◎记者徐蔚

　　9月的广州，一家数控设备龙头企业的会议室里，中邮证券机械行业分析师与邮储银行分行客户经理联合“会诊”：分析师追问技术路线、订单结构与产能布局，客户经理记下扩产计划与资金安排。一次调研，沉淀出数条可落地的业务线索。

　　这一幕，是中邮证券研究业务角色转变的缩影。研究不再只是“卖方产品”，而是嵌入中国邮政集团战略决策、财富管理与品牌建设的“智力底座”。站在“十五五”开局之年，这家央企券商正把“智库化”写进发展的新坐标。

　　行业变局：券商“建院潮”兴起

　　将镜头拉远，这并非中邮证券一家的选择。放眼行业，研究业态之变正催生一轮券商“建院潮”。近年来，从头部券商率先设立研究院、定位“新型高端智库”，到多家中大型券商相继跟进，设立研究院或增设产业研究职能的券商已超过20家，研究范式正向“产业赋能+战略智库”发展。

　　中邮证券转型的底牌，是一支自2022年起组建的市场化研究团队。该团队从组建之初便坚持市场化引才、专业化立身，首席分析师多来自市场头部机构。4年多来，团队机构覆盖面持续扩容，市场声量与研究实力同步跃升。

　　但在中邮证券副总裁、首席经济学家黄付生看来，研究报告谁都能写，真正难以复制的是数据库、产业链验证网络、协同机制和判断力。而中邮证券最大的禀赋，是其背后中国邮政集团的产业生态，研究能力只有嵌进集团的业务闭环，才能从“成本中心”变成“战略杠杆”。

　　协同破局：“自营+协同”双轮驱动

　　中邮证券“自营+协同”特色模式的深层逻辑在于：一方面，以自营锻造研究的实战成色，让专业判断经得起市场检验；另一方面，依托邮政金融生态，把研究能力输送至银行信贷、保险资管、财富管理等场景，在协同中放大研究价值。一“自”一“协”，双轮驱动，差异化竞争的护城河由此成形。

　　协同另一端连接着邮政金融深厚的家底：邮储银行坐拥近20万亿元零售资产与近7亿个人客户，数万个营业网点大多扎根县域；邮政集团持有银行、保险、证券三张金融牌照，叠加物流、电商等产业资源，综合禀赋独一无二。

　　但家底厚不等于底气足。当前银行信贷投放的发展痛点已不是规模，而是面对民营企业“敢贷”，面对利率较低的大型央国企“愿贷”，面对看不懂的创新型高科技企业“会贷”。而这些都绕不开专业的投研体系和风险识别体系。

　　中邮证券的答案是构建产业研究、资产配置研究、论坛交流三大赋能体系，让研究“一端产出，多端复用”，嵌入邮政金融的毛细血管。

　　据悉，中邮证券已搭建覆盖主要行业方向的“百行千业”研究框架，为邮储银行总、分行提供信贷投向指引。在上海，一份芯片行业投向指引绘就完整产业图谱，直接服务授信决策；在甘肃，煤炭专题研究把信贷、供应链融资与产业基金方案一体匹配到能源产业现场；在山西、湖南，物业管理、农机与人工智能等行业报告，则帮助区域分行圈定优质标的。公司金融的视线，正从看报表延伸至看产业链。

　　研究不仅要“广覆盖”，更要“深扎根”。中邮证券与邮储银行组建联合调研组，形成“联合调研，撰写报告，举办论坛”的三步工作法。今年年中以来，首席经济学家领衔、分析师团队深度参与了邮储银行武汉分行“武汉产融汇”系列活动，每期聚焦一个新兴产业，从资本市场视角输出产业链梳理与政策研判，并协同政银双方把信贷、债券、上市辅导、产业基金等资源送到一线。研究、产业与金融在一场场活动中完成闭环。

　　在中邮证券分支机构相关负责人看来，变化显而易见，过去银行是等客上门，如今是带着产业地图找客户。在未来，这种“带着地图找客户”的协同模式将下沉至更多重点区域，让专业研究成为邮政金融布局新质生产力赛道的指南针，引导金融“活水”精准流向高质量发展的关键领域。

　　价值跃迁：服务国家战略的时代课题

　　视线转向零售端，故事的讲法又不相同。

　　在河北，一场“含权基金挑战赛”带动数千名代理金融从业人员参赛，撬动邮政基金业务中收显著增长，成为破解含权基金销售难题的抓手；在广东，邮政整合寄递、保险、证券资源，聚焦商贸企业主客群，珠海一场活动便促成保险期缴等多项业务落地。

　　面对庞大的零售资产，中邮证券研究团队以“研究、培训、陪访、活动”四项服务切入邮政渠道，既陪理财经理走进客户家中，也把专业课堂搬进网点。

　　研究向下扎根，品牌则向上生长。中邮证券的论坛体系历经4年迭代，起初从证券公司“单兵作战”，到证券、银行、保险3家联合主办，再到下沉省域、与地方分公司联动，最终形成“邮政金融论坛”品牌。“一个省份一场论坛，一个主题一套方案。”按照这一标准化打法，论坛沉淀出获客活客、品牌塑造、资源整合三重价值，外界对邮政金融的认知，正从“邮局旁边的银行”转向综合金融服务集团。

　　让报告走出纸面，从“卖方研究”到“邮政智库”，中邮证券回答的已不只是一家券商如何穿越周期的现实命题，更是央企券商在“十五五”时期以专业能力服务国家战略的时代课题。当研究的触角延伸至产业链的每一个节点，融入每一次授信与每一场客户服务，金融活水自会沿着产业的脉络，流向实体经济最需要的地方。

　　（本专栏由上海证券报和中国证券业协会联合推出）