事，市场底又是另一回事。尽管两者所说的“底”有差异，但两者在时间和空间上的距离不会相距太远。上周上证指数探了一个今年的最低点3674点，并在下跌过程中于上方形成了一个跳空缺口；随后探底后的反弹将跳空缺口补了一半，这个上方的跳空缺口如今还留下3761点至3750点的缺口未补。然而，本周的最低点又被周五的下跌创下新纪录3574点。所以，市场底是需要通过一次次的下跌、反弹、再回调、再反弹……最后跌无可跌形成的。因此，3574点低点还需要后市考验。

　　成交量也需要检验。本周前几个交易日中，周一的日成交量为1.437万亿元，周二到周四依次为1.456万亿元、1.429万亿元和1.529万亿元，与上半年动辄3.5万亿元的常态相比，真是小巫见大巫了。有道是：最好的防守是进攻。进攻靠什么？资金！除了资金还是资金！资金不进来，说明还未到见底的时候。

　　判断市场底离政策底不远的另一个依据是，当下市场已经离平衡中枢很远了。这个平衡中枢就是年线。本周上证指数的年线位置在3985点，并且每天以1点的幅度下移。目前上证指数在年线下方约300点的位置，市场的安全边际已大幅提升了，还能跌到哪儿去？远离年线500点、600点？所以，上证指数回归年线之时，就是下一轮反弹行情的起点。