受社会动荡、政治不确定性以及国家债务持续攀升的多重冲击，法国金融资产本周遭遇全线抛售。法国政府借贷成本自今年6月以来持续攀升，10年期国债收益率逼近数十年来最高水平，法德利差扩大至2011年欧洲主权债务危机以来最高。与此同时，法国CAC 40指数表现也明显落后于欧洲其他主要股指。国际评级机构惠誉警告称，高债务、低增长正使法国财政整顿愈益艰难，其评级展望面临下调风险。

　　欧洲主要股指今日集体低开，截至发稿，法国CAC 40指数跌0.48%。

　　法国金融资产遭遇全线抛售

　　受能源价格上涨、融资需求增加及货币政策趋紧等多重因素影响，法国政府借贷成本自6月以来不断攀升。截至发稿时，法国10年期国债收益率在5%关口波动，逼近2002年来的最高水平。法国2年期、5年期和30年期国债收益率均出现不同幅度的上涨。

　　法国CAC 40指数当地时间周一盘中跌幅一度达1.7%，最终收跌1.11%。其中，银行股遭受的冲击尤为明显，法国巴黎银行与法国兴业银行跌幅均在3%左右。今年以来，法国股市的表现明显落后于欧洲其他主要指数。截至10月19日收盘，法国CAC 40指数年内累计下跌3.45%，同期德国DAX指数上涨3.39%，英国富时100指数上涨8.39%。

　　汇市方面，欧元兑美元汇率当地时间周一下跌0.25%，周二表现相对平稳。InTouch Capital Markets外汇主管Kieran Williams认为，法国市场对欧元的主要影响渠道是债券，在法德基准国债收益率差走阔、财政预算前景尚未明朗的情况下，市场对欧元仍会保持谨慎。

　　消息面上，法国多地日前爆发抗议示威活动。据新华社报道，法国巴黎等多座城市19日夜间至20日凌晨实施局部宵禁，以防骚乱重演。巴黎共和国广场和莱阿勒购物中心17日发生严重打砸抢烧事件，被列入宵禁范围。此外，巴黎警察局还宣布部分地区禁止集会。

　　法国17日爆发全国性示威，遍及巴黎、里昂、里尔、马赛、波尔多、斯特拉斯堡等多座城市。法国政府估计，全国约55万人参加示威，组织方则称人数达到80万。部分城市的示威活动演变为暴力冲突。巴黎多处出现焚烧车辆、打砸商铺等乱象，里昂旅游局一分支机构当天遭纵火和抢劫，马赛、里尔的市政厅遭抗议者闯入和破坏。据政府统计，法国全国至少3000家商铺遭劫掠。

　　“债市风暴”加剧法国财政脆弱性

　　今年夏天以来，法国国债抛售加剧并蔓延至整个欧洲，法国已成为欧洲债市最薄弱的一环。

　　从历史上看，法国股市对“法德利差”——即法国与德国基准国债收益率差的走阔格外敏感。目前，这一衡量法债风险溢价的利差已扩大至2011年初欧洲主权债务危机以来的最高水平。

　　法国国债收益率甚至已超过意大利和希腊。长期以来，意大利和希腊被视为欧元区财政的薄弱环节，法国政府借贷成本上升释放出更高的风险溢价信号。

　　市场分析认为，高利率环境推高法国融资成本，而高债务、高赤字和低增长等自身结构性问题又放大了外部冲击的影响。利差走阔不仅引发了市场对企业融资成本上涨的担忧，也加剧了外界对政府加税和监管收紧的预期，法国财政脆弱性进一步凸显。

　　国际评级机构惠誉上周发文警告称，法国评级正受到多重因素拖累：高企且不断上升的债务、使财政整顿困难重重的政治和社会背景，以及较低的潜在增长。如果法国政府未能在赤字削减方面取得实质性进展，其评级展望可能被调整为负面；政府债务进一步大幅上升则可能导致评级下调。

　　惠誉曾先后在2023年和2025年下调法国主权信用评级，当前评级为A+。惠誉表示，自8月以来，法国的融资成本急剧上升。尽管这在一定程度上反映了更广泛的全球利率波动，但相对于同类国家，其更大幅度的上升表明，法国更容易受到财政滑坡、政治不确定性上升或增长疲软所引发的信心冲击。

　　法国的利息支付已迅速成为推升支出压力的重要因素。惠誉预计，2026年至2028年间，法国利息支付将累计增加相当于GDP的0.8%，而一年前的预测为0.3%。惠誉还表示，法国近期拟议的2027年预算显示，在增长疲软、利息成本上升和政治持续碎片化的情况下，削减财政赤字和稳定公共债务的难度日益加大。政府目标是大幅削减赤字，但修订后的财政基线意味着，稳定债务所需的调整幅度将远大于此前预期。拟议措施的规模和构成则凸显出持续整顿面临的政治和社会制约。

　　高盛高级欧洲股票策略师莎伦·贝尔点评称：“如果不采取痛苦的措施，很难看到预算赤字下降。”“我认为法国的税收总体上可能会上升，财政整顿意味着要么减少支出，要么增加税收。这些事情非常棘手。”