银行板块牌照壁垒稳固、PB仅0.74-0.96倍，息差降幅收窄叠加化债改善资产质量，高股息"压舱石"配置价值凸显。

　　从核心逻辑分析，首先，息差企稳，存款利率持续下调叠加贷款重定价接近尾声，净息差降幅收窄——工商银行由2023年1.61%降至2025年1.28%，2026年中报回升至1.29%，环比企稳信号初现；其次，高股息防御，国有大行股息率3.65%-3.88%、PB仅0.74-0.85倍（普遍破净），在无风险利率下行（8月同业拆借加权平均利率1.38%）环境中具备"类固收"配置价值；此外，资产质量稳健，不良贷款率0.76%-1.31%总体稳定，资本充足率14.30%-19.69%充足，化债政策推进缓释地方债务风险，风险抵补能力较强。

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