10月20日，CF40研究年度报告（以下简称“报告”）在2026外滩年会上正式发布。报告以“中国经济新范式：动因、趋势与政策含义”为题，为理解当前中国经济转型提供了一个整体框架。

　　报告提出，随着经济进入新范式，政策需要应对的问题也在发生变化。短期政策的最重要任务是推动再通胀，使经济尽快摆脱低名义增长状态，打通国内经济循环；中长期政策的核心思路则是通过一系列结构性改革，逐步形成与后房地产时代相适应的新的增长机制。

　　短期看，报告建议把名义GDP增速作为宏观政策的重要参照，并强调其应被理解为财政和货币政策共同服务的宏观目标：财政政策需要尽快承担起稳定总需求的主要职能，货币政策则从追求信贷数量扩张转向推动利率下降、通胀预期改善和名义需求恢复。一个可以考量的总量标准是“广义财政支出的名义增速应该超过名义GDP的增速”。中长期看，政策的核心任务在于逐步解决房地产时代留下的财政和债务问题，同时建立能够把新经济增长转化为居民收入和消费的新机制，并适应全球经济环境的变化。

　　报告提出四项重点工作：

　　一是推动财税体制改革，重建后房地产时代的财政收支体系。逐步增加对房地产和土地周期依赖更低的财政收入来源，进一步调整中央和地方之间的财政关系，支出结构从偏重新建投资逐步转向存量设施维护、人力资本投资和公共服务供给。

　　二是加快房地产和地方政府债务重整，完成旧增长模式的资产负债表出清。房企债务通过市场化重组、资产盘活、并购整合加快出清，地方政府需要逐步从应急化债转向系统性的债务重整。

　　三是发展服务业，提高居民可支配收入，把新经济增长转化为消费需求。可进一步降低服务业市场准入和跨区域经营壁垒，扩大民营资本和外资参与，增加高质量服务供给，使服务业成为连接生产率提升与居民收入增长的重要渠道。与此同时，需要提高居民部门在国民收入分配中的可支配资源，政策重点可以从短期一次性消费补贴更多转向提高居民收入的稳定性和可预期性。

　　四是扩大高水平开放，推动企业从产品出海走向全球经营。一方面，可以继续扩大国内市场开放，特别是服务业和投资领域的制度型开放，提高国内市场规则的稳定性和可预期性；另一方面，需要建立更加完整的企业出海服务体系。