瑞银在最新发给客户的报告中，调整了其对美联储利率路径的预期，预计该央行本轮紧缩周期将加息三次，第三次将发生在2027年3月。此前，美国公布了高于市场预期的9月通胀数据。

　　周三公布的数据显示，美国整体消费者物价指数（CPI）环比上升0.65%，同比上升3.7%；核心CPI则环比上升0.33%，同比上升2.6%。核心通胀连续第二个月大幅超过市场预期的0.2%。

　　能源是推动整体通胀加速的主要因素，受中东供应忧虑影响，汽油价格上涨约9.5%，在65个基点的通胀月度升幅中，贡献了近40个基点。航空燃油成本上升亦带动机票价格通胀上涨1.2%。

　　然而，瑞银美国经济学家Andrew Dubinsky指出，数据细节显示通胀压力更为广泛。核心商品通胀上升0.25%，超过其三个月平均水平的三倍，其中信息科技产品价格加速上涨了91个基点。

　　他将此归因于电子产品板块的供应限制及人工智能相关需求上升，汽车价格亦出现上涨。

　　核心服务通胀升至0.37%，主要受旅游相关类别带动，其中酒店价格涨幅超2%。

　　“9月份的报告带来鹰派意外：整体通胀强势主要源于能源，但核心商品与核心服务同步加速，应会让美联储持续关注通胀风险，并强化市场对‘更长时间维持高利率’的预期”。 Dubinsky写道。

　　瑞银目前预计美联储本轮紧缩周期将加息三次，继今年9月加息之后，下一次加息将在12月，第三次加息将在明年3月，随后将维持利率不变直至2027年底。

　　不过，瑞银预测的路径仍比市场更为鸽派，市场目前定价的总加息次数已接近五次。

　　美联储官员暗示采取渐进式紧缩

　　瑞银报告还指出，连续两次超预期的通胀数据使10月加息的可能性不容忽视，但美联储近期的沟通信号显示，当局倾向于渐进式收紧政策。

　　在美国最新CPI数据公布后，旧金山联储主席戴利、芝加哥联储主席古尔斯比周三均表态淡化10月加息前景。尽管他们承认通胀仍过高，但均释放信号称，不急于在10月行动，倾向于等待更多数据再决定是否进一步加息。

　　美联储负责监管事务的副主席鲍曼、纽约联储主席威廉姆斯等其他几位美联储官员最近几周也暗示，美联储本月不太可能加息。

　　目前美政策利率处于3.75%至4.00%的区间，而长期借贷成本更高，例如抵押贷款利率高达7.5%，正对经济某些领域的需求产生日益明显的抑制作用。

　　此外，美国9月通胀高于预期让原本预估美联储今年不再调整利率的花旗集团也改变了立场。花旗周三表示，现在预期美联储将于12月升息25基点，并在此后维持利率不变，直到2027年6月才开始降息。

　　据CME“美联储观察”，美联储到10月维持利率不变的概率为71.8%，累计加息25个基点的概率为28.2%。美联储到12月维持利率不变的概率为7.2%，累计加息25个基点的概率67.4%，累计加息50个基点的概率为25.4%。