每次长假前，国内期权交易者都会陷入经典的两难困境：持仓怕外盘出意外，假期后跳空吃大亏；空仓又怕假期后直接高开，踏空整轮行情。

　　于是，很多人在期权上找到了理论上双赢的做法——简单买一张看涨（看跌）期权当“保险”，结果常常发现权利金贵得离谱，且如果假期外盘啥事没有，假期后内盘一开盘，仅权利金一项就亏损较大。

　　在“双一流”大学金融硕士导师刘钊看来，假期风控从来都是一套分层级的应对方案。方法用对了，既能对冲极端风险，又不用支付过高成本。

保险策略不是万能的，看隐波定价

　　最基础的保护性策略是持有合约多单配看跌期权、持有合约空单配看涨期权，也就是常说的保险策略。

　　但这个策略有效的前提，是多数人还没意识到要做保护的时候。这时候，假期前隐含波动率（简称隐波）平稳，买期权的成本合理，如果没出事，损失的时间价值也有限，属于性价比较高的阶段。

　　一旦临近假期，市场便普遍开始进行防护，隐波抬升。这时候，再用保险策略就不划算了：保护作用依然有，但成本已经被推高了。

　　更关键的是，假期结束后只要没出大事，隐波会快速回落。这种情况下，不仅亏了数天的时间价值，还要承担隐波回归的价差损失，相当于双重损耗。

分层级应对，成本逐级降低

　　当基础保险策略性价比不足时，可以逐步升级替代方案，而不是直接放弃保护或者硬扛。

　　第一级是反向比率价差策略。卖一张平值合约、买两张浅度虚值合约，比例可以根据仓位调整。这种结构同样可以对冲极端风险，因为只覆盖几天假期，所以时间价值折损有限。只要隐波不是高得离谱，该策略都可使用，成本比纯保险策略低很多。

　　如果连反向比率价差都不划算，说明波动率微笑曲率已经被推高了，这时可以用第二级：深度虚值的价差策略。比如防下跌就采用深虚的熊市价差策略，买深虚、卖更虚，本身单价极低，即便假期市场风平浪静全部亏掉，成本也在可接受范围内。

　　如果这些策略的盈亏比都低到不值得做，那么最后一级方案就是主动减仓。

　　仓位轻了，极端行情的冲击自然就小，更重要的是手里留有现金。若出现大幅波动，反而有调仓与抄底的余地。很多人只记得危机的“危险”，却忘了危机里还有“机会”。仓位太重、资金套死，就算机会来了也抓不住。

交易里没有完美的风控方案，只有适配当前市场的选择

　　假期风控的核心不是完全消除风险，而是用可接受的成本，把极端风险控制在自己能承受的范围内。毕竟，控制好风险、留住本金，才有参与后续机会的基础。

　　如果你至今对假期风控还停留在“买保险”的初级认知，分不清隐波的真实含义、搞不懂不同行情下的策略选型与风控预案，那么这套期权基础课，可为你系统梳理从基础认知到实战落地的完整内容。

　　课程由“双一流”大学金融硕士导师刘钊亲授，12大模块覆盖定价底层逻辑、波动率拆解、多维度策略选型与风控系统搭建，从基础认知到实战落地，带你系统学习期权交易体系。

　　课程将于10月31日—11月1日在上海开讲，特惠价29800元/人，早鸟立减3000元，定金3000元可抵学费。