“赚过”和“赚到”之间隔着一段震荡。

　　2026年三季度，A股经历了一场剧烈的“切换”，不少前期大幅上涨的指数遭遇下挫，此前最风光的投资板块成了调整的聚集地。当不确定性成为关键词，越来越多的人开始寻找能够穿越震荡的“避风港”。这一背景下，绝对收益策略产品的“含金量”愈发凸显。

　　在这个“难做”的季度里，“汇添富绝对收益定开混合”（A/C代码：000762/008140）脱颖而出，不仅较好地控制了回撤，还很快重拾上涨势头，走出了一条不普通的净值曲线。数据显示，该基金近一年净值增长11.26%，同期业绩基准0.36%，在同类产品中排名第1，盈利投资者占比达99.99%；近三年净值上涨7.23%，同期业绩基准0.30%，同类排名第2。

　　产品不执着于短期排名和相对胜负，而是更注重回撤控制与持有体验，力求尽可能规避市场波动的影响，为投资者带来长期持续的“绝对收益”。

　　正如基金经理杨涛所说，如果说普通权益基金是露天种植，收成受气候影响大，那绝对收益策略权益基金就像是大棚种植，在认真选种的同时，加上防风避雨的设施。“如果策略运行有效，它有机会提供一条与普通权益基金不同、波动相对受控的净值路径” 。

　　投资老将：把“绝对收益”刻进骨子里

　　杨涛拥有17年证券投资经验、13年投资管理经验，是名副其实的投资老将。

　　他的职业生涯遍历公募基金、私募基金、保险资管三大领域，投资经验丰富，绝对收益能力形成闭环。公募基金行业研究员出身，深耕基本面研究，练就扎实的选股功底；此后在一家以宏观对冲见长的私募对冲基金任权益投资经理、成长组研究组长，管理A股与海外股票账户，学会判断和管理市场整体涨跌的风险；再经保险资管历练，深刻领会到机构资金对回撤、流动性和稳定复利的严格要求。2020年他加入汇添富，进一步吸收公司主动选股优势，将三类机构的经验融会贯通，管理绝对收益类型专户长达6年，并任绝对收益团队组长。今年3月起，他执掌这只公募产品。

　　他把自己的成长概括为“三次突破”：私募基金的宏观对冲经历，让他学会管理市场整体涨跌的风险；保险资管的经历，让他深刻理解机构对回撤和稳定复利的要求；公募基金的投研功底，则强化了他的主动选股能力。三段经历汇聚在一起，恰好构成一只绝对收益产品需要的全部能力：选股的超额收益、对冲的工具运用、控制回撤的纪律。

　　纵观杨涛13年投资生涯，他在大多数年份都实现了亮眼的绝对收益回报。在汇添富管理绝对收益策略专户的经历，更为他执掌这只公募产品提供了经过真实账户检验的基础。

　　“绝对收益不等于绝对赚钱。”在杨涛看来，这类产品的意义是，为那些既想参与权益市场、又担心市场大幅波动的投资者，提供一种“少承担没必要的方向风险”的选择——不是试图消灭波动，而是只承担有收益补偿的那部分风险。

　　对冲策略：左手好公司，右手“上保险”

　　汇添富绝对收益定开混合是一只主要通过基本面对冲策略，实现获取绝对收益目标的产品。所谓基本面对冲策略，是在买入一篮子股票的同时，通过卖空股指期货来对冲市场风险，从而获取与市场涨跌无关的α收益。在选择股票时，主要依靠的是基金公司的主动选股能力，其底层逻辑是：优秀的公司中长期一定能够跑赢行业同类公司。

　　一方面，通过深入的基本面研究，自下而上选择高质量股票构建组合，通过选股能力来“避雷”；另一方面，通过卖空股指期货尽可能对冲股票组合系统性风险，实现在A股市场中“减震”，最终争取将超额收益分离出来，追求长期持续稳定的绝对回报。

　　“我不是简单把权益仓位做高，也不是只靠对冲降低波动。我希望把长期权益研究能力、宏观风险判断和绝对收益纪律结合起来。该承担风险时，寻找真正有性价比的机会；风险收益比下降时，及时控制暴露。”

　　主动基因：让“选股的α”更加纯粹

　　从某种程度上来说，基本面对冲策略是对选股α的一次“提纯”。在杨涛看来，绝对收益策略最重要的来源就是主动选股。

　　通过基本面对冲策略来实现绝对收益，核心要素有两点：一是参照对冲品种的行业权重进行配置，行业相对无偏，尽可能覆盖β，力争确保对冲有效；二是发挥主动投资能力，基于深入的基本面研究，适度超配景气度较高的行业，在各行业中自下而上优选个股。

　　“买入好公司+股指期货对冲”，策略看似简单，但在投资实践中需要与市场大量磨合。要让策略真正发挥作用，需要基金管理人具有极强的α能力，在行业内以“选股专家”闻名的汇添富，在这种策略上具备得天独厚的优势。

