全球贸易失衡为何卷土重来？单靠人民币升值能解决贸易失衡吗？如何解决国内不平衡与国际不平衡的问题？

　　9月19日，2026清华五道口首席经济学家论坛在清华大学举行，主题为“2026中国与世界经济回顾和展望——全球再平衡与国际货币体系重构”。来自国际货币基金组织、高校等机构的多位权威专家齐聚一堂，围绕宏观政策与全球经济再平衡、中国经济与全球再平衡等议题分享了干货满满的见解。

　　清华大学五道口金融学院讲席教授、国际金融与经济研究中心主任鞠建东从制造业外部结构性矛盾、国内供需结构性矛盾、财政结构性矛盾三类不平衡出发，提出以人民币国债国际化实现“三重再平衡”的政策方案。

　　鞠建东建议，中央政府对外发行10万亿元人民币计价国债，规模约占2025年中国名义GDP的7.13%。具体而言，中国不必抛售持有的约1.2万亿美元对外资产（主要是美债），转而通过发行人民币计价国债增加对外负债，实现国际资产与负债的再平衡。

　　10万亿元国债收入中，2万亿元用于将城乡居民月人均养老金提高至1000元，4万亿元用于置换地方政府新增债务，4万亿元用于新增中央政府投资。“这一方案可同时实现对外资产负债再平衡、国内需求再平衡、中央与地方财政再平衡的三重目标。”

单靠人民币升值解决不了全球失衡问题

　　清华大学五道口金融学院讲席教授、国际宏观政策研究中心主任施康表示，当前这轮全球失衡来得很突然，初步数据显示与AI关联度较高：今年8月，集成电路出口额上涨近130%。面对需求，中国恰好具备相应生产能力，实际上是在为全球供给做贡献。

　　“外界呼吁人民币升值的声音很多，单靠升值已解决不了失衡问题，当前产业竞争力早已不是外界想象的样子。”施康指出，以出口欧洲的新能源汽车而言，哪怕人民币汇率再升值10%，也很难改变现状。若还用补贴、关税或货币操纵等叙事方式解读中国，其实是对现实的误判。

让金融资源更多流向高科技和创新型企业

中国社会科学院金融研究所研究员、

　　国家金融与发展实验室主任

　　张晓晶

　　中国社会科学院金融研究所研究员、国家金融与发展实验室主任张晓晶指出，国际失衡与国内失衡基本上是镜像关系。对大型开放经济体而言，解决好自身国内失衡，全球失衡问题也就基本解决。近年来的突出感受是地方缺乏活力，地方并不只是“投资主体”这一单一角色，一个地区民营经济与社会投资活跃与否，与地方政府的积极性直接相关。地方政府缺乏活力，当地的民间投资也上不来。

　　张晓晶建议，推动公共部门财富向居民部门适度转移，以存量思维支持消费；让金融资源更多流向高科技和创新型企业。通过中央与地方、公共部门与居民、企业部门内部三重再平衡，国内失衡将大为缓解，国际失衡亦迎刃而解。

依靠外部力量打破“供强需弱”局面

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张斌认为，中国当前最大的失衡问题是“供强需弱”，这是非常典型的总量失衡。他指出，需求不足的要害在于，居民不敢花钱、企业不愿投资，形成负向自我传递放大机制居民越不消费，企业越没收入；企业越不投资，居民越没收入。打破这一局面必须依靠强有力的外部力量。

　　张斌测算，若将需求不足问题解决好，名义GDP将比现在提高4—4.5个百分点，按美元计价的增长还要更高。“中国经济本来就是世界经济中很亮的一颗星，若把需求不足问题解决好，那就是最大最亮的一颗星。”

　　金融投资报记者黄凌屹陈雨禾