深圳商报·读创客户端首席评论员胡蓉

　　“双11”年度大促已拉开大幕。与往年不同的是，尽管平台在使劲促销，但包括PC和手机在内的消费电子产品的价格却未必是年内低点，因为促销再优惠也抵不过成本上涨的影响。

　　AI投资有多热，被“殃及”的行业就有多冷。2026年的全球PC市场，走出了一条罕见的陡峭下行线。IDC数据显示，第三季度全球传统PC出货量6270万台，同比下降20.1%，环比再跌9.1%，连续第二个季度下滑，跌幅也急剧扩大，并打破了“三季度通常高于二季度”的传统规律。

　　PC市场遇冷来自供需两端的拉锯。 一头是供给。AI数据中心抢占了存储产能，三星、SK海力士、美光把八成以上先进产能投向高带宽内存和服务器级内存， 用于PC的内存和闪存产能被严重挤压，价格也飞速上涨，内存和固态硬盘占一台PC的成本比例从约15%上升至近40%。 另一头则是需求的透支。由于PC性能早已过剩，用户换机周期拉长到5年以上。被寄予厚望的AI PC渗透率虽已过半，但溢价20%至40%的同时用户体验不足，因而未能推动新机置换。

　　手机消费市场的“寒意”比 PC更甚。IDC数据显示，三季度全球智能手机出货2.553亿部， 同比下降22%，创有统计以来最大单季跌幅，较去年同期少卖近 7000万部。中国信通院数据同样严峻：今年9月国内手机出货 2185.6 万部，同比下降21.7%；1 至9月累计1.89 亿部，下降14.1%。同样，内存和存储已占入门级手机物料清单成本的60%以上，导致中低端市场受创严重。

　　游戏主机与显卡、入门级家电与网络设备也“在劫难逃”。索尼 PS5、微软 Xbox、任天堂Switch 2不断调价，市场上甚至曾出现“上午报价、下午作废”的极端行情。受到影响的还有电视、机顶盒、家用路由器、平价平板等品类。

　　智能网联汽车也遇到了同样的困扰。它们与手机共用同一批晶圆产能，同时车规级内存要耐温抗震，认证周期长达数年，寻求替代的余地非常小。蔚来创始人李斌曾公开表示，内存涨价是2026年最大的成本压力，每辆车承受约1万元成本上涨；小米创始人雷军也称，新款SU7 面临按季度跳涨的内存成本。

　　AI投资热潮导致的产能挤出效应何时结束？SK海力士规划文件显示，新增产能要到 2028 年才可能释放，2026年全球DRAM晶圆产能净增加仅约 1%。业内普遍预计涨价将持续至2027年上半年，2028年新产能显著释放后供需才有望实质缓解。摩根士丹利更是提醒，这可能是一次“持久的供需重置”，价格很可能再也回不到2025年以前的水平。

　　随着AI投资数额的不断飞升，变现曲线何时能追上高速攀升的资本支出曲线？市场也逐渐产生了分歧。

　　瑞银测算，2026年超大规模厂商AI资本开支约1万亿美元，2027年升至1.45万亿美元，3年累计约4.1万亿美元。与此同时，IDC预测2027年全球生成式AI市场规模仅接近1500亿美元；麦肯锡调研显示，近80%部署AI的企业未实现净利润提升，95%的生成式AI试点无可衡量的财务回报；摩根大通则直言美国广泛的生产率提升“依然难以寻觅”。

　　看多一方则认为尚不足为惧。本轮行情由全球盈利能力最强的企业主导，纳斯达克100远期市盈率约26.7倍，远低于互联网泡沫峰值时的水平；英伟达、 微软云、谷歌云收入仍在以三位数或接近翻倍增长。 当然，AI投资热潮即使有“泡沫”也未必意味着浪费，已建成的基础设施将支撑经济发展停留在更高的产出水平，正如当年互联网时代，看似过剩的建设降低了宽带成本，为后来的移动通信、云计算等产业兴起打下了基础。

　　在AI时代，内存不再只是电脑的配件，也是算力的原料。只要AI基建还在砸钱，手机、汽车、电视、游戏机这些下游，就得为此“让路”，以及变相缴纳“算力税”。要想扛过去，不应幻想AI投资的提前降温，也不应依赖哪怕 “双11”这样的年度大促，更要看看自己有没有第二条增长曲线。对于想要穿越时代潮流、持续发展的企业来说，这本该就是一道需要时刻面对的命题。