一周热点事件

　　一、国内宏观热点

　　习近平同美国总统特朗普会谈：当地时间9月24日上午，国家主席习近平同美国总统特朗普在白宫举行会谈。习近平指出，中美两国元首在不到半年时间里实现互访，在中美关系史上是前所未有的。我和特朗普总统一直通过各种方式保持沟通，共同为中美关系这艘大船领航掌舵。

　　李强在上海调研：中共中央政治局常委、国务院总理李强9月22日在上海调研。他强调，要深入贯彻落实习近平总书记关于发展先进制造业的重要指示和全国先进制造业大会精神，坚持智能化、绿色化、融合化方向，推进科技创新和产业创新深度融合，大力发展新一代智能制造，加快培育壮大新兴产业和未来产业，持续做大做强先进制造业。

　　央行逆回购：央行公告，为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过10000亿元。

　　商务部：新闻发言人何亚东就中美经贸团队在美国纽约举行的第八轮经贸磋商相关情况进行回应。双方以两国元首重要共识为引领，秉持相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，围绕落实已有经贸磋商共识、对等降税安排、建立贸易理事会和投资理事会、吉隆坡经贸磋商联合安排延期等双方共同关注的经贸问题，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流，达成多项共识。

　　二、海外宏观热点

　　特朗普拒绝伊朗七日内重开霍尔木兹海峡提议：美国《华尔街日报》25日援引数名美官员消息报道称，美国总统特朗普拒绝了伊朗提出的七日内重开霍尔木兹海峡的提议，并告诉其助手他可能在11月美国国会中期选举后恢复对伊朗的轰炸。

　　丹麦及格陵兰岛将与美国签署安全协议：丹麦首相府当地时间21日宣布，丹麦及其自治领地格陵兰岛和美国将于22日在纽约签署一项安全协议，“以加强北极及北大西洋地区安全”。根据丹麦首相府发布的新闻稿，丹麦首相弗雷泽里克森、格陵兰岛自治政府总理延斯-弗雷德里克·尼尔森和美国总统特朗普将共同签署协议。

　　霍尔木兹海峡：伊朗最高国家安全委员会秘书穆赫辛·雷扎伊表示，只要伊朗的条件未得到满足，霍尔木兹海峡就不会重新开放，也不会进行任何谈判。此外伊朗总统佩泽希齐扬表示，在伊朗受到制裁的情况下，不能允许霍尔木兹海峡被自由使用。

　　三、热点产业动向

　　文旅消费：文化和旅游部22日在云南省弥勒市举办2026年全国国庆文化和旅游消费月主场活动，正式启动2026年全国国庆文化和旅游消费月。消费月期间，各地将举办超2万场次文旅活动，发放超3.1亿元消费券等消费补贴，为居民游客假期出游提供更丰富的选择、更舒心的体验。

　　通信网建设：“十五五”时期，我国将把握新一代通信网络建设的战略机遇，适度超前、系统推进新一代通信网建设。工业和信息化部副部长余晓晖表示，要坚持应用牵引、适度超前、系统推进新一代通信网建设。

　　半导体硅片：随着AI逻辑芯片与存储同步扩产，半导体12英寸硅片供需趋紧，2027年长约涨价趋势逐步确立。据台湾工商时报23日消息，业界调查显示，12英寸外延片新长约价格预估上涨15％-25％，抛光硅片涨幅或达40％以上，部分二线客户涨幅超过50％，且2028年仍有续涨空间。

　　人形机器人：近日，马斯克接受专访时指出，未来15年全球人形机器人或达到100亿台；未来20年可能达到1000亿台。在他看来，每个人都能拥有专属机器人，它们可以照料年迈的父母，看护孩童，还能担任孩子的一对一私教，承担各类工作。

　　资产表现回顾

　　本周，A股集体回调，沪指下跌0.6%，沪深300下跌1.51%，中证1000下跌1.53%；恒生指数下跌0.97%，恒生科技指数下跌2.13%。

　　本周10年期国债活跃券收益率下行0.5BP；10Y美债收益率上行17.06BP。

　　美股上涨，道琼斯指数上涨0.28%，纳斯达克指数上涨2.06%，再创历史新高；德国DAX指数上涨0.41%，韩国股市上涨2.71%；黄金本周跌超2%，布伦特原油主连下跌1.68%；比特币再度大涨，逼近85000美元关口。