　　首先，是一以贯之的投资理念。

　　自成立伊始，汇添富始终坚持“以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量证券，把握市场脉络，做中长期投资布局，以获得持续稳定增长的较高的长期投资收益”的投资理念。

　　这一理念经得起市场的反复验证，成为投研团队穿越市场迷雾的根本方向，更是与基本面对冲策略“精选好公司”的要求不谋而合。

　　其次，是垂直一体化的投研体系。

　　近年来汇添富始终坚持深化垂直一体化的投研体系。横向来看，研究团队统一管理；纵向来看，形成多个优势行业、风格小组，各小组垂直管理，内部充分讨论分享、投研团队高效协同。同时在自主培养人才的基础上逆势引入风格稳定、长期业绩优秀的投资人才，持续构建多元化投资团队，成为基本面对冲策略的强大支撑。

　　再次，是全面推进规则化投资。

　　早在2022年，汇添富在内部率先推动“规则化”投资导向——着重强化业绩基准的约束作用，追求投资风格的稳定性和业绩的可持续性；强调构建组合的规则化，相对基准的因子暴露科学合理、可解释说明。为保证“规则化”的顺利实施，投研体系内部成立数据科学团队，将Barra体系深度内嵌在投资管理的全过程。“规则化”有助于将组合管理的要求落到实处，让基本面对冲策略具备可复制、可延续的坚实载体。

　　正是对长期投资理念持之以恒的坚持，对投研体系日复一日的打磨，对投资团队极富耐心的培育，才让选股的α一点一滴的累积起来。

　　“一二三”框架：保障策略有效落地

　　如何能确保绝对收益策略有效落地？杨涛概括为“一个核心、两项管理、三类约束”。

　　“一个核心”是主动选股。这也是汇添富长期以来的竞争优势。实际上基金经理的组合就是认知的表达，通过“规则化”的投资方法，观察行业发展趋势、企业家行为、公司实际策略、财务报表和市场定价，可以不断验证和修正预期，从而把握公司及股票中长期发展的脉络。

　　杨涛举了个例子，“如果市场整体上涨，我们持有的股票组合涨幅高于指数，这部分超额收益就形成正的α贡献；反过来，市场整体下跌，我们的组合跌幅小于对冲指数，同样可以有正向贡献。”

　　“两项管理”是对冲管理和基差管理。对冲不是机械地做空一个指数，而要判断股票组合与哪个指数更匹配、对冲多少、何时调整；基差管理则关注合约选择、贴水升水和换月成本。

　　“三类约束”则是对市场净敞口和风格暴露、组合回撤和集中度、保证金和流动性三类风险的严格控制。杨涛希望争取做到，“承担的每一份风险都有预期收益作为补偿，出现偏离时能够及时识别和处理。”唯有如此，才能够让产品在市场大幅调整时泰然向前。

　　面对公募行业繁杂的产品线，尤其在市场不确定性陡然提升的关键时期，杨涛认为绝对收益产品将成为越来越不容忽视的“底仓”选择。

　　第一，单纯依靠某一类资产可能越来越难。股票市场波动较大，债券市场也可能产生一定回撤。投资者需要更加多元的收益来源。

　　第二，股票市场经常不是所有股票一起涨，而是行业和公司明显分化。这样的市场里，深入研究产业趋势、企业竞争力、盈利质量和估值，可能比简单判断指数方向更重要，也为主动选股提供了发挥空间。

　　第三，很多投资者并不缺少高弹性产品，真正缺少的是一种能参与权益机会、又主动约束市场方向风险的工具。绝对收益策略恰好填补了这一空白——不追求把弹性做到最高，更强调收益来源是否清楚、风险是否被持续管理。

　　“如果投资者已经有存款理财、债券资产和普通权益基金，这类产品有机会成为组合中的差异化补充，也就是当股票和债券的表现都不那么顺畅时，组合里还有另一套逻辑在运行。不同收益来源放在一起，整个资产组合才更平稳。”杨涛还表示。

　　结尾：疾风知劲草

　　展望后市，短期或许并不会一帆风顺。

　　正如杨涛在基金中报中所言，“市场核心驱动力将由估值修复切换至盈利兑现，既是去伪求真的过程，也是再平衡的起点。……市场进入景气与业绩验证期，前期靠叙事推动、缺乏业绩支撑的品种将面临证伪压力，而盈利能真正兑现的方向才具备持续性。”

　　疾风知劲草。汇添富绝对收益定开混合作为汇添富主动投资的一个实践案例，采用基本面对冲策略，力求尽可能剥离市场波动，挖掘优质公司的α，为投资者积累长期持续的绝对回报。出色的业绩、突出的排名，也为汇添富的投研实力写下了坚实的注脚。