10月15日，受海外通胀及加息预期升温影响，A股主要指数集体调整，市场风险偏好继续下降，化工板块随大盘承压。

　　截至发稿，“布局全球供给反内卷大周期+AI需求大周期”的化工ETF汇添富（159093）标的指数——细分化工（000813）跌近3%，资金面上，资金借道ETF逢低布局，化工ETF汇添富（159093）盘中获资金净申购。

　　化工ETF汇添富（159093）标的指数前十大成份股全线飘绿。卫星化学跌超5%，天赐材料、东材科技跌近5%，宝丰能源、华鲁恒升、荣盛石化、藏格矿业跌超3%，万华化学、巨化股份跌超2%，盐湖股份小幅下跌。

　　【化工ETF汇添富（159093）标的指数前十大成分股】

　　截至发稿，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

　　消息面上，美国通胀超预期推升加息预期，全球风险偏好降温，国内化工品夜盘普遍走弱。美国9月CPI同比上涨3.7%，高于市场预期的3.6%和前值3.4%。通胀数据公布后，市场对美联储进一步收紧货币政策的预期明显升温。CME FedWatch工具显示，美联储10月加息25个基点的概率由数据公布前的21.6%升至43.7%。

　　超预期通胀及加息预期升温，对全球流动性和风险资产估值形成压力，大宗商品市场也普遍走弱。10月14日国内商品期货夜盘多数收跌，其中焦煤跌4.86%，20号胶跌3.51%，玻璃跌1.05%，油脂油料及农副产品普遍下跌，仅燃料油等少数能源品种上涨。

　　成分股三季报预告密集报喜，多家化工龙头盈利显著改善。恩捷股份预计2026年前三季度实现归母净利润15.4亿元至20.5亿元，同比扭亏为盈；其中，第三季度归母净利润预计为7.2亿元至12.3亿元，较第二季度的5.6亿元环比增长约28%至119%。

　　与此同时，炼化及轻烃化工龙头业绩也明显增长。荣盛石化预计前三季度归母净利润同比增长778%至823%，其中第三季度净利润预计环比增长17%-34%。，卫星化学预计同比增长132%至158%。

　　【盈利端：三季报前瞻——盈利同比延续改善，环比承压下结构分化加大】

　　申万宏源指出，2026年第三季度，地缘冲突反复推升原油风险溢价，油煤等原料成本整体上行，但成本向下游的传导并不顺畅。受传统淡季及下游对高价货源抵触影响，产业链补库意愿相对偏弱，化工品价格虽然呈现前低后高走势，但部分产品价差被动收窄，行业盈利环比面临一定压力。

　　细分行业方面，染料、氨纶、煤化工、钾肥、氯碱、聚氨酯、有机硅、食品及饲料添加剂、半导体材料和AI材料等方向，第三季度净利润预计同比增长相对明显；其中，染料、氨纶、半导体材料和AI材料等领域环比表现也相对较好。申万宏源认为，自身供需格局改善、下游需求较为旺盛的细分赛道，第三季度盈利表现更具韧性。

　　（来源：申万宏源20261014《基础化工2026三季报业绩前瞻：26Q3油煤持续高位，需求传导不佳，化工价差收窄，板块盈利同比高增环比走弱》）

　　【供给端：全球资本开支降温，中期新增供给压力有望减弱】

　　国盛证券指出，全球化工行业正在由资本开支扩张转向收缩。2022年以来，全球化工行业资本开支增速逐步放缓。2022年至2024年，全球化工行业资本开支维持在2700亿欧元附近；2025年，32家披露相关数据的全球主要化工企业中，资本开支合计为676.7亿美元，同比下降7.8%。

　　海外高成本产能也在持续退出。据Cefic与Roland Berger统计，2022年至2025年，欧洲累计公告关停化工产能约3700万吨，约占当地化工总产能的9%；同期确认新增产能约700万吨。与此同时，全球化工投资持续向亚洲及具备资源和产业链优势的地区集中。Cefic数据显示，亚洲占全球化工资本开支的比重由2004年的43.9%上升至2024年的70.4%。

　　国盛证券认为，在固定资产投资增速回落、高成本产能退出、行业库存逐步消化以及有效供给受到约束的背景下，化工行业周期有望逐步修复。其中，具备规模、成本、产业链一体化及稳定供货能力的头部企业，有望在全球供给格局调整过程中释放盈利弹性。

　　（来源：国盛证券20261007《基础化工行业深度：全球化工行业资本开支见顶，地缘冲突加速周期复苏》）

　　【需求端：AI需求向上游传导，高端化工新材料迎来增量空间】

　　长江证券指出，AI产业需求正在沿着“下游应用—中游硬件设备—上游原材料”的路径向化工材料端传导。随着算力芯片、高速光模块、AI服务器及先进封装产能持续扩张，高频高速树脂、MLCC材料、电子级红磷、高纯PFA、氟化液和光刻胶等高端化工新材料的需求空间有望进一步打开。

　　PCB材料方面，电子树脂是覆铜板的核心原材料。受AI服务器快速增长及普通服务器迭代升级推动，长江证券预计，M7—M9高频高速树脂需求将由2025年的4810吨增加至2028年的3.3万吨，对应市场空间有望由3.8亿美元扩大至31.7亿美元。国外供应商主要包括沙比克、三菱瓦斯等，国内东材科技、圣泉集团等企业近年来正逐步推进国产化替代，并导入下游客户、实现产品放量。

　　长江证券认为，当前AI算力资本开支持续增长，服务器、光模块及晶圆厂同步扩张，而高端电子化工材料受到技术、认证周期及海外供给等因素制约，产能释放相对缓慢，具备技术研发、客户认证和规模化交付能力的企业有望受益于需求增长及国产替代。

　　（来源：长江证券20260916《AI材料专题：AI产业链需求爆发，化工新材料受益显著》）

　　化工ETF汇添富（159093）标的指数——细分化工在保留炼化及贸易等石油石化产业链环节的基础上，进一步提高了对农化、化学原料及电子化学品相关领域的配置比例，行业覆盖更全，兼具周期与成长的特征，具备较强的成长性和盈利性。

　　全球供给反内卷大周期与AI需求大周期共振，供给端“反内卷”改善行业竞争格局，或提升行业现金流，成为潜在的高股息标的，需求端爆发有望带来行业景气度抬升，步入业绩长周期向上阶段，化工板块有望兼具高弹性与高股息优势，进入“击球区”！化工ETF汇添富（159093）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖各化工细分赛道，成分股涵盖AI、新能源、机器人、小金属等多个主题，一键布局化工超级周期！

　　（截至2026/9/30，成分股仅做展示使用，不构成投资建议）