　　数据来源：Choice数据

　　机构后市观点

　　一、权益市场

　　东方财富证券：A股四季度配置具备明显规律性，关键词1：以稳为主。回顾08-25年四季度行情表现，低估值风格胜率整体占优，09年以来前三季度上涨的板块通常难以在四季度普遍延续优异的表现，或与资金在年末选择盈利兑现的偏好相关。关键词2：布局明年，四季度涨幅靠前的板块在次年的业绩排序表现也相对较佳，即资金倾向于寻找次年基本面表现靠前的板块进行布局，往往包括景气延续和业绩反转两条思路。

　　中金公司：总结而言，我们与市场最大的不同，就是认为会加息、但不认为加息是洪水猛兽，加息不是坏事，不加息也未必是好事，加息后美债利率一度回落、市场反而反弹，也印证了这一点。对于中国市场，美联储货币政策只是其中一个、甚至一些时候都不是主导的变量，国内基本面更为关键。只有国内基本面偏弱时，才会凸显外部影响。

　　中国银河证券：目前来看，一方面，此前扰动市场的外部因素中，海外利率的影响边际弱化，地缘尾部风险与能源通胀影响仍反复；另一方面，中美互动、国内政策和科技产业趋势的积极预期逐渐积累。除了季节性因素外，我们认为后续影响市场表现的关键因素正从外围风险的部分消化逐步转向上述积极因素能否形成接力。

　　中信建投证券：当前A股开启第二轮修复行情，海外中东地缘冲突推升油价与美债利率引发的宏观博弈已阶段性落地，油价、长端美债利率随之回落，国内宽松利率环境与人民币汇率保持稳定，市场主线重回业绩景气，资金迎来回流高景气板块的窗口；但后续仍需持续跟踪海外利率、油价回落持续性以及10月底FOMC会议带来的外部扰动。

　　二、债券市场

　　华泰证券：目前债市中期偏多形态未改，116.70-116.80仍是8月以来多次受阻的前高区（对应30年国债活跃券大致2.15%），若在前高附近消化后仍能保留涨幅，可由区间交易逐步转向逢低持多，失守8月末平台下沿（115.80附近，对应2.18%）则需收缩多头仓位。操作上维持平衡配置、保留灵活性，以结构性机会为主，10年及以内利率债交易空间有限，超长债尚有值博率，信用债供需相对更优。

　　中国银河证券：基本面延续内需与信贷偏弱的现实格局，尚未出现趋势性反转，债市顺风；资金面在平稳度过税期后有望继续改善，短期重点关注资金利率中枢能否进一步回落，以及央行对“双节”跨节流动性扰动的平滑操作；机构行为层面，多空分化博弈显著，需警惕后续宏观审慎管理预期升温对超长债承接力量的潜在弱化。

　　国金证券：从历史经验看，债市高拥挤状态的消化除了常见的价格出清这条路径外，还可能通过震荡时间拉长以及筹码在机构间重新分配等方式完成。从当前情况看，或更接近“缺乏强触发+前期趋势较短+前期利率累计下行幅度有限”的组合，因此相较于一次性价格出清，通过震荡逐步消化拥挤度的概率或更高。

　　三、其他市场

　　华泰期货：美联储加息落地，美元却未能借势走强，本轮加息更多源于供给冲击而非需求过热，其持续性很大程度取决于油价。若美国与海湾国家会谈推动局势缓和，加息持续性将受到考验；若供给扰动再起，美元仍可能重新获得支撑。

　　申万宏源证券：黄金定价基于供需格局、法币信用、美债实际利率、避险属性四条框架展开，黄金中长期向上的核心逻辑仍是美国财政赤字居高不下与去美元化，年内交易重点跟踪美债利率的周期性波动与波动率等指标。黄金中长期仍有上行空间，战术择时静待宏观共振。

　　一图总览下周大事