全球贸易增速被WTO上调至3.9%，油运因供给老龄化走向景气上行，集运承压、港口稳健，同一条产业链正走出分化行情。

　　从核心逻辑分析，首先，价格周期拐点（油运向上），VLCC运价中枢从2025年上半年约3万美元/天抬升至2026年同期约10万美元/天，中东—中国航线TCE一度达32.3万美元/天（同比+569%），供需格局发生根本性变化；其次，供给收缩（运力老龄化+订单受限），全球VLCC船队20年以上船龄占比约20%、15年以上达42%，在手订单约30%但交付排期已至2029—2030年，2029年前新增运力弹性有限；此外，需求复苏（贸易增速上调），WTO将2026年全球商品贸易量增速预测从1.9%大幅上调至3.9%，AI相关资本品与新兴市场货量为主要增量；中国外贸集装箱吞吐量2025年同比+9.8%。

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